期市头条（2018年11月9日）

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期市头条

　　宏观

　　国家税务总局近日发布《关于责任保险费企业所得税税前扣除有关问题的公告》;工信部、扶贫办部署持续加大网络精准扶贫工作力度;农业农村部：进一步加强中俄在大豆、农产品加工、仓储物流等领域的合作;证监会：指导交易所做好有关股票停复牌的自律管理与服务，进一步优化交易监管;美国三大股指涨跌不一，道指微幅收涨，纳指收跌0.5%，美联储一如预期维持利率不变,美元指数涨超0.5%，两年期美债收益率创十年半以来新高。

　　股指期货

　　周四A股主要指数高开低走，午后跳水，连续四个交易日震荡整理。盘面上，个股跌多涨少，行业板块普跌，有色、计算机、传媒等领跌，银行和煤炭等稳定大盘，小幅上涨。两市成交环比继续萎缩，不足3000亿元，市场观望氛围浓厚，不过港资继续大幅流入，合计近41亿元。期指跟随现指回调，好在收盘持仓没有继续大幅增加，IF和IH均减仓千余手。技术上，除上证50外，多数承压30日、60日等多条均线，甚至失守5日线，短线走势不容乐观。消息面上，隔夜国内消息面平静，美联储暗示继续渐进式加息，符合预期。

　　短线技术走弱，信心不足，谨防久盘必跌，短多继续减持后观望。

　　国债期货

　　周四央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月8日不开展逆回购操作。8日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。资金面维持宽松，货币市场利率多数下跌。DR001盘中利率最低报1.64%，加权利率跌至2%以内，银行间现券收益率在1bp左右窄幅波动。国债期货主力合约全线收涨，10年期主力合约盘中最高报96.155元创三个月新高。技术上看，期债上涨动能较强，持续在5日均线之上运行，未来一段时间延续强势格局概率较大。但目前位置已接近前期高点，此处有较大压力，需密切关注。隔夜美债收益率继续走高，两年期美债收益率涨1.2个基点，报2.973%，创十年半以来新高，仍然利空国内债市，需关注此指标对汇率因素的影响。

　　结论：债市短期有望延续强势格局，关注前期高点压力，关注今日公布的CPI数据，如果超出预期，或对债市造成打击。

　　棉花

　　现货方面，北疆机采棉花价格持稳，部分轧花厂在资金压力下价格有所松动,目前新疆机采毛重价格15800左右；基差方面，现货和1月基差在统计极值附近快速修复，对价格支撑减弱；南疆棉花价格维持偏高；旧棉仓单在一月前需要全部换手，需关注仓单流出速度，新棉仓单开始陆续入库；盘面价格维持震荡走势，目前国际棉花价格(参照美棉)按滑准税测算进口价格高于国内市场，在目前价差情况下滑准税配额难以形成实质进口，有利于国内棉花去库存；棉纱利润在原材料下跌后尚可，数据显示纱线库存目前并未有太大累积，工厂采取降价去库存策略；棉花工业库存和商业库存9月数据较上月有小幅增加。后期产业方面利空相对有限，主要关注来自宏观特别是关税措施导致的贸易战对心态影响和股市走势对市场情绪的影响。

　　操作建议：棉花在1月关税落地和仓单交割之前维持弱势；目前价格水平上，现货生产企业可以关注基差报价，挑选适合企业的现货进行点价交易；基差贸易商在1月最终交割前仍可以跟踪基差进行基差交易操作；投机客户可依近期低点进行短多操作；中线交易者建议控制好仓位，跟踪5月合约；套利盘(现货背景最佳)可反复关注15合约800价差空头机会，700左右价差平仓；59合约关注靠近600价差的空头机会。

　　白糖

　　隔夜原糖恢复下行，3月合约下破13美分，收于12.83，跌0.20，跌幅1.53%。基本面，USDA11月供需报告显示，美国2018/19年度库存与使用比预估为11.3%，较10月预估减少1.4的百分点，有利于支撑糖价，另外，有消息称，过去一个月由于得到国际糖价上涨及卢比汇率下跌的提振，印度已锁定近100万吨的原糖出口，但频繁地调整产量数据以及国际价格的大幅波动可能导致出口后劲不足。郑糖昨日高开震荡走弱，尾盘强势拉升，主力合约1901收于5098，涨55，涨幅1.09%，夜盘震荡上行，收于5107元/吨。现货市场，总体成交一般，制糖集团报价稳定，加工糖价基本稳定，福建路易达孚下调10元。中糖协数据显示，2018年糖料种植总面积2187万亩，收购糖料9026万吨，产糖量达1060万吨。新榨季开始，短期压榨压力较大，但成本因素或将影响糖厂开榨的积极性，操作上建议暂时观望或短线交易为主。

　　结论：原糖再度走低，郑糖震荡整理，操作上建议暂时观望或短线交易为主。

　　油脂

　　昨晚国内夜盘后USDA发布了本月的WASDE，美豆单产下调至52.1BPA，上月报告数据为53.1BPA，尽管如此，在中美贸易摩擦持续的预期下，由于目前美豆出口销售和装船进度都大幅落后于往年同期水平，USDA只能调低出口，使得结转库存数字上升至0.55亿蒲的历史高位。报告数据发布后，11月美豆快速下跌1.5%左右，而后快速反弹，因为这个调整结果事实上在报告前已经交易得比较充分。在国内沉重的供给圧力和原油持续走弱的影响下，今日国内市场预计将延续之前弱势震荡的走势，月底两国领导人会晤能否给中美贸易的前景打开一扇窗户尚未得而知，料不会出现大的波动。

　　结论：建议降低单边投机性交易的仓位和频率，盘中如果出现短暂的技术性急跌，可尝试点价。YP、YOI价差短期震荡，可小仓位在远月合约做缩小。月间价差扩大的安全边际还不够好，需要继续等待。

　　豆粕

　　隔夜美豆期货价格下跌，因USDA上调美豆18/19年度库存预估，且上调幅度超过市场预期。USDA报告公布后，美豆1月价格一度下挫触及862美分/蒲式耳，但尾盘削减跌幅。USDA预估18/19年度美豆单产为52.1蒲式耳/英亩，上月为53.1。美豆出口预估为19亿蒲式耳，上月为20.6亿蒲式耳。由此18/19年度结转库存从8.85亿蒲式耳上调至9.55亿蒲式耳。昨日沿海豆粕价格3280-3380元/吨一线，跌10-30元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5420-5500元/吨，部分跌10-30元/吨(天津贸易商5450-5460，日照贸易商5460，张家港贸易商5480，广州贸易商5410-5420)。豆粕期货价格下跌，豆粕成交转淡；豆油期货价格回落，豆油成交不多。近期市场价格运行以中美关系预期为主要驱动力，中美关系缓和预期有所升温，美豆期货价格与连盘豆粕价格走势形成背离，南美盘面榨利走差，而进口美豆仍然需要缴纳高关税，美豆盘面榨利也是大幅亏损。在贸易战缓和的预期之下，国内对于豆粕远期供应紧张的担忧下降，豆粕远期基差成交将会转淡，但由于油厂盘面榨利差，油厂主动下调基差促成交的概率较小。综合来看，国内油厂近期买船的风险将加大，油厂对大豆的采购可能会放缓。昨日午后，外媒报道王毅外长接受采访时称，中国国家主席习近平和美国总统唐纳德.特朗普在本月20国集团峰会上的会晤对双方都具有重要意义，这被市场解读为贸易战有望缓解，午后连盘豆粕跳水。近期行情依旧受贸易战预期主导，不确定性较大，短期波幅可能加大。豆粕1901短期偏多态势，可以3050为多空分水岭操作，期权上前期建议的买入1单位M1901-CALL-3150、卖出2单位M1901-CALL-3400的比率期权组合可继续持有。

　　豆粕1901短期偏多态势，可以3050为多空分水岭操作，期权上前期建议的买入1单位M1901-CALL-3150、卖出2单位M1901-CALL-3400的比率期权组合可继续持有。

　　苹果

　　昨日苹果盘面开盘震荡，午后拉升收阳，主力合约1905收12292元/吨，涨112点，涨幅0.92%。现货市场，山东产区较已进入收尾阶段，货源质量差，以质论价，西部产区，入库基本结束，少量地窖果交易，辽宁产区交易加快，走货速度加快。期货方面，1810合约交割接近尾声，提交复检的车板、仓单结果即将陆续公布，复检结果或将影线盘面走势。前期减产已经坐实，各产区收购进入收尾阶段，今年采收入库量创10年新低，入库量方面据近期实地调研和电话调研得知，今年山东产区入库量近50%，去年入库量为60%-70%，今年陕西产区入库量约40%，去年入库量80%-90%，今年入库量较去年同比下降52.9%；2018-2019产季入库量较去年同比下降66.7%。今年全国总入库量40-50%，去年入库量70-80%，今年入库量较去年同比下降40%，入库量下降明显，后期库存苹果有上涨预期。

　　结论：入库基本结束，1811合约之后的交割需要从冷库调货，增加了仓储费、调货费等成本，所以仓单成本的支撑仍在，期价下行空间有限，操作上建议逢低买入，期权方面建议买入看涨期权。

　　玉米和淀粉

　　国内玉米价格延续稳中有涨态势。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1920-2050元/吨一线，涨10-20元/吨，辽宁锦州港（600190）口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格在1840-1865元/吨，持平，鲅鱼圈港口18年新粮价格1840-1860元/吨，持平，陈粮收购价在1760-1800元/吨，持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在1960-1980元/吨，涨10元/吨。新玉米收割及上量延后，同时烘干塔开机率不足也导致东北新粮供应偏少，加之部分东北新增深加工产能陆续开机，东北工厂加价收购新粮带动东北产区价格上涨。东北新粮集中上市迟迟不来，近期机构东北调研显示，农户惜售情绪较强，大量玉米屯货待涨，这可能进一步延后新季玉米上市时间。后天开始东北地区将遭遇雨雪天气，这将不利于玉米购销，进而影响港口集港。因此预计玉米价格有短期止跌上涨态势。国内玉米淀粉价格大多稳定，山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2550-2650元/吨；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2400-2500元/吨，山东部分涨10-20元/吨。目前企业加工利润丰厚，近几周淀粉企业开工率陆续回升，预计本周行业开工率达76%左右，淀粉市场整体供应充裕，但目前阶段处于传统淡季，高价位签单量也明显受限，截止11月7日当周(第45周)，据天下粮仓网调查81家玉米淀粉企业淀粉库存总量达50.37万吨，较上周49.52增加0.85万吨，增幅为1.72%，市场整体观望情绪仍在，实际成交可议，淀粉反弹也乏力，而东北淀粉交割依然存在利润，淀粉1月期货价格预计也将继续回调。

　　策略：继续持有前期01合约多玉米空淀粉套利单。

　　铜

　　11月8日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨~升水100元/吨，平水铜成交价格49530元/吨~49620元/吨，上期所铜增加202吨至55026吨，LME铜库存减1875吨至172325吨。智利铜业委员会：智利2018年前九个月铜产量为425万吨，较去年同期增长7.3%。海关总署：中国10月进口未锻轧铜和铜材42万吨，较9月的52万吨下降18.7%，1-10月累计进口未锻轧铜和铜材441.万吨，上年同期为376.4万吨。国内经济整体仍然处于下行态势，中美贸易摩擦仍在继续，市场预期悲观；美联储加息锁表令全球美元流动性收紧，美元LIBOR利率升至10年新高，宏观风险正在积累。基本面上，废铜供应偏紧的现状难以改变，但铜的旺季需求表现并不明显，国内库存低位回升，但全球库存相对偏低限制铜价跌幅。年底前铜产业链面临一年一度的长协谈判，市场方面的消息对铜价影响较大，市场双方的博弈也限制短期供应增幅。

　　预计铜价仍以区间震荡为主，区间48500-51500。

　　锌

　　美中选影响消弱；欧元区当前仍高于潜能但放缓发展，经济增长正常化。美元高位震荡收涨0.6%，伦锌收涨1.12%,沪锌1901合约收涨1.04%。美国经济超预期强劲；欧元区经济增长逐渐恢复正常化；中国第三季度GDP同比增长6.5%，环比回落0.2个百分点，经济下行压力增大，叠加中美贸易战影响下游消费不及预期，投资及避险情绪上涨，锌价承压。进口盈利窗口关闭一个月，目前进口锌少有流通；国内环保治理，矿业整顿，部分地区矿山，炼厂受影响停产减产，10月SMM中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%，同比减速较上月5.46%扩大，产出不及预期。冬季消费淡季，主要消费市场基建表现一般，汽车表现不佳，叠加中美贸易战影响国内商品订单，供需双弱或降持续，锌价承压。建议1901原有空单持有或反弹做空，目标20000元/吨。

　　铝

　　隔夜亚市美元指数宽幅震荡，现交投于96.622附近，伦铝开盘于1985美元/吨，最高增至2002美元/吨，最低为1977美元/吨，报收于1981美元/吨，较前一交易日下跌0.23%。沪铝主力合约收于13955元/吨。铝市方面：美元可能维持较强运行，有色金属价格或受到打压，但因巴西法官宣布维持海德鲁公司禁令，Alunorte无法恢复全部产能，预期全球氧化铝供应仍将偏紧。市场上贸易商出货依旧积极，中间商收货意愿大大提升，部分大户收货行为明显，市场主流成交价相较昨日提高，下游接货平平，整体成交尚可。行情研判：今日沪铝主力合约波动区间在13800-14000元/吨。横盘调整震荡偏强，投资稳健者可持续观望。

　　贵金属

　　美联储在11月会议上决定维持利率不变，但重申了未来渐进式加息的步调，市场对美联储近两年加息的预期进一步升温。在声明中美联储认为经济前景的风险大致均衡，未提近期市场波动。不同于上次声明，这次称企业固定投资增速相对放缓。世界黄金协会：截至2018年10月全球官方黄金储备共计33,695.4吨。其中欧元区(包括欧洲央行)共计10,778.3吨，占其总储备比重的52.7%；央行售金协议(CBGA)签约国共计11,944.0吨，占其总储备比重的27.8%。中国黄金协会：今年前三季度国内累计生产黄金289.745吨，同比下降7.46%，今年以来不符合环保要求的黄金企业持续关停整改，各重点产金省、重点产金企业矿产金产量均出现不同程度的下跌。其中，自国外进口原料产金83.082吨，同比增长34.24%。美联储的缩表和加息仍在持续，美元金融市场偏紧，美贵金属缺乏吸引力。

　　美联储无视市场动荡仍表态维持加息计划，美股多下挫，美元大涨，短期美债收益率创10年新高，贵金属仍受利率压制反弹动力不足，或将继续维持低位震荡。

　　原油

　　【夜盘】俄罗斯再提减产，难敌多重利空叠加，国际油价继续走弱。SC12月合约夜盘收于498.1，涨跌-4.9元/桶，涨跌幅-0.97%；WTI12月合约结算价60.67美元/桶，涨跌-0.90美元/桶，涨跌幅-1.46%；Brent1月合约结算价70.65美元/桶，涨跌-1.16美元/桶，涨跌幅-1.61%。【现货市场】11月7日欧佩克一揽子油价下跌0.25美元，报每桶70.63美元；11月6日欧佩克一揽子油价报每桶70.88美元；1月布伦特/迪拜EFS价差下跌17美分为1.61美元；DME1月阿曼原油期货合约的结算价较前一日下跌0.66美元为71.06美元/桶。【消息面】据外媒援引消息人士：科威特将销往亚洲的12月原油较阿曼迪拜均价升水0.30美元/桶；据Rystad Energy：挪威一艘军用护卫舰与一艘油轮相撞，导致挪威约36.5/日石油的产能被搁置5-7天，直到Sture石油码头将再次准备好接收来自海上油田的管道石油；委内瑞拉从明年起将Petro用于石油相关国际交易。

　　美国中期选举结束，特朗普的主要工作将会转向国际贸易关系上。尽管俄罗斯和OPEC不希望看到油价继续滑落，会在12.6的会议之前放出各种利多消息，但不能改变当前全球原油库存上升的现状。后期预计短期反弹后，维持整理的概率较大。建议SC575以上空单，500全线离场；WTI73.5剩余空单持有，第二目标62全线离场；布伦特空单83剩余空单持有，第二目标70.5。继续持有B/W9.5的做空组合。

　　燃料油

　　燃料油夜盘主力合约夜盘收于3438元/吨，涨跌-54元/吨，涨跌幅1.55%。11月8日FOB新加坡高硫380纸货12月收盘涨5.1美元/吨至464.2美元/吨，1月纸货收盘涨4.7美元/吨至453.8美元/吨；新加坡高硫380现货收盘涨3.6美元/吨至480.1美元/吨；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格494.88美元/吨，跌2.3美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。

　　近期新加坡、富查伊拉以及ARA地区的库存都出现大幅的下降，说明市场现货供需依旧是紧张局面。需求方面，11月下旬起船用油需求将出现大幅下滑。建议3550以上空单持有，目标3270。

　　 PTA

　　昨日夜盘PTA收报6542。隔夜原油继续下行，创出回调新低。昨日早间PTA期货振荡，现货市场买气较弱，报盘在1901合约基础上升水250-270，还盘升水200，供应商有单买盘成交6850元/吨。午后PTA期货跟随商品先抑后扬，现货报盘较1901合约仍升水260左右，递盘升水230，商谈在6780-6820元/吨附近。加工费已经连续处在400-600的低迷状态接近20天，同时PTA还在去库存。这样的情况很难持续，而且原油近两天企稳并有反弹迹象，短期PTA期价反弹需求较强烈。但是未来一个是聚酯产销一直不好制约上方空间，另一个PX价格还有下行空间，长期仍是偏空。

　　结论：短线下行空间已经有限，有反弹需求，前空继续建议有所减持，1-5正套仍可持有。

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯920-835，亚洲丙烯1070-1020，乙烯、丙烯价格平稳现货市场：期货市场上涨，现货市场线性、PP价格平稳。华东上海线性价格9400-9600，华东上海PP主流价格10400-10700，现货成交有限

　　结论：周四，期货市场PP和L小幅上涨收盘，L主力盘中缩量减仓，PP放量，市场短期低位震荡格局。原油、乙烯、丙烯单体价格弱势，石油石化厂家出厂报价暂稳，四季度石化检修计划不多，PP后期供应预期增加依然给市场带来压力，PP和L短期反弹但向上空间不大，中长期维持偏空思路。操作上短期建议观望，多看少动。

　　天然橡胶

　　泰国原料市场胶片38.88，烟片40.65，胶水38，杯胶32.5。华东地区16年全乳胶10200，现货市场成交有限。沪胶小幅震荡，保税区少量泰标混合报10350元/吨，泰标近月1280美元/吨，市场整体成交一般。

　　周四沪胶小幅震荡，主力盘中减仓，市场依然维持底部震荡格局。天胶目前基本面平稳，市场短期缺乏做多因素，高库存及供应增加压力依然明显，中长期维持底部震荡格局。操作上建议维持谨慎态度，短期观望为主，由于沪胶已经跌破国内成本线，短期不建议过分追空

　　甲醇

　　昨日夜盘甲醇收报2844。华东港口甲醇市场期现联动下跌，且伊朗货到港预期及港口烯烃降负等利空，江苏现货出罐降至2940-3000元/吨，周降幅100-170元/吨，浙江部分国产货出罐降至3180元/吨，交投偏弱。华南甲醇本周同步下滑，目前广东出罐3050-3060元/吨，周降130元/吨，下游需求跟进一般，受成本影响，周内部分一手观望为主；另福建出罐参考3350元/吨，周降100元/吨。现货近期走低但下降幅度小于期货，经历大幅走低后市场有企稳预期，建议空单有所止盈。

　　结论：不建议追空，空单考虑止盈。

　　玻璃

　　昨日夜盘玻璃收报1293。沙河现货稳定在1350-1360。随着北方地区逐步进入采暖季，玻璃现货市场需求在环比减少，加工企业订单赶工期也在陆续结束。在订单结构方面，外贸出口订单基本没有受到影响，国内建筑装饰装修订单环比略有减少。贸易商受到对后期走势谨慎的影响，不愿增加存货，基本都是随进随出的策略。东北和华北等地区玻璃生产企业向南方市场销售的玻璃数量环比有所增加，以减少对本地市场的依赖。从近期华南等地区价格走势看，已经有部分厂家的营销策略发生转变，价格承压增加。随着期价下行，基差进一步拉大，短期现货对期价有支撑。

　　结论：现货高升水支撑期价短期难深跌，暂时观望。

　　沥青

　　夜盘沥青主力合约夜盘收于3448元/吨，涨跌8元/吨，涨跌幅0.23%。国内沥青市场仍以明稳暗降居多，东北市场因地域劣势，沥青价格显著回落。南方因冷空气影响降雨偏多，沥青需求也明显不足，整体沥青市场去库存缓慢，转产、减产以及加大优惠政策普遍。西北地区3900-4800元/吨；山东地区3620-3950元/吨；东北地区至3600-3650元/吨；华东地区3750-3900元/吨。

　　原油的快速下跌阶段或告一段落。沥青的季节性需求滑落的炒作也步入尾声，短期市场的操作逻辑为基差修复。前期建议激进者可短线参与反弹，中线不建议入场。

　　螺矿

　　消息面，海关总署公布我国大宗商品进口数据，其中前10个月，我国进口铁矿砂8.92亿吨，减少0.5%，进口均价为每吨456.1元，下跌7.1%；煤2.52亿吨，增加11.5%，进口均价为每吨574.7元，上涨1.6%；钢材1110万吨，增加1.3%，进口均价为每吨8160.1元，上涨6.9%。此外，机电产品进口5.32万亿元，增长14.1%；其中汽车96万辆，减少5.3%。全国主要城市HRB400螺纹钢均价4649元/吨，降16元/吨，其中上海4580元/吨，降40元/吨，天津4480元/吨，降50元/吨，广州4960元/吨，降20元/吨。原料端，港口现货报价较昨日基本持稳，山东港口PB粉主流报价585元/吨，唐山港（601000）口PB粉主流报价595元/吨。上海废钢报2450元/吨，持平，唐山方坯报3820元/吨，涨10元/吨。

　　结论：钢材市场价格下跌，成交延续回落趋势，螺纹钢1901面临移仓换月，基差推高限制调整空间，仍可考虑逢低做多，远月1905合约自3800回落跌幅较大，不排除反弹可能，关注3600关口，短线参与。热卷1901合约3700为强弱分水岭，短线参与或观望。铁矿1901合约510一线获得支撑，可考虑逢低做多。套利可关注做多卷螺价差，螺纹01和05合约正套。

　　煤焦

　　8日国内焦炭市场稳中偏强，第三轮涨价基本落地，钢厂整体接货情况良好，但已对继续调价有较强的抵触情绪。炼焦煤市场继续偏强，下游焦钢企业开工持续高涨，支撑价格走强。随着采暖季的临近，各地陆续出台相关限产政策，但到目前为止尚未得到有效执行，焦企开工仍高，钢厂也暂无消极采购的迹象，煤焦现货仍维持供需两旺的状态。但随着价格走高，少数库存相对到位的钢厂考虑到即将到来的取暖季限产、检修等因素不刻意追高库存，现货涨势趋缓。受此影响，煤焦期价近期剧烈波动，盘中博弈加剧，但从今天收盘情况看，利空情绪明显释放，期价调整有可能告一段落，建议投资者多单仍可轻仓持有，但应控制好风险。

　　结论：煤焦现货整体稳中偏强，期价盘中剧烈波动，利空情绪明显释放，建议投资者多单仍可轻仓持有，但应控制好风险。