招金期货研究院2018.12.12品种走势分析与每日供需资讯提醒

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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、新华社：全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议11日在北京召开。当前非洲猪瘟防控形势仍然十分严峻，任务十分艰巨，必须坚定防控信心，强化责任落实，全面加强防控工作。要坚持疫情防控和肉品供应两手抓，切实做好猪肉市场供应保障。
2、上证报：负债端承压之下，年末又现银行揽储“大战”。近期已有银行开始上调大额存单利率。中小银行的定期存款利率也普遍一路上浮，与大行一同抢食普通存款这块“蛋糕”。背后原因之一，是在金融严监管下，中小银行需以长期稳定的普通存款作为负债端来源，而不能再依靠同业资金。
3、每日经济新闻：市场有消息称，在央行起草的金融控股公司监管办法中，如果一家公司持有多个金融牌照，将被视为金融控股公司并纳入监管。管理办法要求金融控股公司的非金融资产不得超过总资产的20%。对于非金融资产超过该限额的公司，必须单独设立新公司。从接近监管人士处了解到，上述消息并不准确，监管的具体细则“还在研究讨论中”。
4、上证报：5G系统中低频段试验频率使用许可已经发放。近期，湖南、湖北、北京、上海、天津、海口、太原等地的5G建设规划纷纷落地。分析人士称，各地方积极响应号召，使得国内5G进程整体保持一致，5G投资的节奏和力度有望超预期。
5、央行：周二不开展逆回购操作，连续33个交易日不操作。当日实现零投放、零回笼。
贵金属：
最新报道称，启动对首相梅不信任投票所需的48封信件已经就位，预计英国首相特雷莎·梅将很快面临不信任投票。英镑继续下跌，美元指数升至97.5附近，压制金价涨幅；但目前地缘政治局势仍给予金价支撑，如中美贸易摩擦持续缓和、法国斯特拉斯堡市11日晚发生枪击事件、法国抗议活动等；黄金ETF11日继续增仓3.24吨至763.56；今日除了关注政治局势进展外需关注美国11月CPI数据；技术面，现货黄金突破1240美元/盎司重要阻力，上方初步为1259美元/盎司，下方支撑为1240/1230美元/盎司，现货白银上方压力14.8/15.1美元/盎司，下方支撑14.5/14.3美元/盎司。仅供参考。
原油：
WTI 1月原油期货周二（12月11日）收涨0.65美元，涨幅1.27%，报51.65美元/桶。 布伦特2月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.38%，报62.20美元/桶。上期所原油主力合约SC1901夜盘收跌0.2元/桶，或0.05%，报421.9元/桶。利比亚供应中断事件为多头带来喘息，不过美元继续走高依然限制着油价的上行空间。国内相关能化产品夜盘普遍窄幅震荡为主，沥青小幅反弹。当前沥青现货市场受寒冷天气影响交投欠佳，北方地区道路施工基本已全部停滞，南方仅余部分地区刚需采购。当前操作上建议观望，仅供参考。
塑料：
PE期货1905合约震荡下跌，开盘8450，最高8460，最低8330，收于8355，下跌150，跌幅1.76%，持仓量增加15092手至490666手，成交量小幅下降至263302手。
现货方面，虽然石化库存延续下降趋势，但是国内开工率上升，原油大跌以及石化出厂价涨势放缓，贸易商投机积极性下降，出货意向增强，下游阶段性补货结束，拖累现货市场报价下跌100元/吨左右，其中华北市场7042主流报9300-9400元/吨。
逻辑：虽然石化聚烯烃库存下降至63.5附近，但是近期部分检修装置将陆续开车，而新增检修装置偏少，以及进口货源冲击压力仍在，下游需求表现一般，不利于后期石化库存消化，而且国际油价震荡回调，利好偏少，打压PE期货下滑。
操作建议：PE期货05合约增仓下跌，尽管短期石化库存压力不大，但是远期供需面预期偏空，尤其是原油反弹乏力并出现回调，现货库存消化驱动力减弱，建议PE期货维持偏空操作，风险因素为国际油价反弹。
PP：
PP期货再收长阴，主力1905跌破8300。具体来看主力1905合约开盘8470，收于8287，较前一交易日结算价下跌246，跌幅2.88%，成交量41万手，持仓量33万手。PP开工率PP开工率逐渐回升，后期有望触及90%，供应压力逐渐增大；石化库存虽然明显下降，但是石化库存多转为社会库存，未得到真正有效消化，随着贸易商及下游补库结束，后期石化去库存或将受阻，而市场成交气氛也将逐渐回落；贸易商及下游补库结束，市场成交冷清；进口PP价格开始贴水国产料，进口低价货源对国内PP市场形成一定冲击。PP利好减弱，后期供应压力逐渐增加，加之甲醇拖累，短期PP维持空头思路，中线等待价格下跌后下游春节备货行情机会的出现。
甲醇：
昨日甲醇期价盘中触及跌停，就基本面来看高库存+烯烃尚未恢复+进口利润正挂是导致盘面空头的核心逻辑。据监测，最新数据显示，西北地区甲醇库存13.1万吨，山东地区甲醇库存4.27万吨，均暂处历史高位水平，或说明内陆供应压力暂未得到明显缓解，或从供应端利空甲醇期价。最新数据显示，港口库存73.82万吨、港口可流通货源数量19.1万吨，虽然港口库存以及港口可流通货源环比小降，但是属于封航导致的被动去库，短期内主动去库尚未见明显驱动：进口缩量+烯烃开车，或从供应端利空甲醇期价。最新数据显示，进口利润70元/吨左右，进口利润由倒挂转为正挂，或从进口数量端以及进口成本端利空甲醇期价。操作上，单边暂时观望，或提前适当布局5-9正套，止损设在-50以下。
钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为13.47万吨，环比增加1.1万吨。现货方面，天津地区主流价格在3550元/吨左右，上海地区厂提主流价格在3830-3850元/吨，rb1905贴水636。宏观方面，中国11月新增人民币贷款 1.25亿元人民币，预期 12000亿元，前值 6970亿元。行业方面，河北化解煤炭过剩产能1401万吨；建龙、包钢等五方签署协议，推动包钢万腾钢铁重组。铁矿石现货方面，昨日照港PB粉价格跌3元，成交价在530元/吨；金布巴成交价格在477元/吨，折盘面为541附近。全国26港到港总量为1852.0万吨，环比减少104.4万吨；往后一周，澳洲发往中国量小幅回落，但考虑到近期海漂量较为集中，预计本周到港或将稳中有增。
操作建议：黑色长线看空观点不变，但是近一周的盘面表现来看，长线预期在盘面充分反映后，随着市场心态的逐步转变，短期逻辑在指导盘面价格波动。上周五钢材数据公布后，黑色系盘面价格稳中上涨，短期基本面为：钢材总库存再次出现了快速下降、贸易商零库存甚至负库存、电弧炉产量率先大幅下降，总体基本面为偏好的。目前空头仍坚持的做空逻辑为：上周库存大降为货在途中，贸易商拿货，那么下周会出现大量到货，但是我们认为在近两周投机性需求较弱的情况下（即没有贸易商大量拿货），故本周到货可能会不及空头预期。长线做空的逻辑已经不能指导短期的行情走势，预计接下来1-2周仍走短期逻辑，为高位震荡行情，因此建议空单观望，以螺纹钢1905合约为例，关注3500附近表现。
菜油：
昨日菜油主力1905合约开盘于6666，收盘于6636，较前一日下跌0.55%。国内沿海菜油现货报价6210-6430元/吨，较前一日下跌30-50元/吨，成交不多。
18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期来看，全球菜籽存在供应趋紧预期。华为CFO被捕令市场担忧中加关系以及近日出现一些进口商进口菜籽洗船的现象，支撑菜油价格。节前包装备货即将展开，虽然国内豆、菜油进入降库存阶段但仍处于同期高位，导致上涨动力不足，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制，预计近期菜油期价表现或窄幅震荡。仅供参考。

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【会议报告】招金期货甲醇及下游产业研讨会
招金期货 今天
2018年12月8日上午，由招金期货有限公司主办，郑州商品交易所支持，于东营万达嘉华酒店三楼会议室召开“招金期货甲醇及下游产业研讨会”。此次会议由招金期货有限公司组织召开，业内知名研究员主讲，国内部分甲醇生产厂家、东营当地及周边甲醇下游企业、甲醇贸易商及投资者等百余人参加。

   会议围绕2018年中国甲醇现货期货市场的发展，对国内甲醇上、中、下游市场进行分析总结，结合山东地区产业结构情况以及东营地区的产业结构进行具体总结分析以及行业展望，为参会嘉宾提供了目前国内最新的甲醇行业咨询。

   “甲醇及下游产业研讨会”于上午9：00正式拉开帷幕，首先招金期货东营营业部负责人燕传奇先生为开幕致辞，对出席会议的领导和嘉宾表示热烈的欢迎，并预祝本次大会圆满成功。
     随后研讨会由招金期货有限公司资深原油分析师于芃森先生，对《原油及宏观对甲醇的影响》做了专题报告，在近期市场中，原油与甲醇关联度越来越高。甲醇产业所处的宏观周期对甲醇的期现价格走势都有不利影响。盘点了2018年原油走势，分析原油下跌的因素有全球进入垒库阶段、库存增加、美国进入相对用油淡季、OPEC无序控制产量使油价下滑等。并介绍了近期宏观政策对甲醇市场的影响。


研讨会第二阶段，由新能(天津)能源有限公司市场策略研究主管王笑天先生，根据目前国内甲醇基本面特点，基本面概括从供应，行业集中度，2018年新增产能释放，需求引擎MTO/P，传统下游，燃料及制氢需求等方面对国内甲醇基本面做了概括。从区域供需特点，资源流向，内地典型消费区域货源来源分析，物流四点解析甲醇内贸格局。从2018年甲醇市场走势核心观点，对甲醇行情走势进行了复盘，对全球甲醇供需格局进行了分析。从国内甲醇供需格局，贸易格局及价格驱动特点，2109市场变量，甲醇业务布局多方面洞察未来甲醇市场。结合甲醇的基本面分析，王老师给出了短期和中长期市场应对策略。

研讨会的第三阶段由招金期货有限公司甲醇研究员刘文霞女士，针对《甲醇期货行情研究》专题报告，报告对甲醇期货的市场行情从各方面做了分析，并指出当前港口库存一直处于历史同期高位，冬季传统下游需求下滑，宏观环境偏弱对近月甲醇价格形成压制。对甲醇的期货价格走势、供需平衡、未来主要上下游装置投建等方面进行了图表展示，考虑到1901合约面临交割，重点针对1905和1909合约进行阐述，对后期1905合约和1905-1909套利行情做了预判。
经过三位讲师对整个甲醇行业精彩全面的分析后，会议在热烈的氛围中圆满落下帷幕。会议对全国甲醇行业在2018年快速发展的一年中进行了全面具体的分析和研究。并伴随着环保、技术、产业升级，对未来甲醇市场进行了展望。同时，针对全国甲醇第二大生产省份和第一大消费省份山东，以及在甲醇消耗中具有重要地位的城市东营及周边地区进行了系统性的整理总结。为前来参加会议的嘉宾提供了全面具体的产业服务信息，会议取得圆满成功。与此同时，招金期货全体员工也会继续将坚定的以“向产业学习，为产业服务，与产业共赢”为宗旨，在发展中学习经验，继续为企业及投资者提供期货知识普及及相关服务。

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【USDA供需月报：12月预估2018/19年度全球棉花较11月库消比上调1.03个百分点】
据USDA12月供需月报，12月较11月预估变化：

产量：2018/19年度全球产量较上月下调14.1至2585.3万吨，其中中国产量下调10.8至587.9万吨，印度产量下调10.9至598.7万吨；美国产量上调3.9至404.7万吨，巴基斯坦上调21.8至239.5万吨；

消费：全球消费较上月调减27.2至2735.3万吨，其中中国消费调减21.7至903.6万吨。

出口：巴西出口调怎6.6至126.3万吨，印度出口调增2.2至95.8万吨；

期末库存：全球期末库存较上月上调12.7至1593.5万吨，其中中国和巴西期末库存分别调增10.9和15.2万吨，印度调减10.9万吨。


12月供需报告数据整体中性偏空，影响相对较小，昨晚ICE期棉报告发布后急跌后重新拉起，目前市场关注明晚美棉出口周报，期待中国在G20会议之后增加对美棉的采购。若报告数据仍不理想，则美棉或有下跌。

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甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
河北定州天鹭（2660）、鲁南（2640）、西北（2580-2650）、华中（2550）、江苏太仓（2370-2450）、外盘进口成本（2379）。
核心观点：
利空：
1、据卓创资讯统计，截至2018年12月6日，全国甲醇装置开工率72.13%，周度环比上涨2.17%。西北甲醇装置开工率84.67%，周度环比上涨1.29%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2018年12月06日，西北地区甲醇库存13.1万吨，周度环比上涨0.5万吨。山东地区甲醇库存4.27万吨，周度环比上涨0.55万吨。内地库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2018年12月11日，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润31元/吨左右。进口利润出现正挂，或从外盘端利空甲醇期价。
中性：
1、据卓创资讯统计，截至2018年12月6日，港口库存73.82万吨，周度环比小降1.36万吨。港口可流通货源数量19.1万吨，周度环比小降0.4万吨。港口库存以及港口可流通货源环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看，支撑力度较小。原因在于：1、绝对值暂处历史同期最高水平。2、去库的核心驱动尚未显现：进口缩量且烯烃恢复。
利多：
1、据监测，截至2018年12月6日，烯烃装置开工率69.36%，周度环比上涨2%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本稳定在2300-2350左右，前期甲醇01合约期价最低点已经跌至成本线以下：2300，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。
3、前期01合约PP盘面利润拉涨至1550元/吨左右、PP/甲醇价比拉涨至3.89附近。暂处2015年2月份以来的最高水平，或说明因为下游利润导致前期甲醇期价大跌的逻辑减弱甚至消失，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。
4、据监测，截至2018年12月10日，北线运费均值285元/吨左右、较上周末上涨45元/吨，南线运费均值305元/吨左右、较上周末上涨80元/吨。据悉，出货好转、一批国三车被淘汰以及雨雪天气是导致运费上涨的主要原因。运费上涨，或从物流端以及需求端支撑甲醇期价
操作建议：
单边暂时观望，关注5-9正套机会。

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欢迎收看招金期货pvc晨会直播：
pvc震荡回落，关注下方支撑
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白糖：近期策略监控指标跟踪
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USDA报告：美豆产量46亿蒲（上月46），出口19亿蒲（上月19），压榨20.8亿蒲（上月20.8），期末库存9.55亿蒲（上月9.55）。巴西新豆产量调升150万吨至12200万吨（上月12050，预期12088），阿根廷新豆产量维持上月预估5550万吨（上月5550，预期5572）。美豆数据均未调整，阿根廷大豆产量未调整，而巴西大豆产量调升幅度略高于预期，本次报告呈中性略偏空。

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【行业资讯-玻璃】
周二，国内玻璃现货市场信心有所提振，部分地区价格上调。华北沙河、华南、华中地区部分企业价格上调。华北沙河地区整体产销率维持前期水平，部分企业依旧执行临时加价政策，市场反应尚可，此外当地贸易商出货量有所收紧，津京冀地区市场走势维持前期较好水平；华东市场昨日价格调涨后市场接受程度尚可，部分企业今日价格跟调；华南会议结束后，当地部分企业价格上调，剩余企业价格暂平稳执行；华中地区部分企业今日价格上调，其余企业暂且观望明日会议精神；西南、西北地区终端需求略有收紧，个别企业近期价格略有松动。昨日华南会议结束后，当地部分企业价格上调，因武汉及本溪会议召开在即，当地其余企业操作较为谨慎，目前多稳价执行，华中会议明日召开，部分企业会前拉涨价格对会议顺利召开有所预热，然时间已至十二月中旬，叠加华中部分地区近日出现雨雪现象，或对终端需求有所影响，预计短期内玻璃现货市场呈震荡调整操作。

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【榨季生产-广东湛江甘蔗收购价初定400】2018/19广东湛江甘蔗收购价初步定在400元/吨，较上个月糖协给出的420元/吨下调20元/吨，较上榨季的450元/吨下调50元/吨。广东甘蔗收购价不由政府定价，糖厂可根据情况以400元/吨为基准自行调整。

简评：广东产区无双高基地，甘蔗出糖率较广西和云南偏低，2017/18榨季平均出糖率仅9.5%，预计本榨季甘蔗收购价下调50元/吨后，制糖成本将降低500-600元/吨，或从成本上利空糖价。

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甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
河北定州天鹭（2660）、鲁南（2640）、西北（2580-2650）、华中（2550）、江苏太仓（2370-2450）、外盘进口成本（2379）。
核心观点：
利空：
1、据卓创资讯统计，截至2018年12月6日，全国甲醇装置开工率72.13%，周度环比上涨2.17%。西北甲醇装置开工率84.67%，周度环比上涨1.29%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2018年12月06日，西北地区甲醇库存13.1万吨，周度环比上涨0.5万吨。山东地区甲醇库存4.27万吨，周度环比上涨0.55万吨。内地库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2018年12月11日，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润31元/吨左右。进口利润出现正挂，或从外盘端利空甲醇期价。
中性：
1、据卓创资讯统计，截至2018年12月6日，港口库存73.82万吨，周度环比小降1.36万吨。港口可流通货源数量19.1万吨，周度环比小降0.4万吨。港口库存以及港口可流通货源环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看，支撑力度较小。原因在于：1、绝对值暂处历史同期最高水平。2、去库的核心驱动尚未显现：进口缩量且烯烃恢复。
利多：
1、据监测，截至2018年12月6日，烯烃装置开工率69.36%，周度环比上涨2%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本稳定在2300-2350左右，前期甲醇01合约期价最低点已经跌至成本线以下：2300，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。
3、前期01合约PP盘面利润拉涨至1550元/吨左右、PP/甲醇价比拉涨至3.89附近。暂处2015年2月份以来的最高水平，或说明因为下游利润导致前期甲醇期价大跌的逻辑减弱甚至消失，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。
4、据监测，截至2018年12月10日，北线运费均值285元/吨左右、较上周末上涨45元/吨，南线运费均值305元/吨左右、较上周末上涨80元/吨。据悉，出货好转、一批国三车被淘汰以及雨雪天气是导致运费上涨的主要原因。运费上涨，或从物流端以及需求端支撑甲醇期价
操作建议：
单边暂时观望，关注5-9正套机会。

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【USDA供需月报：12月预估2018/19年度全球棉花较11月库消比上调1.03个百分点】
据USDA12月供需月报，12月较11月预估变化：

产量：2018/19年度全球产量较上月下调14.1至2585.3万吨，其中中国产量下调10.8至587.9万吨，印度产量下调10.9至598.7万吨；美国产量上调3.9至404.7万吨，巴基斯坦上调21.8至239.5万吨；

消费：全球消费较上月调减27.2至2735.3万吨，其中中国消费调减21.7至903.6万吨。

出口：巴西出口调怎6.6至126.3万吨，印度出口调增2.2至95.8万吨；

期末库存：全球期末库存较上月上调12.7至1593.5万吨，其中中国和巴西期末库存分别调增10.9和15.2万吨，印度调减10.9万吨。


12月供需报告数据整体中性偏空，影响相对较小，昨晚ICE期棉报告发布后急跌后重新拉起，目前市场关注明晚美棉出口周报，期待中国在G20会议之后增加对美棉的采购。若报告数据仍不理想，则美棉或有下跌。

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【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚11月份毛棕榈油产量为184.5万吨，较上月196.5万吨降6.09%，较去年同期194万吨增4.9%。SPPOMA发布的数据显示，12月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降0.49%，单产下降3.54%，出油率增加0.58%。12月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比11月份下降0.71%，单产下降3.44%，出油率增加0.52%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚11月份马来西亚棕榈油出口量为137.5万吨，较 上月157万吨降12.87%，较去年同期136万吨增1.1%；
SGS发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为 1,241,467吨，较10月的1,427,539吨，减少13.0%。
ITS发布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口 量为308,207吨,较11月1-10日出口的310,592吨减少0.8%。2018年11月1日-30日期间马来西亚棕榈油出口量为122.5 万吨，比10月份减少12.4%。
Am Spec发布的数据显示，马来西亚12月1-10日期 间棕榈油出口量为299,527吨,较11月同期的307,323吨小幅下滑2.5%。马来西亚11月棕榈油出 口量为1,250,321吨,较10月的1,393,850吨下降10.3%。
3、库存：据MPOB报告，2018年11月底马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，较上月272万吨增10.45%，较去年同期255万吨大增17.9%。12月11日全国港口食用棕榈油库存总量45.11万，较10日45.22万降0.2%，较上 月同期的39.85万吨增5.26万吨，增幅13.2%，较去年同期50.43万吨降5.32万吨，降幅10.5%。
4、现货价格：12月11日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅下跌。广州港无报价；张家港报4200元/吨（-30）；天津港报4200元/吨（-40）。
5、现货成交：12月11日现货无成交，相对比，12月10日现货无成交。2018年12月1日-12月11日，棕榈油日均 成交72吨，较去年同期342吨降78.9%。
6、进口利润：12月11日，棕榈油进口利润小幅上涨。华南地区自印尼进口棕榈油2019年1月船期套盘利润336元/吨（+12）；2019年2月船期套盘利润206元/吨（+22）。
7、进口情况：11月进口量预计46-48万吨（其中24度30-33万吨，工棕16-18万吨），较上周预估值降7万吨，12 月进口量预计65-67万吨（其中24度50-52万吨，工棕15-17万吨），较上周预估值持平，2019年1月进口量预计41-43万吨 （其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平，2月进口量预计43万吨（其中24度30万吨，工棕13万吨）。
【观点】
冬季为棕榈油消费淡季，近期国内棕榈油现货成交低迷，库存从低位开始累积，12月棕榈油进口量较高，预期港口库存会继续累积。减产季叠加生柴消费增加、主产国库存见顶预期较强，给远月合约以支撑。综合来看，棕榈油供需宽松，但未来存在较强去库存预期，近远月分化严重，1-5价差大幅走弱。近月难抬头，弱势震荡概率大，远月未来存在比较有力的上涨逻辑，但短期供需仍然非常宽松处于库存见顶时期，且是否真正见顶仍需跟踪一段时间，上涨不会很快。绝对低价叠加未来去库存预期，支撑远月多单持仓，但短期上涨动力仍欠缺，震荡偏强对待，仅供参考。

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基本面分析—PE
1、供需面预期偏空：11月底开始至今，国内石化聚烯烃库存压力有所下降，截至12月11日在63.5万吨附近，处于较低水平，而且略低于去年同期，石化库存下降主要基于以下原因：11月份国际油价大跌，拖累PE现货市场一路下滑，贸易商及下游虽有补货需求，但是碍于市场连续下跌，采购积极性下降，维持低库存，月底国际油价止跌反弹，刺激买家购买积极性。也就是说石化库存下降主要受国际油价反弹影响。后期石化新增检修装置偏少，部分装置计划近期开车，下游终端需求表现不佳，受环保影响，包装膜需求增速明显放缓，而棚膜生产旺季接近尾声，以及受进口货源冲击压力加大，不利于后期石化库存消化。
2、国际油价利好不足：OPEC+减产效果有限，美页岩油产量维持上升趋势，国际油价反弹乏力，周二布伦特收于60.20，人民币汇率收于6.90附近，折算成线性价格为8850左右，高于期货05合约盘面500左右，低于01合约盘面50左右，低于华北及华东地区现货500左右,石化利润缩水局面较9-10月份有所缓解，油价对PE期现货成本面利好支撑有限。
总结：
虽然石化聚烯烃库存下降至63.5附近，但是近期部分检修装置将陆续开车，而新增检修装置偏少，以及进口货源冲击压力仍在，下游需求表现一般，现货供需面预期偏空，不利于后期石化库存消化，还是要靠油价上涨刺激买家备货积极性，而上周召开的OPEC减产会议实际利好有限，以及美国页岩油产量持续上升，国际油价反弹动力不足，贸易商投机积极性下降，利好偏少，打压PE期货下滑。
操作建议：
PE期货05合约增仓下跌，尽管短期石化库存压力不大，但是远期供需面预期偏空，尤其是原油反弹乏力，现货库存消化驱动力减弱，建议PE期货维持偏空操作，风险因素为国际油价反弹。

龙听

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚11月份毛棕榈油产量为184.5万吨，较上月196.5万吨降6.09%，较去年同期194万吨增4.9%。SPPOMA发布的数据显示，12月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降0.49%，单产下降3.54%，出油率增加0.58%。12月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比11月份下降0.71%，单产下降3.44%，出油率增加0.52%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚11月份马来西亚棕榈油出口量为137.5万吨，较 上月157万吨降12.87%，较去年同期136万吨增1.1%；
SGS发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为 1,241,467吨，较10月的1,427,539吨，减少13.0%。
ITS发布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口 量为308,207吨,较11月1-10日出口的310,592吨减少0.8%。2018年11月1日-30日期间马来西亚棕榈油出口量为122.5 万吨，比10月份减少12.4%。
Am Spec发布的数据显示，马来西亚12月1-10日期 间棕榈油出口量为299,527吨,较11月同期的307,323吨小幅下滑2.5%。马来西亚11月棕榈油出 口量为1,250,321吨,较10月的1,393,850吨下降10.3%。
3、库存：据MPOB报告，2018年11月底马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，较上月272万吨增10.45%，较去年同期255万吨大增17.9%。12月11日全国港口食用棕榈油库存总量45.11万，较10日45.22万降0.2%，较上 月同期的39.85万吨增5.26万吨，增幅13.2%，较去年同期50.43万吨降5.32万吨，降幅10.5%。
4、现货价格：12月11日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅下跌。广州港无报价；张家港报4200元/吨（-30）；天津港报4200元/吨（-40）。
5、现货成交：12月11日现货无成交，相对比，12月10日现货无成交。2018年12月1日-12月11日，棕榈油日均 成交72吨，较去年同期342吨降78.9%。
6、进口利润：12月11日，棕榈油进口利润小幅上涨。华南地区自印尼进口棕榈油2019年1月船期套盘利润336元/吨（+12）；2019年2月船期套盘利润206元/吨（+22）。
7、进口情况：11月进口量预计46-48万吨（其中24度30-33万吨，工棕16-18万吨），较上周预估值降7万吨，12 月进口量预计65-67万吨（其中24度50-52万吨，工棕15-17万吨），较上周预估值持平，2019年1月进口量预计41-43万吨 （其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平，2月进口量预计43万吨（其中24度30万吨，工棕13万吨）。
【观点】
冬季为棕榈油消费淡季，近期国内棕榈油现货成交低迷，库存从低位开始累积，12月棕榈油进口量较高，预期港口库存会继续累积。减产季叠加生柴消费增加、主产国库存见顶预期较强，给远月合约以支撑。综合来看，棕榈油供需宽松，但未来存在较强去库存预期，近远月分化严重，1-5价差大幅走弱。近月难抬头，弱势震荡概率大，远月未来存在比较有力的上涨逻辑，但短期供需仍然非常宽松处于库存见顶时期，且是否真正见顶仍需跟踪一段时间，上涨不会很快。绝对低价叠加未来去库存预期，支撑远月多单持仓，但短期上涨动力仍欠缺，震荡偏强对待，仅供参考。

龙听

【白糖交易风险提示】昨天夜盘郑糖05合约在4900再次获得支撑，日内关注4930压力位，若站稳4930上方，反弹空间亦有限，进一步压力在4960-4980。昨日广西三大糖厂集中开榨，产区开榨产能增长迅速，加上云南、广东和海南也将进入集中开榨期，供应压力将逐步显现，现货糖价也难以出现上涨。预计短期弱势震荡为主，4800-4980可进行高抛低吸操作。前期空单继续持有，耐心等待新低。

龙听

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2980-3050元/吨，较周一波动10-30元/吨。昨日豆粕部分低位成交放量，总成交量31.22万吨，作为对比此前一天总成交量6.297万吨。
2.USDA12月供需报告：美豆产量46亿蒲（上月46），出口19亿蒲（上月19），压榨20.8亿蒲（上月20.8），期末库存9.55亿蒲（上月9.55）。巴西新豆产量调升150万吨至12200万吨（上月12050，预期12088），阿根廷新豆产量维持上月预估5550万吨（上月5550，预期5572）。美豆数据均未调整，阿根廷大豆产量未调整，而巴西大豆产量调升幅度略高于预期，本次报告呈中性略偏空。
3. 12月11日上午，中央政治局委员、国务院副总理、中美经贸磋商 牵头人刘鹤应约与美国财政部长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话。双方就落实两国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。美国总统特朗普表示，谈判非常富有成效”，“重要的声明”，即将发布。
4.截至12月5日，巴西大豆播种完成89％，早期收割工作将在12月下半月开始。今年巴西产区天气较好，97％作物生长良好，预计今年巴西大豆仍会丰产，AgRural预计今年巴西大豆产量为1.214亿吨，高于此前预估1.203亿吨。
5.布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月5日，阿根廷2018/19年度大豆播种进度为54%，比去年同期高0.8％。阿根廷大豆播种速度加快，此前降水较多也会有效提升土壤墒情，有利于后期大豆生长，利空美盘及国内豆粕期价。
6. 因油厂豆粕库存消耗慢，限产及停产渐增，上周油厂开机率继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量166.9万吨，较此前一周169万吨降2.1万吨，本周大豆压榨量预计在162万吨，下周预计将回升至170万吨。库存方面，截至12月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.74万吨，较此前一周的94.3万吨降0.56万吨。本周油厂开机率仍会下降，而油厂走货速度也难以好转，预计本周豆粕库存变化不大。
7.12月国内预计进口大豆633.8万吨，1月份预计进口560万吨，2月份目前仅350万吨，巴西、阿根廷仍在积极出售12月船期大豆，2月份进口数量后期仍会调整。 目前来看，12月份和1月份月份大豆进口数量较少，1月底之前国内大豆库存将持续下降。
【观点】
在12月供需报告中，美豆数据未有任何调整，巴西大豆产量上调150万吨，阿根廷大豆产量维持5550万吨不变，本次报告影响偏利空。另一方面贸易战谈判较顺利，特朗普表示谈判非常富有成效，施压豆粕价格。但当前5月巴西大豆盘面压榨利润已是亏损状态，且昨日豆粕成交放量，油厂走货有转好迹象，短期来看，豆粕下方空间不大，预计近期豆粕期价仍将呈震荡走势，建议暂时观望。

龙听

【12月12日贵金属行情提示】
一、利多基本面
1、美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室与国会民主党高层就其提议修建的墨西哥边境墙资金以及一项为维持政府运转而提出的开支计划期限问题发生了激烈冲突。特朗普威胁国会，如果不拨给他50亿美元资助南部边境墙，他就关闭政府。国会必须在12月21日前通过一项开支法案，以维持七个政府机构的正常运作。停摆事件再度袭来，利好金价。
2、特朗普再度炮轰美联储，称美联储提高利率将是愚蠢的。美联储12月加息已是板上钉钉，但明年三次加息计划或会落空。鲍威尔前不久表示美联储的基准利率已经达到了接近于“中性利率”的水平，这与他在10月初的言论相矛盾，除了鲍威尔，包括美联储副主席克拉里达在内的一大批美联储官员观点也偏向鸽派。
二、利空基本面：
1、美国11月份的PPI指数经季节性调整后上涨0.1%，同比上涨2.5％。美国11月PPI意外上涨，主要因服务成本上升抵消能源产品大幅下滑的影响，但批发物价上涨势头似乎正在放缓，通胀指标一直在走软。今年3月核心PCE物价指数自2012年4月以来首次触及美联储2%的通胀目标。市场预计美联储将于20号加息，这将是今年第四次加息。但由于金融市场状况趋紧，投资者担心经济衰退，2019年的货币政策前景尚不明朗。核心商品价格的上涨可能反应了美国总统特朗普的贸易政策的影响。
三、监控指标情况：
1、美元指数回升至97关口上方，只有跌破96支撑位才可看转向空头。
2、美债收益率倒挂（短期美国国债与长期美国国债之间的收益率差——也就是所谓的收益率曲线一直在收窄，原因是在美国利率水平上升的形势之下，市场有关美国经济增长速度可能放缓的担忧情绪也正在加深，从而导致长期国债收益率承压）美元汇率对冲成本上升，黄金变得有吸引力。
3、黄金ETF11日增仓3.24吨至763.56吨。
四、重点关注：
今日21:30，美国将公布11月消费者物价指数(CPI)数据。预测：美国11月整体CPI年率料上升2.2%，上月为增长2.5%；11月核心CPI年率料上升2.2%，上月为增长2.1%。随着美联储12月加息的因素基本被消化，11月CPI数据的任何适度波动都不太可能改变货币政策正常化的近期路径。若美国通胀数据表现疲软，可能对美元构成打击，从而推动金价进一步走高。
五、操作建议：
美元技术面：美元近期维持窄幅震荡的态势，尽管多次上破阻力位置失败，但是美元尚未跌破重要支撑96.22位置，整体走势尚未出现反转，如果美元能一直站稳该位置，可能会再度冲高。
黄金技术面：黄金上破1238重要阻力位置，短线震荡于1240关口附近，从技术面形态来看，短线虽有支撑，但是可能会出现回调。
白银技术面：白银总体反弹力度要弱于黄金，虽然白银整体下跌空间不大，但是，上方面临多重阻力，重要阻力位尚未突破，需要警惕白银重回14.00区间震荡。总体金银短线以震荡回调思路对待。