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梦想照进现实 大商所乙二醇期货立项申请获批

梦想照进现实 大商所乙二醇期货立项申请获批

  记者获悉,近日,中国证监会批复大连商品交易所乙二醇期货的立项申请。这意味着乙二醇期货离正式上市交易又近了一步。

  乙二醇行业现状

  产能不少 有效的不多 70%仍要靠进口

  我国乙二醇对外依存度超过70%,且90%用于和PTA一起合成聚酯。去年以来,国内聚酯表现低迷,PTA一直“跌跌不休”,连一贯强势的乙二醇也难独善其身,价格波动剧烈。今年2月中旬乙二醇企业报价虽略有上涨,但价格却较去年5月高点下跌了3200元/吨。业界对于加快乙二醇期货上市的呼声不绝于耳,希望借期货市场,降低聚酯企业采购风险,帮助乙二醇企业应对价格波动。

  作为重要的石油化工基础有机原料,乙二醇主要用于生产聚酯纤维、不饱和聚酯树脂、防冻剂、润滑剂、增塑剂以及炸药等,此外还可用于涂料、照像显影液、刹车液以及油墨等行业,用途非常广泛。从全球范围来看,聚酯产品占乙二醇消费量的90%以上,我国超过74%的乙二醇被用于生产涤纶等聚酯纤维。

  据了解,我国是世界上最大的乙二醇消费国,2015年我国乙二醇产量约391.6万吨,进口877.2万吨,表观消费量约1266.7万吨。按2015年的价格波动区间计,现货市场规模达1000亿元。数据显示,2010年至2015年,乙二醇的年均价格波动幅度达50%,波动较为剧烈,产业要求上市乙二醇期货的呼声很高。

  就目前国内“尽管产能不少,但是实际生产能力有限”的生产现状而言,国内乙二醇短期内仍无法大幅提高自给率,其供应不得不长期依靠进口来满足。我国乙二醇市场进口依赖度一直较高,从2005年至今一直维持在70%左右,虽然近年来进口量增速减缓,但是依然数目庞大。据化工在线统计,2005年我国乙二醇进口量400万吨,2010年665万吨,到2015年达到877万吨,年增长量平均达到8%左右。

  价格波动大 定价要看国外脸色 波动风险难避免

  不论是从短期看还是从长期来看,MEG的一个显著特点是价格波动大。

(我国乙二醇主要生产厂家和产能(单位:万吨/年)


  从2015年全年的数据可以看到,PTA现货均价为4623元/吨,最低值4090元/吨,最高值5300元/吨,极值相对均价的波动范围为26.2%。而MEG现货均价为5994元/吨,最低值4163元/吨,最高值8025元/吨,极值相对均价波动范围达到了65.4%。

  采访中记者了解到,MEG的暴涨暴跌与其进口依赖度较高、金融属性较强、投机需求较多不无关系。

  据招商期货分析师杨靖介绍,我国MEG进口依存度一直较高,2012年以前维持在70%—80%的水平,近几年随着国内煤制MEG装置的陆续投产,进口依存度小幅下降。

  不过,由于生产工艺以及质量稳定性较差,近两年发展迅速的煤制MEG项目也面临开工不足、下游应用受限等问题,国内MEG供应不得不长期依靠进口来满足。2015年我国MEG产量为460万吨,进口量则高达865万吨,进口依存度仍然维持在70%附近的高位。

  我国是世界上最大的聚酯生产国,约有90%的MEG都用来生产聚酯,我国也因此成为世界上最大的MEG消费国。但由于国内MEG进口依存度高,而且国内的MEG市场没有形成认可度高的合理价格,国内企业的定价话语权一直较弱。

  据杨靖介绍,总体来看,国际上MEG的定价是由合约货价格决定,国际MEG生产企业的合约货销售价格每个月调整一次,参照标准是上个月MEG现货市场的平均售价。国内的MEG定价是中石化系统月初给一个合同倡导价,月末出一个合同结算价,依据当月的现货价格进行修改。

  “由于国内MEG市场没有指导性较强的价格指引,2015年下半年以来纸货违约现象频发,而电子交易市场参与量太小,形成的价格波动剧烈,不具有较强的代表性。”杨靖认为,在国内没有形成明确的价格约束和指引的情况下,国外供应商在定价方面就有更多的话语权。

  除了要看国际市场的“脸色”外,国内的MEG市场还少不了受汇率变化对美元货到港排期的影响,更重要的还有违约风险。

  据了解,在纸货交易中,卖方一般都会先收取买方部分比例的保证金,但MEG价格波动较大,一旦出现暴涨行情,卖方很容易出现违约行为,不按期发货或不发货,退回保证金,反之,则有买方违约风险。

  “目前,MEG市场还没有一个具有较强约束力的交易市场,一旦出现极端行情,违约风险将难以避免。”杨靖如是说。

乙二醇期货上市:梦想如何照进现实

  目前,乙二醇国际市场现货贸易主要以安迅思(ICIS)或普氏月度均价(CFR中国)为主要参考,国内现货贸易中,中石化对外的挂牌价也主要参考ICIS或普氏的报价,市场价格难以及时准确体现我国乙二醇供需变动的最新状况。

  同时,国际市场尚未开展乙二醇期货交易,借助我国在全球乙二醇现货贸易中的优势地位,随着我国对外开放程度的加深,国内期货市场价格有望成为国内外乙二醇生产、贸易和消费企业重要的价格参考。

  基于市场的诉求,早在2010年,大商所就开始跟踪研究乙二醇品种。通过开展课题合作、广泛调研等多种方式,对乙二醇品种的质量标准、现货市场贸易格局、运输及仓储等诸多方面进行了细致深入的研究,目前,已经初步设计了合约及规则方案。

  在石化产业链品种的完善和发展上,近十年来,大商所积极努力,不断探索。据了解,早在2007年,大商所就上市了国内首个化工期货品种---线型低密度聚乙烯(LLDPE)。此后,陆续上市了聚氯乙烯(PVC)、聚丙烯(PP)期货品种,覆盖了五大通用合成树脂的前三大品种。

  由于乙二醇与大商所已上市的LLDPE、PP以及PVC同为乙烯的衍生物,很多LLDPE、PP、PVC生产企业同时生产乙二醇,LLDPE、PP的贸易商也同时经营乙二醇,具有良好的期货市场客户基础。

  市场期盼已久

  得知乙二醇期货立项消息,石化与聚酯产业链市场人士非常兴奋,相关企业又多了一个风险对冲工具,市场期盼已久的心也终于落地。

  “盼星星盼月亮终于等来了MEG期货的立项批复,这意味着MEG期货离正式上市交易又近了一步。”东吴期货分析师王广前表示,由于乙二醇与大商所已上市的LLDPE、PP以及PVC同为乙烯的衍生物,乙二醇期货的上市丰富了乙烯下游衍生品的期货品种,有利于上游石化生产企业和中游贸易商进行全产业链的风险规避,缩小生产经营企业的风险敞口。

  华泰期货苏州营业部负责人钱涛在采访中认为,乙二醇期货上市对完善整个聚酯和石化产业链是有帮助的。从上下游和乙二醇自身的特性来看,它都是产业链周边的期货品种所不可替代的。尤其是乙二醇现货交易十分活跃,是这个品种独有的特性。

  “乙二醇期货上市之后和兄弟品种之间的套利关系,可以使得投资者借助整个市场上套利品种的多样性,把乙二醇期货纳入一个大交易的策略中,这对于整个产业链的市场人士来讲是迫切希望看到的。”

  乙二醇贸易商也表示,作为下游聚酯企业可以利用meg和已上市的期货品种一起来锁定未来的产成品成本,相关贸易商也可以回避MEG价格的波动风险。

  “最近乙二醇现货市场交易量萎缩,市场阴跌,乙二醇期货立项批复的消息,对市场产生了很大的刺激,上周五中午乙二醇价格上涨100元/吨,整体市场受消息影响转为偏乐观,期待着这么久,看到了新的机会。”前程石化乙二醇相关负责人王述感慨地说,市场终于等到了乙二醇期货要上市的好消息,不论是对聚酯工厂还是乙二醇生产商来讲都是一大利好,市场参与热情是足足哒。

  市场人士表示,开发乙二醇期货有利于完善我国现有的化工期货品种序列,进一步促进相关企业实现全面套保、产业链套保,对拓宽期货市场服务产业和实体经济范围具有重要意义。

  “期货市场将进一步增强价格发现功能,并且可以配合已有的石化期货品种,完善聚酯产业链,利于锁定成本,对聚酯工厂是一大利好,乙二醇生产商也将进一步完善套保机会。”王述如是说。


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