鲍威尔通过模糊美联储货币政策信息 以暂时安抚市场

龙听

【外汇资讯】-美联储主席杰罗姆.鲍威尔通过模糊央行的货币信息，设法平息了变幻莫测的金融市场。问题在于，这种安抚策略将持续多长时间。

　　鲍威尔1月4日在亚特兰大对经济学家发表讲话时提出，美联储可能暂停加息行动，并改变其资产负债表削减计划，以应对投资者对经济的下行风险。这一表述远不如两周前那么清晰，当时鲍威尔强调，决策者预计美联储将在2018年加息四次的基础上，今年再加息两次，并称他认为美联储不会改变其资产负债表计划。

　　“通过提供交易员希望听到的有关政策灵活性的信息，鲍威尔主席成功地打断了一场自给式的市场抛售。后者可能破坏经济基本面。”安联保险(Allianz SE)首席经济顾问穆罕默德.埃利安(Mohamed El Erian)在电子邮件中称。标准普尔500指数上周五跳涨3.4%，尽管该指数仍较9月高点下跌约14%。

　　问题在于，鲍威尔似乎并不认同投资者对经济前景和美联储削减4.1万亿美元债券投资组合的负面市场影响的最严重担忧。这可能导致新一轮动荡，因为美联储和其他央行正寻求在全球经济大起大落之际，实现货币政策正常化。

　　“各国央行将继续面临在很大程度上超出其控制范围的逆风，以及一个新的现实，即从波动抑制者向贡献者转变。”埃利安称。

　　与最近金融市场上经济衰退的传言形成鲜明对比的是，鲍威尔在美国经济协会年会上对美国经济前景做出了积极的评价。他表示，“美国数据似乎有望在新的一年保持良好势头。”

　　*美联储团结*

　　这一观点得到了前几个小时发布的12月份就业报告的支持，并得到了鲍威尔的两位前任——珍妮特.耶伦和本.伯南克的支持。这两位前任与鲍威尔一道在亚特兰大露面，表现出罕见的公众团结。尽管两位前美联储主席都预测未来经济增长将放缓，但他们都没有看到衰退的迹象。

　　耶伦表示，“明年的经济增长可能会放缓很多，但仍有可能超过潜在增长率，这与强劲的劳动力市场相一致，甚至可能会进一步紧缩。”

　　耶伦曾表示，美联储过去常常通过加息来遏制过高的通胀，从而扼杀经济扩张。基于此，伯南克表示，他没有看到任何人“躲在幕后”，等待扼杀当前的经济复苏，包括美联储。

　　*两方面的风险*

　　伯南克表示，联邦公开市场委员会(FOMC)有对经济数据和市场作出反应的灵活性，以管理“明显存在两方面”的经济风险。

　　在美国总统唐纳德.特朗普数月来不断升级的批评之后，这两位前美联储主席还支持鲍威尔和美联储的独立性。特朗普在推特和采访中发泄了对美联储的不满，外媒12月21日报道称，他曾讨论过解雇鲍威尔，原因是特朗普对加息感到失望。鲍威尔上周表示，如果总统要求他下台，他不会辞职。

　　伯南克表示，市场“远远领先于美国的数据”，并正在消化下行风险，尤其是国际下行风险。他承认，中国最近公布的经济报告喜忧参半，但他指出，中国正在采取更多的刺激措施来应对。

　　“中国和亚洲其他新兴经济体今年应继续以稳健步伐扩张。”鲍威尔表示。他的预测与市场对全球第二大经济体硬着陆的担忧形成鲜明对比。

　　他1月5日在亚特兰大对经济学家们表示，“他们面临的任何问题都将在市场上被放大。”

　　*资产负债表*

　　鲍威尔与投资者意见分歧最大的似乎是美联储的资产负债表，以及它对市场的影响。许多投资者担心，美联储持续减持债券，正在从金融体系中抽走太多流动性。而正是在这里，这位主席的货币政策信息似乎最为模糊。

　　鲍威尔称，“我们从不同的人那里听到很多关于资产负债表正常化可能在市场中发挥的作用。”

　　他认为，涉及的金额并不大——美联储将每月最多减持500亿美元的债券——央行在这方面的行动不是上一季度金融动荡的主要原因。

　　*不担心*

　　伯南克同意这一观点，他称，资产负债表产生重大负面影响的证据不足。在1月5日参加与保尔森同一个小组讨论时，他说他对最近股票价格的下跌既不担心也不震惊。

　　“我发现市场在如此长时间内如此温和，实际上相当令人惊讶，尽管存在贸易战和其他风险。”美联储官员私下里也认同了这一观点。

　　尽管如此，鲍威尔表示，如果美联储认为资产负债表计划存在问题，它将毫不犹豫地做出改变。

　　这与美联储对资产负债表的既定政策相比没那么具体，该资产负债表政策称，如果经济前景的实质性恶化导致利率大幅下降，央行将停止减持债券。这看起来要比鲍威尔的言论暗示的门槛要高得多。

　　 Wrightson ICAP LLC首席分析师卢.克兰德尔(Lou Crandall)称，在资产负债表方面，“美联储存在沟通问题”。“与市场上的许多目标受众相比，央行的经济运行模式有所不同。”