券商“相约”增资 期货子公司角逐“红利时刻”

龙听

时隔九个月，浙商证券终于解决了横亘在可转债发行前的难题。

根据21世纪经济报道记者了解，12月1日，浙商证券向证监会反馈提问时称，对于浙商证券子公司浙商期货以及6月被国资委划转过来的新世纪期货之间的同业竞争问题，控股股东目前已有解决方案并作出相应承诺。

之所以成为“拦路虎”，除了与合规相关，另一方面浙商证券本次募集资金的投向之一就是要扩大期货子公司业务规模。

事实上，除了浙商证券以外，近期多家券商将期货子公司作为重点投放对象。比如国信证券百亿定增中要增资国信期货，兴业证券增资兴证期货等。

随着近年来期货市场活跃度上升，期货子公司对券商利润贡献越发突出，业内普遍预测，期货子公司有望成为券商重要业绩增长点。

券商密集增资

早在今年3月，浙商证券发布可转债预案，随后遇上同业竞争问题，而如今，浙商证券可转债发行迎来实质性进展。

根据21世纪经济报道记者了解，浙江省国资委6月将其持有的浙江省商业集团有限公司(以下简称“省商业集团”)100%股权无偿划转至浙商证券的控股股东交投集团，成为子公司，但省商业集团下属的新世纪期货则与浙商证券子公司浙商期货出现同业竞争关系。

由于可转债募集资金会用于扩大浙商期货等子公司业务规模，监管层怀疑本次募投是否与控股股东或实际控制人产生同业竞争。

12月1日公告显示，交投集团承诺在2020年6月30日前，通过将新世纪期货与浙商期货内部重组或第三方处置(含国资划转)方式解决同业竞争问题。

此外，公告还回应称，募投项目围绕自身主营业务开展，且本次募集资金投资项目为公司独立实施的项目，该等项目的实施不会导致公司控股股东、实际控制人产生新增的同业竞争或影响公司生产经营的独立性。

随着控股股东给出解决时间表，浙商证券增资浙商期货有望排除监管障碍。

除了浙商证券以外，近期多家券商计划扩大对期货子公司的投放，包括增资和收购。

据了解，兴业证券在11月30日公告表示，计划为控股子公司兴证期货增资6.64亿元，二股东增资300.15万元。增资完成后，兴证期货的注册资本增至8.04亿元，股权结构保持不变。增资原因主要基于期货子公司业务发展的实际需要，提升资本实力，进一步优化公司业务布局和收入结构，提高总体竞争力。28日，国信证券推出150亿定增方案，计划对国信期货增资14亿元，主要投资于种子基金和资管业务以及开展风险管理子公司业务等。

此外，银河证券22日表示，公司行使优先购买权收购苏皇金融所持银河期货股权16.68%，签署了股权转让协议，对价总额为2.39亿，以现金支付。这意味着银河期货将从中外合资变身中资。主要考虑到有利于银河期货整体经营的持续性和稳定性，发挥银河期货在公司整体业务协同发展战略中的积极作用。

对于券商陆续为期货子公司“输血”行为，深圳一名非银分析师3日表示，近年来监管层鼓励期货公司扩充资本金，通过提升资本实力实现做大做强，同时满足相应的风控指标。

“比如要加强系统建设、引进人才等，风险管理也对资本金消耗很大。期货行业竞争很激烈，如今市场向头部公司集中，只有资本金规模越大，才能进一步扩大业务规模。”该名分析师谈道。

新盈利增长点

随着期货子公司对券商的利润贡献越发突出，期货业务重要性凸显。

公开数据显示，有12家上市券商的期货子公司在2017年净利润过亿，其中有5家净利润达2亿元以上。

以中信证券为例，中信期货上半年营业收入10.72亿，占营收比重5.36%，净利润实现1.85亿。

值得注意的是，期货子公司更容易成为小券商的业绩“亮点”。以山西证券为例，公司今年上半年营业收入为29.80亿元，其中大宗商品交易及风险管理业务营收则达到22.04亿元，同比上涨137.42%；期货经纪业务收入1.33亿元，同比增长11.67%。据了解，公司期货业务主要由全资子公司格林大华开展。

广州证券同样受益其期货子公司广州期货，上半年实现营业收入2.17亿元，超过母公司四大传统业务各项收入，同比增长164.72%。

而在近期，监管层对股指期货放开部分限制，引起市场关注。

前述深圳非银分析师表示，随着股指期货新政落地，预计期货子公司利润贡献有望进一步增加。“股指期货交易量的回暖将带来增量手续费的贡献，提振券商期货子公司业绩。”

华中一家期货公司人士3日认为，松绑以后，券商系期货子公司的优势或将更为突出。“券商系期货公司的崛起，本就始于2010年股指期货上市之时，只是因为后来期指受限，券商系期货公司受到一定影响。但券商做期货子公司有天然优势，一方面有雄厚资金实力，另一方面客户资源丰富并且相通，如果期货监管放开力度足够大，对金融期货业务能产生带动作用。就本次股指期货新政落地来看，力度高于前两次，但是距常态化还有不小差距，所以对券商系期货公司的带动，还需要后续观察期指成交、持仓的增长。”