美联储FOMC会议前瞻：加息势在必行 鲍威尔面临两难境地

龙听

最近，媒体一直在关注美国总统特朗普对美联储政策直言不讳的批评。特朗普所做的很多事情都与前任总统大相径庭。

　　尽管如此，他仍固执己见。本周一，就在美联储政策会议召开前的一天，特朗普发布推文称：

　　上周，特朗普已经表示，美联储在经济明显萎靡不振、通胀仍然低迷的情况下继续加息是愚蠢的。

　　这种一而再、再而三的干扰性批评置美联储于一个前所未有的窘境。美联储现在不能在会议上放弃加息，即使它认为这是更好的策略。因为如果暂停加息，这看起来就像是货币政策制定者向特朗普“投降”。

　　因此，无论此前美联储作出何种承诺，出于央行独立性的考虑，美联储与上周的欧洲央行一样，必须采取紧缩措施，尽管经济数据可能释放了暂停加息的暗号。

　　这种困境，从一定程度上来看也是美联储自身行为的结果。因为它对于通过其前瞻指引预测逐步加息的路径非常有信心。如果美联储回归到金融危机前的做法，采取不透明和非公开的货币政策制定方式，那么它就不会成为总统指责的目标。

　　美联储主席鲍威尔已经表示，前瞻性指引将变得更具试探性，但这将很难让市场人士相信。美联储政策制定者一直声称决策取决于数据，但实际上无论数据表现如何，他们此前都在坚持原有的利率路径。通货膨胀仍然处于低位，但美联储加息频率之高，就好像通胀已经远远跑在前方一样。

　　所以，现在市场关注的焦点是美联储加息路径的变化。分析师预计，显示17位美联储政策制定者利率预期的点阵图将显示明年的加息速度将从两、三次减缓至一、两次。

　　在欧洲央行政策决议上，行长德拉基上演了一手好伎俩，承认经济增长放缓的同时，以结束购债的方式表达了对增长的充分信心。鲍威尔将不得不模仿这种手法。

　　然而，比起德拉基，他的任务更加棘手，因为美联储正在以更快的速度收紧货币政策。他们不只加息，还通过削减每月500亿美元的实际债券持有量来减少货币宽松。

　　部分市场人士担心这种双管齐下的政策有点过度。前美联储理事凯文.沃什本周与斯坦利.德鲁肯米勒发表评论称，考虑到现在这个时点，美联储有点紧缩过度了。他们认为，在经济周期的晚期阶段，仅采取其中一种紧缩措施会更好。

　　鲍威尔表示，美联储将继续减持其债券，直至资产负债表缩减至约2.5万亿美元，目前为4.14万亿美元。但分析师现在预测，美联储至少会在2019年中后期达到3.8万亿美元时暂停这一紧缩过程。

　　因此鲍威尔在周三的新闻发布会上将面临着难以完成的任务。尽管会受到特朗普的批评，但他将不得不让加息听上去合情合理，在承认经济放缓的同时传达出对增长的信心，还要暗示加息步伐的放缓。在此基础上，鲍威尔会否再次确认对于量化紧缩政策也值得关注。