明年一季度就暂停？市场已经不信美联储三月加息了

龙听

自美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话以来，市场纷纷猜测这位央妈的加息路径是否即将改变。如今，6日周四，美国财政部拍卖为期四周的短期债券(T-bills)400亿美元。值得注意的是，这一短期债券中标利率与三天前拍卖的3月期短债利率相同，均为2.365%。



　　投行Jefferies经济学家Thomas Simons指出，美联储12月会议近在眼前，这一现象表明市场正在“排挤”明年3月加息的预期。

　　也看到，美股隔夜大跌之际，利率期货市场的行情反映出，2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期以来，美联储现已加息八次，联邦基金目标利率区间已经上修至2%-2.25%。

　　就目前来看，市场已将美联储12月加息解读为板上钉钉，但在展望明年加息路径时，华尔街各大投行的经济学家们却与交易员们有着截然不同的看法。

　　摩根士丹利、花旗、法兴三家大行均在上周三(11月28日)之前出炉的研报中表示，美联储应会在2019年上半年再加息两次。

　　但11月28日当天，鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话时暗示，美国的基准利率接近中性水平。

　　“以历史标准看，(美联储的基准)利率仍低，它们仍略低于(just below)”预测对经济影响为中性的广泛区间，这个预测区间水平意味着，“增长既不是加速也不是放缓”。

　　但在那之后，高盛、摩根大通仍旧坚持他们的预测，认为美联储将在明年加息四次，巴克莱、美银美林也对此抱有同样想法。

　　 Jan Hatzius等高盛经济学家在一份报告中表示，市场部分夸大了鲍威尔的转变，因为美联储对经济增长前景的预期以及对逐步加息的偏好基本上保持不变。

　　高盛表示，美国经济继续以高于长期趋势的速度增长，失业率有望降至3.5%以下，这将使美联储继续走在加息的道路上。

　　摩根大通的经济学家则在研报中写道，美联储将继续当前的季度政策调整步伐。但一个‘依赖数据’的美联储，将根据经济失控和它对风险的感知之间的相互作用做出决策。

　　现在来看，投资者的关注点已经逐渐转向了美联储究竟会不会暂停加息。

　　近日报道称，美联储可能会在12月加息之后看市场反应再决定明年的加息进程，他们在考虑是否向外界释放出将对放缓加息步伐采取“观望”这种新方式。

　　报道援引近期的官方声明和评论称，联储官员们依然在考虑明年是否进一步提高短期利率。

　　随着过去连续推进加息，现在政策决策者们对于进一步加息、是否还要保持这种加息节奏已经不那么确定了。他们希望评估美国经济对于过去数轮加息之后的承受能力。

　　换句话说，美联储官员们对于是否暂停加息的决策，将取决于美国经济的表现，以及未来数周的市场反应。