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苹果期货合约价差何去何从

苹果期货合约价差何去何从

1807合约在下周进入交割倒计时,本月15日以后1907合约上市,按照目前的定价逻辑和1805合约、1807合约的整体交割情况来分析,苹果期货的定价体系将发生重大变化。一般认为的牛市远期合约升水的价差结构存在一定的不合理性。

  一、关于1810与1811合约的价差关系

  1810合约1811合约哪一个是新苹果上市的最集中月份?目前市场上的主流观点是1811合约是苹果集中上市的最主要时期,以山东为例,山东的苹果在10月小长假结束之后开始入库,10月10日开始增量,一二级通货一般要在10月底逐渐停止收购。从现货角度分析,准备从期货上将苹果卖出去的人来不及在10月作出标准仓单,大部分的交割是车板交割。车板交割较为方便,但是很多人担心的不是量的问题,而是刚下树的苹果怎么能够确定达到交割品的标准,消除交割品和现货流通中的障碍问题。定价过高贸易商不会去收购,定价太低果农又不愿意卖出,双方的争议焦点还是苹果的定价,不排除产业资金以外的投机资金的进入,大量的接入1810的仓单,为后期的苹果炒作打下基础。由于苹果期货的标准和贸易流通脱节,增加的分拣成本只能由愿意承担风险的投机者接受并通过期货市场的博弈转嫁出去,才有可能使得投机资本大量进入,但从目前1807合约最后的走势,以及1805和1807的最后交割数量来看,投机大部分不会在市场上接货。

  综合多种原因,市场1810的定价不会高的离谱,因为高价抑制存量行业客户的采购热情,不利于后期苹果的上市与流通,这也是为什么交易所在大灾之年防止苹果期货过分炒作的重要原因,在没有完善相关的交割细节前,苹果期货的交割还是很难实现,价值发现的意义也不是很大,过分的投机炒作不利于市场的长远发展,既然没有过多的产业资本进行参与,那么多收点投机者赌大小的手续费也不足为奇,反正大家都是为了在交易中获利,没有几个想真正交割,那么谁赢谁输对交易所都有好处,只要这个品种还活着、有存量资金维持,交割标准以后再逐渐完善和贴近市场,才能发挥服务实体经济的作用。目前看1810合约在8月之前再次占稳10000的概率不大,投机资金抢货的情况也很难出现,大部分投机者缺乏销售渠道,产业客户不积极参与,不进行所谓的买入保值操作,短期的高点还是难以突破。1810和1811合约价格一直维持在9500-10500之间不排除聪明的冷库老板按照期货标准直接做成符合交割条件的交割品,锁定短期收益的可能。当然多头预期的抢货大战需要投机资金的进一步推动,我的看法是在新苹果下树之前,市场会快速的拉涨一波,然后再回调,最终的1810和1811合约的价差维持在200左右,1811合约成为新季的相对价格低点。

  二、分级分类的价格指引

  不管是产业资本还是投机资金,如果想在苹果期货的未来博弈中拥有主动权,必须手中有货,投机资本必须通过制造大幅的波动才能将自己的风险转嫁出去,否则没有现货消化渠道,1807合约目前的走势就是已经发生的故事,即使炒作的再高,也会回归到现货销售的渠道,临近交割月,尤其像05、07合约这种需要注销仓单后重新注册,且像07无法转移下一季,所有风险还是会在交割月前集中爆发。分级分类标准化对于苹果期货是个难题,也是必经之路,所谓的标准化在合理的价格面前是很容易做到的,只要价格维持高位,我相信分级分类就会在开始收购的过程中发生,期货标准也会成为一种流通标准,只要苹果期货还有人气,还有资金愿意为产业升级多做贡献。

  三、1905和1907谁的价格应该更高

  新季聚焦减产,大家主流观点认为1907符合条件的交割品会更少,自然价格应该升水1905,合理的价差似乎应该在500元左右。通过1807合约目前的价格来看,期货的定价不仅取决于交割品的价格,更体现的是供求关系,交割品价格再高没人去买,价格也会回落。除非有人跟我有一样的想法,看看空头到底能交出什么样的货而走一下交割的程序,严格检验标准,甚至进行复检,看看传说中的交割是什么样子,严格按照期货标准,逼得空头违约,进而出现小概率事件。否则1907根据现货流通习惯以及以往销售经验,产能过剩的苹果面临大量集中抛售,价格难新高。1907最终交割价格升水1905的逻辑也是错误的,1907合约新上市的价格高于1905合约也没有相应的逻辑,仅从交割仓储成本、损耗来分析价差关系是片面的,商品供求才是影响期现回归的最重要因素。谁也不敢保证明年的苹果因为少就一定好卖或者一定能卖个好价钱。

  四、价格最高和最低合约分别是哪个?

  价格的变化是动态的,我这里的价格最高和最低合约仅代表进入交割月前的合约收盘价格,按照目前的期货合约规则和今年发生的极端天气情况来看,个人认为最低价格应该出现在1811合约上,而最高价格应该在1905合约上。没有产业资本的大量参与,或者说不能方便吸引实体企业的通过期货进行定价和保值,目前的苹果期货还是投机资金兴风作浪的投机市场。什么时候交割便利了、能够充分利用期货进行类似很多商品的点价和基差交易,走完一个完整的季节周期,这个品种才能算上成熟,在成长的过程中,还有很多的路要走,至于做投资的你怎么陪伴,确实是值得深入思考的问题,毕竟期货还有很多其他品种,大家也不用执念于一个小苹果。
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