乙二醇期货交割地点符合贸易物流格局

龙听

自乙二醇期货合约及相关规则发布以来，其交割区域和升贴水设置成为市场关注焦点。大商所工业品事业部相关负责人表示，从现货市场贸易物流格局、价格代表性、交割成本以及产业发展趋势等方面出发，乙二醇期货选取产量、进口和消费量最大的华东地区为基准交割地。华南地区为非基准交割地，升贴水设置为0元/吨，在交割区域内的现货企业可以申请为交割厂库。

据介绍，乙二醇现货市场具有产地、进口地和消费地域分布较为集中、物流流向清晰、地区间价格相关性高等特点。从生产上看，以江浙沪为代表的华东地区2017年的产量为275.2万吨，占全国总产量的49.4%；从进口来看，也主要集中在华东地区的江苏、浙江两省。其中，2017年江苏省进口量为584.8万吨，浙江省进口量为158.7万吨，两省进口量合计占全国进口总量85.0%左右。从下游消费来看，乙二醇的消费主要集中于江苏、浙江、上海、福建等东部沿海省市。

从消费结构来看，乙二醇90%以上用于生产聚酯产品，江苏、浙江两省是我国聚酯企业最集中的地区，也是乙二醇消费量最大的地区。2017年，浙江和江苏两省的乙二醇消费量分别为591.4万吨和552.9万吨，占全国总消费量的比例分别为41.3%和38.7%，两省合计消费占比约80.0%。此外，江浙地区也是我国乙二醇罐储企业最集中的地区，仓储物流条件完善，现货周转服务能力强，当地贸易商数量也非常多，现货贸易非常活跃。除江浙等地外，福建、广东等东南沿海地区也聚集了一定规模的聚酯产业，是我国乙二醇消费第二大地区，占我国乙二醇消费总量的14.6%左右。

尽管江浙地区的产量最大，但与庞大的消费量相比，仍有很大的缺口需要依靠进口来补充。2017年华东地区为最大的流入地，约有124万吨的乙二醇净流入；福建及广东等地的乙二醇因产能相对不足，约有33万吨的乙二醇净流入。西北、华北、西南、东北地区的乙二醇产量、进口量及消费量均很少。由于当地下游消费相对不足，以上地区大多为净流出地区，产品主要流向华东和华南地区，供当地聚酯工厂使用。从价格上看，据统计，华东和华南等乙二醇主要集散地的现货价格相关系数超过0.9，说明华东与华南属于同一价格体系，交割区域内乙二醇价格联动性非常明显。

这位负责人表示，期货交割地点应为主流贸易区且价格具有代表性、具备充足库容或产能条件和良好物流条件的区域，以便于组织交割和接货。从上述乙二醇现货贸易的特点分析可以看出，交易所选择产销量大，仓储物流设施完善的江苏、浙江和上海等华东地区作为基准交割地，广东、福建等消费量较大的华南地区作为非基准交割地，符合乙二醇现货市场特点。

在升贴水设置方面，通过对2017年的日价格历史数据统计分析可知，绝大部分情况下，华南价格高于华东，华南、华东价差平均值为188元/吨，价差标准差为172.5元/吨。若将华南地区对华东地区的升贴水设置为0元/吨，能够保证在近96%的情况下，华东地区是最优的交割发生地，使得期货盘面价格具有清晰代表性。因此，将华南地区的升贴水设置为0元/吨。

该负责人表示，交割地点设置是商品期货合约设计的关键环节，影响着产业客户参与期货市场的积极性和期现货价格的回归，从而直接关系到期货市场功能的发挥。大商所在对乙二醇市场特点进行深入分析和对现货市场的产销分布、价格情况、物贸特点等进行充分调研的基础上，形成了现有的交割地点设计方案。在未来市场运行中，交易所将会根据现货产业格局变化和现货市场情况，不断更新完善交割体系和升贴水标准，进而贴近现货市场的贸易习惯和交易需求。