招金期货研究院2018.12.19品种走势分析与每日供需资讯提醒

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【基本面分析—PP】
1.目前PP开工率在89%，福建联合等装置近期将重启，PP开工率有望逐渐提，供应压力逐渐增大；
2.市场交投气氛一般，消化前期库存为主，价格反弹并未带动市场气氛明显好转；
3.PP进口价格依然贴水国产料价格，低价货源对国内PP市场有一定打压；
4.石化库存周二降至65万吨，较周一下降3万吨，目前库存水平及去库存速度均处于合理状态；
5.石化出厂价格坚挺，部分石化出厂价格开始上调，现货价格整体走高，01合约贴水200左右，05合约贴水700-800。
6.国际油价暴跌，布伦特跌至55附近，成本面施压明显。

总结及建议：赛科及大炼重启，PP开工率升至89%，福建联合等即将重启，PP开工率有望突破90%，后期供应压力逐渐增大；周二石化库存65万吨，较周初下降3万吨，石化库存水平及去库存速度回归正常；下游需求一般，贸易商及下游消化前期库存为主，不过随着年底临近，后期春节备货或逐渐启动。操作建议，短期PP多空交织暂无明确方向指引，目前PP下行空间有限，但是随着春节备货行情有望启动，中期PP存在一定上涨动能，油价暴跌后或出现价格低位，中短期以逢低做多为主，春节备货行情结束后，长线继续维持空头思路。

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甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
河北定州天鹭（2660）、鲁南（2570）、西北（2500-2600）、华中（2490）、江苏太仓（2390-2430）、外盘进口成本（2355）。
核心观点：
利空：
1、据监测，截至2018年12月13日，西北地区甲醇库存16.7万吨，周度环比下降0.6万吨。山东地区甲醇库存3.98万吨，周度环比下降0.29万吨。虽然内陆库存环比下降但是总量依旧处在历史同期最高水平、尤其是西北库存，去库压力依旧存在。去库核心驱动：上游装置集中检修、已有烯烃恢复、传统下游回暖补库以及新建烯烃投产。
2、据卓创资讯统计，截至2018年12月13日，港口库存76.52万吨，周度环比上涨2.7万吨。港口可流通货源数量20.75万吨，周度环比上涨1.65万吨。港口库存以及港口可流通货源环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。短期内港口去库的核心驱动尚未显现：进口缩量、已有烯烃恢复以及新建烯烃投产。
3、据监测，截至2018年12月18日，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润55元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润116元/吨左右。进口利润由倒挂转为顺挂，或从外盘端利空甲醇期价。
4、据监测，截至2018年12月18日，甲醇05合约期现基差-61元/吨左右。期现基差未见走强预期，或从现货端利空甲醇期价。
5、据监测，截至2018年12月17日，北线运费均值285元/吨左右、较12月14日环比下降35元/吨，南线运费均值320元/吨左右、较12月14日环比下降25元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端压制甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2018年12月13日，烯烃装置开工率71.05%，周度环比上涨1.69%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本稳定在2300-2350左右，前期甲醇01合约期价最低点已经跌至成本线以下：2300，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。甲醇行业利润率5%左右，长期关注行业利润压缩能否对厂家形成实际影响。
操作建议：
单边暂时观望、在去库以及期现基差走强未见预期的情况下，单边或不具备反弹动能。后期或关注5-9正套机会，正套机会的显现需具备以下驱动：去库预期显现、期现基差走强预期显现、烯烃投产&烯烃恢复、春检&下游回暖，目前来看前两个驱动尚不存在，短时驱动性尚不明朗。

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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、新华社：12月18日，庆祝改革开放40周年大会召开。我们要坚持以供给侧结构性改革为主线，积极转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力，积极扩大内需，实施区域协调发展战略，实施乡村振兴战略，坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战。同时，在庆祝改革开放40周年大会上，宣读了获得改革先锋称号人员名单（100名），包括数字经济的创新者马云等。
2、发改委：1－11月，民间投资增长8.7%，比去年同期提高3个百分点，比整体投资快2.8个百分点。分行业看，制造业民间投资增长10.3%，比去年同期提高6.2个百分点，比民间投资整体增速快1.6个百分点。铁路运输业、计算机通信和其他电子设备制造业、教育、道路运输业等重点领域民间投资保持快速增长。
3、统计局：就“广东省工信厅暂停发布广东省PMI指数”有关情况表示，从法律角度出发，广东省工信部门开展的采购经理调查属于违规调查，已要求广东省统计部门依法依规处理。目前，广东省工信部门正根据广东省统计部门要求进行整改。
4、中新社：在最新出炉的“世界品牌500强”中，亚马逊、谷歌、苹果排名前三，中国有38个品牌入选。百岁及以上的“百年老牌”有213个，美国以92个占比达到四成。中国入选的38个品牌中，茅台、青岛啤酒、五粮液、中国银行的品牌历史超越百龄。
5、央行：周二开展了1800亿元逆回购操作。其中，7天期1400亿元，14天期400亿元，中标利率分别为2.55%、2.70%。当日无逆回购到期，实现1800亿元净投放。
贵金属：
美元跌至一周低位，因美联储会议前投资者保持谨慎。美国总统特朗普加大对美联储的抨击力度，昨日再次发推“怒喷”美联储，要求其感受市场，停止加息。金价走高，美元走软令金价得到支撑。
1、美国商务部日内公布数据称，美国地产开发商11月兴建了更多的住宅，终止了此前连续两个月的下滑态势。11月新屋开工数为125.6万户，超过了预期值122.8万户，较上月的122.8万户环比增长3.2%，但比一年前下降了3.6%。新屋开工环比3.2%的增幅，也大幅超越预期增幅的数值0%及前值1.5%。但11月新增的住宅几乎都是公寓，独栋住宅的数量下降。
2、美国11月营建许可总数为132.8万户，高于前值126.5万户和预期125.9万户，评论称房贷利率走高和劳动力收紧导致房屋库存减少，限制房地产市场发展。尽管房价通胀有所放缓，但其增速仍快于薪资增速。房地产市场的持续疲软可能是经济放缓的信号。今年前三季度家庭投资均减少，为2009年中以来最长连续周期。
3、周三首先公布的是API数据，除非API数据和预期差值较大，否则油价或波动有限。
日内英国数据密集，自2017年2月英国通胀逐渐维持在2%上方，如果此次数据依然符合预期，甚至好于预期，可能会降低市场对于英国脱欧乱局的担忧情绪。
美国的成屋销售率也值得关注，这是因为11月房屋建筑商情绪大幅下滑至两年多以来的最低水平，楼市不振往往是经济下降的前兆信号，因此如果该数据偏离预期较大，预计会对美元产生较大的影响。
4、周四凌晨的美联储利率决议是重点，从市场调查来看，加息是大概率事件，因此鲍威尔讲话将是重点。参考前一次鲍威尔讲话，鲍威尔强调了薪资数据处于扩张，就业状况依然良好，但是鲍威尔刻意回避了货币政策，再加上近期美联储鸽派的讲话，这令市场担忧鲍威尔或逐步放弃渐进式加息的路径。
市场认为美联储此次大概率将鸽派加息，若美联储在12月货币政策声明中删除“进一步逐步提升”的表述，或将明年加息次数预期从三次降低至两次，那么美债收益率可能微跌，不过金融市场极有可能对鹰派信号更新敏感。
周四英国央行和日本央行也将举行利率决议。日本央行利率决议重点关注黑田关于日本央行上周关于缩减购债规模的表述，如果进一步表达了退出宽松的言论，预计将会推动日元走强。英国央行料无重大信号改变。
5、周五需重点关注美国的GDP数据，因为市场预期达到了3.5%。从历史平均数据来看，自70年代至今美国的平均增速为2%，预计2018年平均增速将达到3%，这将是历史上一个较高的水平，短时或利多美元。
6、技术面，关注1243关键位置，上方阻力1251/1259美元/盎司，下方支撑为1235/1230美元/盎司，现货白银上方压力14.8/15.1美元/盎司，下方支撑14.5/14.3美元/盎司。近期以回调思路对待。仅供参考。
原油：
美国WTI原油2月期货周二(12月18日)收跌3.6美元，或7.17%，报46.60美元/桶，创2015年9月1日来最大单日跌幅。布伦特原油2月期货周二收跌3.35美元，或5.62%，报56.26美元/桶。上期所原油主力合约SC1903夜盘收跌16.1元/桶，或3.81%，报406.1元/桶。美国和俄罗斯产量维持纪录高位令多头悲观情绪加重，在没有实质性减产行动的支撑下，任何反弹都引发空头进一步增加空仓。国内相关能化产品夜盘普遍窄幅震荡，沥青小幅波动，当前现货市场实际交投较少，仅余冬储企业采购及部分南方地区道路施工刚需维持。当前沥青操作上建议观望，激进者日内高抛低吸为主，仅供参考。
塑料：
PE期货1905合约震荡上涨，开盘8525，最高8655，最低8520，收于8630，上涨80，涨幅0.94%，持仓量增加4430手至488198手，成交量增加至231746手。
现货方面，虽然期货震荡上涨，不过石化库存降速放缓，出厂价稳中有跌，难以刺激买家购买积极性，下游年底备货尚未启动，现货市场窄幅震荡，成交气氛一般，其中华北市场7042主流报9200-9400元/吨。
逻辑：临近交割，期货贴水现货，正基差对期价有利好支撑，但是期货贴水幅度缩窄，另外石化聚烯烃库存降速放缓，目前在68万吨附近徘徊，国内部分检修装置陆续开车，新增检修装置偏少，部分进口货源价位较低，冲击国产货源，下游刚性需求表现一般，尤其是年终备货尚未启动，以及国际油价上行缓慢，拖累PE期货反弹步伐。
操作建议：期货05合约增仓上涨，成交量同步增加，交割逻辑对期价利好支撑仍在，不过国际油价及现货供需面利好不足压制期价反弹，不宜追多，建议短期观望为主，短期等交割逻辑走完后可逢高做空。
钢矿：
周二螺纹钢期货主力合约价格呈震荡走势，rb1905合约成交缩量，尾盘减仓收于3435。宏观方面，美联储加息箭上弦，央行管好流动性闸门；央行：11月央行口径外汇占款余额减少571.3亿元人民币；全国环保厅局长会达成共识，禁止“一刀切”，但要敢于“切一刀”；多部委密集调研，全国范围土地跨省交易或提速推进；未来几天京津冀及周边大气扩散条件不利，中南部可能出现重污染；前11月北京商品房新开工面积为2013.6万平方米 同比下降3.7%。行业方面，钢铁行业化解过剩产能防范“地条钢”死灰复燃专项抽查工作会在京召开；需求疲软，印度国内钢坯下跌8美元；陕西：十二家非煤矿山企业被责令限期整改。现货方面，天津地区主流价格在3680-3710元/吨，上海地区厂提主流价格在3840-3890元/吨，rb1905贴水534；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3800元/吨左右；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3640元/吨左右。坯料方面，唐山普方坯价格稳至3360元/吨。今日现货市场表现疲弱，主导地区价格稳中趋弱，成交较昨日减少，基本面来看，目前受环保加码影响，钢厂挺价意愿较强，但贸易环节冬储积极性仍不足，短期价格以宽幅震荡为主，主力合约关注3400-3500运行区间。（仅供参考）
菜油：
昨日菜油主力1905合约开盘于6630，收盘于6616，较前一日上涨0.32%。国内沿海菜油现货报价6190-6430元/吨，较前一日上涨10-20元/吨，成交不多。18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期来看全球菜籽存在供应趋紧预期。元旦春节前包装备货逐步展开，低位需求回暖，加之豆菜油库存继续下降，支撑菜油反弹。但巴西豆丰产上市在即，中国重买美豆，令油脂行情反弹空间受限。豆菜油价差过高，抑制菜油消费，使得菜油库存降幅不及豆油库存降幅，近期或偏强震荡。仅供参考。

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原油（1219）：



核心观点：投资者对全球经济的悲观预期及油市处于供大于需的事实造成隔夜油价大幅下滑。收盘后，API原油库存再度增加，日内油价或窄幅震荡为主，难有反弹。



利多：1，API公布，截至12月14日当周，美国精炼油库存减少344.2万桶，较小利好油价2-3天。2,截至12月7日当周，美国国内原油产量减少10万桶至1160万桶/日，较小利好油价2-3天。3，截至12月14日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至873座，较小利好油价2-3天。
利空：1，由于股市继续下挫打压市场风险情绪，这令原油等风险资产惨遭拖累。而中国最新公布的零售数据显示其增速已经放缓至2003年11月来最慢，这令市场对经济增长放缓忧虑加剧。国际清算银行(BIS)警告称，期货市场恐面临更大的卖盘压力。较大长期利空油价。2，API公布，截至12月14日当周，美国原油库存增加345.2万桶至4.413亿桶。较大利空油价1-2天。3，API公布，截至12月14日当周，美国汽油库存增加176万桶，较小利空油价2-3天。4，API公布，截至12月14日当周，美国库欣库存增加106.3万桶，较大利空油价1-2天。5，OPEC月报显示，10月经合组织库存增加760万桶，较五年均值高2200万桶。较大利空油价5-7天。6，OPEC月报显示，沙特11月产量创历史新高至1109.3万桶/日，较大利空油价5-7天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油12月17日现货估价2990-3000元/吨，较前一日下调70元/吨，较小利空国内油价。2，胜利原油12月18日报价49.7美元/桶，较上一日下调1.9美元/桶，较大利空国内油价。



分析建议：全球经济进入下行时段，这令大宗商品承压，油价进入WTI40-50美元/桶，布伦特43-58美元/桶区间运行。基本面来看，当前处于冬季相对淡季，全球需求较前期下滑，中期油市处于供大于需、垒库阶段，短线反弹较为有限，中线维持偏空对待，可期的反转走势应在明年3月前后出现。短线美国库存数据继续呈现利空，但油价在大跌后有企稳需求，暂时不可盲目追空。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但因季节因素炼厂实际需求一般，近期受油价相对持稳后，炼厂采购正常。目前马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源偏少。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。

目前，油价受全球经济影响走势偏弱，供需上处于供大于需时段，数据上显示，最快的反转上行走势要到2019年3月出现，油价受中期基本面全球库存高位及全球增产影响维持偏弱。短线操作上建议观望，前期空单止盈，等待新的入场机会出现。

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周二，国内玻璃现货市场表现较为平淡。沙河地区整体价格稳定，经销商走货速度略有下降，但是厂家向周边地区外发量依旧稳定，此外近日受环保监察影响，当地车辆管控严格，个别企业出库受限，后期具体情况有待跟进；华东地区昆山台玻三线700吨放水冷修，当地供应压力略减，叠加赶工需求，江浙沪地区玻璃加工企业开工率维持高位，今日当地企业价格零星调涨；华中地区受沿江下游终端需求旺盛支撑，部分企业价格小幅攀升；华南地区整体价格稳定，个别企业价格略有松动；东北地区冬储政策出台后，部分企业走货情况尚可，贸易商提货积极性环比回暖。目前国内玻璃现货市场走势平稳，前期行业会议接连召开，区域范围内厂家报价普涨，对市场信心提振明显，为价格稳定起到的明显的支撑作用。另一方面，东北地区冬储政策的出台，在缓解了当地企业销售压力的同时，也对京津冀等周边地区的市场造成了一定冲击，北材南运现象后期或将进一步凸显，华北及华南市场价格或将有所调整以应对外埠玻璃的流入。预计玻璃市场或将进入短暂的盘整期。

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【榨季生产-海南开榨 甘蔗收购价初定500元/吨】据悉，临高龙力糖厂于今日（12月18日）开榨，成为18/19榨季海南第一家开榨的糖厂，同比提前五天。18/19榨季海南的甘蔗收购价初定为500元/吨（田头价），同比下降30元/吨。海南下一家开榨的预计是12月20日的昌江县海红糖厂。
简评：海南甘蔗收购价下调30元/吨，预计制糖成本下调300元/吨左右，对糖价有一定利空影响，但因海南产量占比较小，上榨季共产糖糖19万吨，占全国总产量的1.84%，利空影响有限。

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【交易提示-动力煤】
从基本面看，今年12月至明年4月，12月为利好相对集中期，其余时间则供需压力将相对较大。
年度长协价为555元，进口煤价在560元附近短暂触底，国内煤价现已跌破610元，600元大概率可触及，但600元之下将遇到来自主产地和贸易商的挺价，预计心理价位附近要再跌需更强的利空压力，但短期内看，暂无。
故预计供需矛盾随明年1月的临近会逐渐激化，从量变到质变。
预估后期行情演绎：12月下旬及1月上旬，期间或将出现期价反弹结束的节点，之后择机中长期入空，以1905为例，580及以上入空风险系数相对较小，建议耐心等待，1903亦如此。
综合而看，能促使煤价出现反弹的多为短期的琐碎利好，混合力量或将可推涨期价20-30个点，前提是不出现极端天气，从气象预报看，短期内不会出现天气异常。
2018年数九时间表
一九
2017年12月22日——2017年12月30日
二九
2017年12月31日——2018年1月8日
三九
2018年1月9日——2018年1月17日
四九
2018年1月18日——2018年1月26日
五九
2018年1月27日——2018年2月4日
六九
2018年2月5日——2018年2月13日
七九
2018年2月14日——2018年2月22日
八九
2018年2月23日——2018年3月3日
九九
2018年3月4日——2018年3月12日

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【贵金属行情提示】
1、今晚重点关注23:00 美国11月成屋销售总数年化数据。
2、美联储将开本年度最后一次FOMC货币政策会议，并于北京时间周四（12月20日）凌晨3：00公布利率决议与政策声明，凌晨3:30美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。市场聚焦美联储对2019年的经济展望以及美联储官员们的利率预期点阵图，期待从中获得有关明年加息节奏的线索。
预计12月美联储会加息25个基点，联邦基金利率上调至2.25-2.5%，但声明基调应会较为鸽派。政策声明将会移除“进一步渐进式加息”的论调，并强调对经济数据的考量。美联储最新点阵图预计将调降至2019年加息两次（6月和12月），2020年一次，最终利率料在3.00-3.25%触顶。
决定美联储2019年何时加息的关键因素包括近期已趋疲软的通胀前景，以及围绕贸易政策的风险演变、财政刺激力度减弱和全球增长放缓。预计美联储也会关注金融状况，但不会试图为风险资产设置下限。
但也有投行表示，市场对美联储释放信号理解过于鸽派，美联储扔将继续渐进加息。
3、美联储大概率鸽派加息，贵金属有望突破震荡区间。现货黄金上方阻力1259/1266美元/盎司，下方支撑为1235/1230美元/盎司，现货白银上方阻力14.8/15.1/15.6美元/盎司，下方支撑14.5/14.3美元/盎司。操作上，黄金前期多单可持，12月底左右可逢低加仓。白银仍维持逢低轻多的操作，有效突破14.8可加仓，因为波动较大，需要做好资金控制。仅供参考。