美联储对关税及劳动力短缺表示忧虑

龙听

尽管从整体而言，美国各地区经济表现良好，但美联储在最新发布的经济褐皮书中强调了两大关键问题：关税以及劳动力市场的收紧。

　　褐皮书指出，随着特朗普政府在今年不断对美国的主要贸易伙伴实施高额关税或以施加关税作为威胁，美国企业面临的不确定性正在持续上升。而随着减税政策的利好效应逐渐减退，高额的关税为企业带来的成本上升将变得更加显著。此外，劳动力市场的持续收紧已经开始令企业面临劳动力短缺的困境。

　　当前，美国经济仍保持着良好的发展势头，但美国总统特朗普对美联储以及美联储主席鲍威尔的多番指责，成为影响投资者以及市场情绪的重要因素。10月24日，美联储发布最新一期的经济褐皮书(以下简称“褐皮书”)显示，根据截至10月15日前的数据，美联储的12个地方联储中，在秋季开始之初，经济录得温和增长。然而，与此同时，褐皮书强调了当前经济面临的不确定性，尤其是因劳动力短缺以及贸易摩擦为制造业带来的不确定性。

　　劳动力市场持续收紧

　　从褐皮书中传递出的信息来看，美国各地的经济活动都在扩张之中，扩张速度较为温和。其中，纽约和圣路易斯联储表示，当地经济总体上略有增长；达拉斯联储则指出，受到强劲的制造业、零售业以及非金融服务业的推动，该地区经济实现了强劲的增长。

　　尽管从整体而言，美国各地区经济表现良好，但褐皮书同时强调了两大关键问题：关税以及劳动力市场的收紧。首先，部分地方联储指出，当地公司正面临着原材料和运输成本的上涨以及贸易环境的不确定性。已经有公司因关税而上调了价格，主要就是因为企业认为关税推高了原材料价格。

　　值得注意的是，尽管特朗普政府于去年年底通过的大规模减税法案在一定程度上降低了企业的税收成本，减轻了企业的负担，但随着特朗普政府在今年不断对美国的主要贸易伙伴实施高额关税或以施加关税作为威胁，美国企业面临的不确定性持续上升。更重要的是，随着减税政策的利好效应逐渐减退，高额的关税为企业带来的成本上升将变得更加显著。

　　其次，当前，美国劳动力市场表现强劲，失业率屡创新低，薪资温和上涨。然而，劳动力市场的持续收紧已经开始令企业面临劳动力短缺的困境。褐皮书显示，美国各地的雇主持续表示难以寻找到合格的工人，包括高技能工程师、金融和销售专业人员、制造业工人以及卡车司机。“部分地区报告称，工人短缺正在抑制一些行业的增长。许多公司报告说，员工流动性很高，并且留住员工也很困难。”褐皮书指出。

　　在这种情况下，一些企业采取了非工资策略来招聘和留住员工，比如发放签约奖金、提供灵活的工作时间安排以及增加假期津贴。总体而言，薪资的增长依然温和，大多数企业预计未来6个月劳动力需求将温和增长，工资也将出现温和增长。

　　特朗普批评美联储引发担忧

　　在美国经济前景良好的情况下，为防止经济过热，美联储率先采取措施实施渐进加息，抑制通胀率过高的举动也在情理之中。而特朗普却对此有不同看法。美联储已在9月的货币政策会议上宣布加息25个基点，市场预期12月再次加息也几乎是板上钉钉。然而，面对美联储坚定的加息态度，特朗普的批评也是愈演愈烈。特朗普在多个场合多次表达了对美联储加息“不感到兴奋”以及美联储加息过快将拖累经济增长的态度。此外，在美股大跌后，特朗普甚至直言美联储“疯了”。此外，特朗普在日前接受《华尔街日报》采访时再次表示，“每次我们做了好事，他就会提高利率”。

　　有分析人士认为，特朗普不断升级对美联储的批评，最终倒霉的还将是投资者。特朗普对美联储的批评威胁到了美联储的独立性，因此，鲍威尔更加不可能因此而暂停加息的脚步。不过也有观点认为，特朗普的口头批评是一种试图缓解加息对市场带来的负面影响的策略。嘉盛集团首席中文分析师黄俊认为，特朗普采取批评态度的主要逻辑是，紧缩的货币政策会遏制美国经济增长速度，并且对股市有利空影响。与此同时，紧缩的货币政策导致的强势美元也将抑制美国出口，抵消关税政策的威力以及提升美国债务隐患。

　　面对特朗普的批评，美联储不为所动。美联储发布的贴现利率政策会议纪要显示，在美联储的12个地方联储中，有10家地方联储在9月支持将贴现利率上调25个基点。克利夫兰联储行长梅斯特认为，特朗普总统的批评不会影响美联储的政策决定。而亚特兰大联储行长博斯蒂克则表示，股市的下跌以及全球贸易的不确定性等不利因素还不足以令美国经济偏离轨道，并且不会改变美联储渐进加息的政策路径。