期货市场持仓量交易法则

龙听

1、持仓量是在特定时间、特定市场上由买方持有的合约数，或由放空方持有的合约数，多方持仓量与空方持仓量总是相等

2、持仓量反映每个期货市场或期权市场所有空方或多方的仓位，持仓量大小取决于多空双方之间冲突的激烈程度

3、持仓量上升、表明多空之间冲突变得更加激烈，确认现有趋势，在上升趋势中，持仓量上升表明增加多头仓位是安全的；持仓量走平表时入场的输方在减少，这意味着一轮成熟的趋势己接近尾声，这时获利了结或收紧止损位；持仓量下降表明输方正在离开市场，胜方正在兑现盈利，趋势己经接近尾声。

交易法则：

如果持仓量变化10%就要引起高度重视，如果持仓量变化25%，往往会产生重大交易信号，持仓量上升，下降或走平的含义取决于持仓量变化时价格是在上涨、下跌还是盘整

1、价格上涨中的持仓量上升确认上升趋势，表明现在增加多头仓位是安全的，有越来越多的放空者正在进场，当他们被逐出市场时，他们的回补有望进一步推升价格。

2、价格下跌中的持仓量上升表明市场上的抄底者很活跃，这时放空是安全的，因为当这些抄底者用毛巾擦汗时有望进一步推低价格

3、价格盘整时持仓量上升是一个熊市信号，止时商业套利者比投机者放空的可能性更大，价格盘整时持仓量上升表明聪明的套利者可能在沽空市场

4、价格盘整时持仓量下降表明主要市场主力在回补空头仓位，发出一个买入信号，当市场主力开始回补空头仓位时，表明他们认为市场将上涨

5、价格上涨中持仓量下降表明胜负双方都开始“打退堂鼓”，多方正在获利了结，空方正在回补仓位，市场己对未来贴现，己被大多数人认可的趋势即将反转，如果持仓量在价格上涨中下降，就卖出并准备放空。

6、价格下跌中持仓量下降表明空方正在回补，买方认赔出局，如果持仓量在价格下跌中下降，就回被空头仓位，并做好买入准备

7、价格上涨中持仓量走平警告上升趋势正在老化，最佳收益己经形成，这时要收紧多头仓位的止损位，避免加仓；价格下跌中持仓量走平警告下跌趋势接近尾声，最好收紧空头仓位的止损位，价格盘整时持仓量走平，不能提供任何新的信息。

--转自《以交易为生》另外，在日内操作中这种持仓量的方式和成交量结合，也可达到一定效果。

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持仓量

　　持仓量：指投资者现在手中所持有的币品市值（金额）占投资总金额的比例。

　　期货市场中，持仓量指的是买入（或卖出）的头寸在未了结平仓前的总和，一般指的是买卖方向未平合约的总和，所以一般都是偶数，通过分析持仓量的变化可以分析市场多空力量的大小、变化以及多空力量更新状况，从而成为与股票投资不同的技术分析指标之一。

　　在期货图形技术分析中，成交量和持仓量的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确的把握图形K 线分析组合，有利于深入了解市场语言。下面就成交量和持仓量相配合的四种动态情况进行分析。

1 成交量逐步增加，持仓量也同步增加。

　　此种情况在期货走势中最常见，多发生在单边行情开始时期，价位趋势处于动荡之中。多空双方对后市的严重分歧，形成市场中资金的比拼，但价格此时还未形成统一的整理区间，价格波动幅度快速而频繁，使短线投资者有足够的获利空间。此时，成交量的扩张是由于短线资金的积 进出，而持仓量的扩张则显示了多空能量的积蓄。在此情况下，可以从盘面上感到多空力量强弱的变化，同时结合前期行情的走势，判断行情的变化方向。

2 成交量逐步减小，持仓量逐步增加。

　　这种情况往往是大行情来临的前兆，此时多空双方的力量和市场外部因素的共同作用使市场在动态中达到了一种平衡。成交的减少，是由于价格波动区间的逐步平衡，使短线资金无利可图，但持仓量的增加，则意味着多空双方看法分歧加大，资金对抗逐步升级。由于分歧结果并未明朗，因而多空互不让步，纷纷加仓，无一方首先打破僵局，成交逐步减少，等待最后的突破。此情况后续的走势十分凶猛，很少有假突破发生，一旦爆发，至少应有中级行情出现，因而投资者应作好资金管理工作。

3 成交量逐步增加，持仓量逐步减小。

　　此情况一般发生在一段行情中继的过程中，并且伴有多杀多、空杀空的现象。由于行情有利于多空其中的一方，从而使相反一方纷纷出逃，持仓逐步减少。但价位的快速运动为短线炒作提供了良机，因而短线资金积极介入，成交并未减少，有时短线持仓的增加掩盖了长线资金的出局，造成持仓量减少的趋势并不明显。这种情况下，可能会伴有中期反弹行情，由于反弹的剧烈，往往给人一种转势的感觉，但原趋势仍将保持下去。

4 成交量逐步减少，持仓量逐步减少。

　　此种情况多发生在一波行情逐步结束时，成交量和持仓量的同步收缩，证明多空双方或其中一方对后市失去信心，资金正逐步退场。这种情况如果持续发展，会为新资金介入提供有利的条件，成为变盘的前兆。由于成交量和持仓量都比较小，行情容易受外界因素影响，价位波动随意性很强，会给投资者造成不必要的损失。

　　从以上情况可以看出：成交量是推动行情发展的基本动力，成交量增加价位变化趋于活跃，成交量减少价位变化趋于缓和；持仓量是行情发展的内在动力，增仓是一段行情的开始，而减仓是一段行情的结束。

　　上面的定义有些不妥，因为在国外交易行情中显示的持仓和国内的有些不同，修改如下：

1，在我国的期货市场中，持仓量指的是买入（或卖出）的头寸在未了结平仓前的总和，一般指的是买卖方向未平合约的总和，所以一般都是偶数。

2，国外期货市场的持续仓量是指所有交易商到当日收盘为止累计的未平仓合约的总数，是买盘或卖盘的单边总和，并不是双方之和，所以持仓量奇数和偶数都有；

3，但我国金融期货交易中：沪深300指数期货应用的也是单边总和， 所以持仓量也同样奇数和偶数都有。

　　“总持仓量”的含义是市场上所有投资者（包括多头和空头）在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。投资者在交易时不断开仓、平仓，总持仓量因此也在不断变化。总持仓量的变化反映了市场对该合约兴趣的大小，因而成为投资者非常关注的指标。如果总持仓量一路增长，表明多空双方都在开仓，市场投资者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓量一路减少，表明多空双方都在平仓出局，投资者对该合约的兴趣在减弱。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓量却变化不大，这表明以换手交易为主。

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成交量和持仓量在期市中的作用在

期货

期货交易中，成交量和持仓量的变化是判断市场运行规律的两个重要因素。在这里，我们先来界定一下成交量和持仓量的概念。持仓量是所有期货或期权合约未平仓头寸的累计，它是期货市场活跃程度和流动性的标志，当价格达到或接近特定价位时，就会对投资者的买卖能力构成影响。持仓量在期货市场上可以作为一种警示工具，简单来说，持仓量可以如此计算：如果一个新的买家和新的卖家进行交易，持仓量就增加一个单位。如果已经持有多头部位的交易者将其转给另一个想要拥有多头部位的新的交易者，持仓量将保持不变；如果持有多头部位的交易者与试图了结原有空头部位的交易者对冲，那么持仓量将减少一个单位。

　　成交量是在一个特定的时间内期货或期权合约换手的数量累计，通常被用于记录一个交易日的成交情况。多数情况下，投资者不会在成交量和持仓量极低的市场中进行交易，换句话说，成交量和持仓量低就表明这是一个缺乏流动性的市场。因为在这样的市场里，好的点位和及时性都会大打折扣。同样，过分活跃的市场也可能使交易者无法摸准其脉搏。

　　绝大多数有经验的交易者都认为，成交量和持仓量是能够辅助确认图表中其他技术信号的次级技术指标。换句话说，交易者不会单独基于成交量或者持仓量的数字而做出交易决策，可以将它们与其他技术信号结合使用来加以确认。

　　举例而言，如果期货市场出现了价格的向上突破，同时伴随着巨量成交，那么这是向上趋势将更强的信号。如果行情大幅飙升或者达到新高却伴随着低迷的成交，则说明趋势是令人怀疑的。如果价格以更少的成交达到新高或者新低，这就是价格已经接近或者达到顶部或底部的信号。如果成交量增加而价格却背离目前的趋势，那么这种趋势可能已经接近尾声。这就叫做分歧。

　　作为一个普遍规律，成交量将随着趋势的发展而增加。在上升趋势中，成交量将伴随着趋势在当日上涨行情中增加，而在当日下跌行情中缩减。下跌趋势中则正好相反。持仓量的变化也被用来帮助投资者确认其他技术信号，它可以帮助交易者判断有多少新资金流入市场，或者是正在流出市场。这两个重要的数字对于投资者判断一个趋势市场是很有帮助的。

　　另一条经常用到的交易规律是，如果成交量和持仓量都增加，那么趋势将按照目前的方向持续下去；如果成交量和持仓量出现下滑，就可能是目前的趋势将走向尽头的一个信号。

　　在持仓量方面还有一些区别于成交量的地方：持仓量在很多市场存在季节性的特点，也就是说，一年当中有些时候较高，有些时候则较低。持仓量所表现出来的季节性规律对于投资者分析市场是很重要的，如果价格正在上升趋势中，同时总持仓量又高出季节性平均水平(5年平均)，那么就意味着新资金已流入市场，买盘强劲，牛市已现。

　　不过，如果价格上扬而持仓量下滑至季节性平均水平以下，那么这种走高就有可能是由于空头止损平仓而造成的，资金正在流出市场，这是一种弱势情况，反弹将宣告失败。在下跌趋势中的情况也是如此。

　　另外，还有两条关于持仓量的额外规律也应引起投资者的关注：一是在市场顶部的持仓量处于极高位置时，极易引起价格快速下滑。二是持仓量在价格走势巩固期时出现增长，则行情一旦出现突破，将使突破行情走势更为强劲。其实，很多经验丰富的交易者都喜欢分析美国商品期货交易委员会的交易商分类报告，从观察持仓量的变化来分析大型投机商和商业方面的动作，以此来指导自己的操作

技术分析要领（二）——成交量和持仓量

　　有网友给我留言，希望我能就持仓量问题谈谈我的看法。事实上，对于成交量和持仓量指标我一直很重视，从技术分析师的角度来看，这是两个不可或缺的指标。

　　就商品市场的长期因素而言，影响市场价格上涨或是下跌的主要因素是商品的供需关系，然而就短期而言（通常是数小时、数天或数个星期），市场走势往往和基本面完全相反，这是因为在这么短的时间里，投资决策经常是来自于投资者心理上的研判，时时受希望、恐惧、贪婪和忧虑等因素左右。

　　成交量和持仓量可以清楚地显示瞬间的价格变化情况，我们可以藉由对这两个指标的分析找出市场上真正的强势力量是处于多方还是空方。强势力量所处的部位就是价格主要趋势的方向，而市场中强势力量所代表的便是精明资金。交易者通过对成交量和持仓量的变化分析，可以判断精明资金的动向，同时找出市场中成功交易员真正的企图。

　　一、成交量指标

　　成交量是指在某一段时间内，期货合约成交的总数量。用公式来显示则是：成交量＝买进合约数量＋卖出合约数量。其中的买进合约和卖出合约不管是开仓还是平仓统统都算在其内。

　　成交量所代表的是市场的迫切性。它是市场上投资者或是交易员的交易需求所产生的结果，因为在市场上没有比处理亏损的头寸来的更迫切的事情。从成交量和走势图的结合中我们可以看出市场上的输家正在干什么。所以，技术操作者都要学会检查市场中的迫切性，藉以评估当时价格方向的强度。但需要特别注意的是，特定的成交量数字并不具有特殊的意义，比如说把某一天的成交量单独拿出来分析是没有太大意义的，我们应该把成交量分成高、低、一般三个档次，连贯起来分析。

1、理想而稳健的上升趋势——理想的多头市场应该有着量价俱杨的现象。强劲的价格上升趋势应该显示收盘价上涨时，成交量放大，收盘价下跌时，成交量减少。即使是在多头气势最旺盛的时期，价格也不可能持续上涨，交易者可以藉着观察这类周期性且不可避免的卖压来监察多头走势的强度。假如市场中没有迫切的卖压，那么在价格下跌时应该出现成交量跟着减少的形态。虽然价格在下跌，但是从成交量来看，多头并不急于杀出，因此，“低量下跌”在多头市场中是非常理想的多头指标。它告诉聪明的交易者，价格的主要趋势依然是上涨的，只要等待回调结束，多头就会再次发动上攻。

2、理想而稳健的价格下跌趋势——理想的空头市场应该是价格下跌时成交量放大，价格上涨时成交量减少。但这一点并非完全绝对。许多时候我们能看到成交量并不是很大的情况下价格却在持续下跌，那时因为价格向下滑落有着自身的重量，不需要太大的卖压就能让价格下跌的缘故。

3、成交量暴增现象——无论在多头市场还是在空头市场，成交量莫名其妙地暴增都是一个非常值得注意的信号，交易员绝对不可以忽略这个信号，否则有可能难逃灭顶的灾难。成交量的暴增往往预示着趋势即将发生改变。值得注意的是，所谓的成交量暴增并非是一般般的放大，起码应该是10天平均成交量的2倍以上。同时，成交量暴增并不代表趋势立马就出现反转，有可能在随后的几天或是几周开始反转，也有可能仅仅只是一个大级别的反弹或是回调。成交量的暴增现象最好是要放在一个特定的市场架构中来理解，如果市场正处于无方向的整理或是震荡，这种暴增现象或许不能带给交易者太多的价值。比如在一个多头市场，成交量突然猛增，日线图上可以是阳线，也可以是阴线，也可以是十字星线，我们在成交量窗口能看到一根特别突出的棒线。此时，交易者应该质疑在今天的交易日里，市场是否有什么迫切的事情发生吗？答案是肯定的，虽然我们并不知道是什么事，但一定有事情发生，使得摸顶的交易者陷入困境，他们的被迫止损使得最后一波涨势达到了尽头。至于这种情况到底是否是因为空头回补造成的，可以从持仓量的变化上来判断，如果成交量暴增，持仓量急剧减少，就可以确定是多头在获利出货，而空头也承受不了浮亏正在砍仓，如果K线依然是阳线，就说明有许多新的多头正在接最后一棒，他们即将充当炮灰；在一个空头市场，价格一路下滑，突然出现惊人大量，无疑告诉技术分析师，市场至少有一波大级别的反弹发生，因为那些抄底的多头交易者在被迫止损时迫切地回补头寸使得市场最后一次的下跌结束了。

4、突破大量——所有的交易者都必须明白一个事实：如果价格在经过长时间的盘整或是震荡之后发生突破，也有可能是价格突破一根长期趋势线时，判断突破的有效性最强有力的指标就是成交量的有效放大，特别是向上的突破，必须看到放大的成交量；向下的突破如果带有大量则真突破的可能性更大，然而如果成交量没有放大也不代表就是假突破，因为价格下滑的自身重量也能让突破有效。

5、突破大量和暴增量的区别——突破量通常发生在趋势启动之时；而暴增量通常发生在趋势结束之时。交易者要学会区分这两种状况。

　　二、持仓量指标

　　持仓量是指在交易收盘时，所有未结清的买进或是卖出合约的数量，要和成交量区分的是持仓量是指单边的量，而不是买进和卖出合约数量的总和。用公式来显示则是：持仓量＝未平仓的买进合约数量＝未平仓的卖出合约数量。

　　期货交易是零和游戏，每一块钱的获利，就有对等的一块钱的损失。当然，期货交易所和经纪公司会拿走其中的一小部分。但对于每一手未平仓的合约，市场中必然存在着另一手与之相对的部位。交易收盘时，所有未平仓的多头合约数量一定等于未平仓的空头合约数量。至于交易者经常说的“买盘多于卖盘”或是“卖盘多于买盘”的说法其实是不成立的，价格上涨时比较适当的说法应该是“潜在的买盘大于卖盘”，价格下跌时比较适当的说法应该是“潜在的卖盘大于买盘”。

　　在期货交易中，有赚钱的就必定有亏钱的，如果交易者正确判断了市场的走势而赚了钱，那么支付其获利头寸的钱是哪里来的呢？没错，是亏损的头寸砍仓来的。虽然听起来让人觉得不舒服，但这是期货市场的真实面目。分析持仓量就可以了解那些持有亏损头寸的人正在干什么。作为一名期货市场的交易员，必须要清楚地弄懂持仓量的变化能带给我们什么样的信息。

1、持仓量是维持价格趋势的燃料——我把市场比喻成一列火车，火车开动起来是需要燃料的，而持仓量就是燃料，当燃料用尽了，火自然就会熄灭，火车就没有了继续行驶的动力。如果市场趋势的燃料用尽了，趋势就会停下来或是反转。当持仓量在逐渐减少，就代表市场的燃料正在减少，那原先的价格趋势必然无法维持长久。稳健强劲的价格走势要想延续，需要看到持仓量稳步地在增加，即便不能增加，起码也不能减少。交易员如果能明白持仓量就是市场燃料的代名词的话，则他的交易知识便至少胜过其他80％的交易员。

2、持仓量是市场存在不同意见的指标——没有不同意见就无法形成市场，哪怕是在多头的市场里，永远都有人放空；在空头市场里也永远都有人做多。不同的意见会让交易员愿意建立头寸，从而使得持仓量增加。

3、持仓量的变化决定了亏损的头寸是否被取代——技术分析师并不在意亏损的一方是以新资金补足保证金还是有新的交易者加入取代老的亏损者，反正重点是有资金存入了经纪公司的结算中心即可。市场中亏损的一方必须付钱给获胜的一方。亏损者不愿意再持有亏损头寸而砍仓离场时，持仓量会减少。很明显的，判断错误的一方付出了代价。但对于技术分析师而言，随着持仓量的减少，说明亏损的一方逐步在退出市场，没有了亏损的一方仅仅只有获胜方这是不可能的，除非有新的亏损方加入，否则就预示着原先的价格走势将不再稳健了。即便不会很快就发生反转，但精明资金也会随着亏损方的离场而逐渐地获利离场。亏损方和获利方都逐渐离场，维持原先价格趋势的燃料逐渐耗尽，当然原先的趋势就不可能继续了。

4、理想而稳健的上升趋势——随着价格的上升持仓量稳步增加是稳健的上升趋势信号。作为技术分析师总是要监视获利的一方在干什么，因为必须站在获利方的一边才是胜利者。在上升趋势中，价格在上涨，明显多头控制了局面。价格在上涨说明原先的多头不断在加仓或是有新的多头加入进来，但同时，市场中的空头也在不断加码摊平成本或是有新的空头进场放空，这两种情况无论是哪种，都代表着市场正处于稳健的上升趋势之中。可能会有人质疑，市场上不是永远买方等于卖方的吗？的确，但关键在于哪一方主宰市场走势。价格的移动方向是受强势的一方所控制的，那些迫切的多头获利方愿意支付更高的价格买进，而亏损的空头却是被迫性地摊平成本。如果价格在上涨，持仓量却在减少，说明什么呢？说明多头在获利平仓，而空头也在砍仓出场，价格的上涨是新多头开仓造成的，但主力多头都离场了，可以预见的是，新的散户多头的力量显然难以维持价格趋势的延续，但是否就此发生反转还不能确定，因为市场的方向并不是只有两个——上或是下，还有一种可能是平盘整理，也就是震荡。

5、理想而稳健的下降趋势——价格下跌时，持仓量逐渐增加是稳健的下降趋势信号。这个现象显示空头在主宰市场走势，他们在建立新的获利空头头寸，而多头也在试图向下摊平成本，增加手中的亏损头寸。多头把自己当作“炮灰”，并不断提供价格下挫所需的燃料。和多头市场不同的是，空头市场中，价格下跌，持仓量即使不增加，只要没有减少，下降趋势都将会持续下去。只有当获利的资金（空头）获利了结之后，原有趋势才会打住。持仓量的减少代表市场降低了对价格持续下跌的预期心理，且促成价格下跌的燃料也减少了。值得注意的是，理想而稳健的空头市场通常比理想而稳健的多头市场少发生，而且空头市场中比较常见的现象是持仓量的减少，如果要看到持仓量增加再放空恐怕这样的机会并不多见。这是因为首先价格下跌有自重，其次，大部分交易者不习惯做空。我就曾经遇到很多这样的客户，我告诉他可以进场放空了，他却告诉我等跌到底部时再通知他，他要进场买进。作为技术分析师，在空头市场中如果持有空头头寸，能够看到持仓量维持在一个持平的水准，就应该感到比较满意，因为在这种情况下，亏损的多头逐渐被取代，空头下跌的燃料依然维持在一定的水平。

6、价格持稳而持仓量增加——价格处于区间震荡或是整理行情之中时，当看到持仓量却在不断增加，说明多空双方都在发动攻势，一旦某天的收盘价突破区间，那么亏损的一方止损带来的推动力量都不可小视。当看到这种现象发生时，技术分析师往往是睁大眼睛盯住突破的发生，以便第一时间置身场内。

7、价格持稳而持仓量减少——这样的市场一定是了无生气，死气沉沉，价格在盘整，而多空双方都没有意愿开新仓，所以交易者暂时就可以不用关注这个市场了。

　　分析价格趋势的强度可以从价格走势、成交量、持仓量三者的关系来衡量。价格朝着主要的趋势方向移动时，成交量和持仓量也要随之增加。但在空头市场中，当价格下跌时，成交量和持仓量稳步增加的理想状态并不多见。

　　虽然成交量和持仓量指标对于技术分析师来讲是比较重要的指标，但没有任何一种指标是万能的，而且指标的运用也不是机械的，必须配合其它指标共同分析完成。大家要弄明白的是：期货交易不是科学，而是艺术，它需要交易者拥有艺术家的想象力和洒脱心态，同时却要拥有科学家严谨的操作态度和自律精神。这恰恰是期货交易最难以成功的关键所在。很少有人能做到这两者的和谐统一，一旦你做到了，你就在这个行业成功了。

深湛功力——修炼日内操作四阶段

修炼成期货日内操作高手，可能会经历以下四阶段：

　　第一阶段：对赌。

　　初级：刚刚试水，基本上只会下单，对于如何分析根本无从着手，可能会常上论坛看看别人如何分析，也可能会常在QQ和MSN上和经纪人聊，总之是白纸一张。

　　高级：开始关注基本面和外盘，晚上不睡觉是常有的事，对于世界各地的天气非常关心，对于世界各国有关经济方面的信息无比上心，此时偶尔会做对一两单趋势，但理念上还处于“期货基本等于赌博”的阶段。

　　小结：有很多人根本没经历此阶段，因为投机市场懂技术分析的人很多，不少人都有自己的一套方法，但经历此关的人相当一部分会有保证金不明不白消灭的历史。

　　第二阶段：技术分析。

　　初级：此时开始留意别人的操作方式，开始研究基本面与技术面结合的操作方式，于是开始常进书店看技术方面的书，均线、指标、K线图整天挂在脑海里，随着时间的推移，开始出现盘感之类的东西，实战的过程开始能抓住小部分短暂行情，但关键的时候还是会用基本面来鼓励自己，总体水平基本上还处于半桶水状态，偶尔大赚几把，然后隔几次夜就回到解放前了，还有不少人有暴仓的经历，这时开始怀疑隔夜持仓是否适合自己。

　　高级：开始知道有人仅凭技术就可以获得稳定盈利，这时的盘感已经大为进步，开始懂得把感觉技术化，也开始懂得止损了，这时已经把日内操作定为唯一的操作方式，基本原则就是绝不隔夜，更重要的是，此时的交易系统已经初具形态了，这时基本面只是偶尔看一下，完全沉浸在技术分析的世界里，有了自己比较拿手的交易信号，每天只要看到机会就会轻仓操作，有时会连续赚上几十个交易日，但接下来也会连亏很多天，交易处于高顶-----低谷循环状态，这时交易员的信心开始建立起来，知道自己有赚钱的能力，但还有很多问题没解决。

　　小结：在此阶段的投机者非常之多，而且大部分处于初级阶段和高级阶段之间，相当多的人在此非常困惑，开始对自己不自信，在连续亏损后往往会考虑要不要退出这个市场。

　　第三阶段：神功初成。

　　初级：此时只关注一两个交易品种，基本面和外盘已经完全不用看，交易系统已基本建立，交易信号、止损点、止盈点和资金管理基本确定，此时交易者会发现适合自己的交易机会并不是那么多，也没必要每天都操作，有些风险必须要避过去，但每次操作都会重仓，而且会在自己最把握的时间进行操作，每天只操作一两笔，有一天会突然发现自己连续几个月都很难亏钱，就算亏损基本上也是止损范围内的，这时交易者心里已经明确：自己已具备稳定盈利的能力，只是欠缺长时间的考验，而且交易系统需要进一步完善。最关键的是交易者已经很清楚自己需要什么和如何得到。

　　高级：此时交易者已完全告别亏损这种事，交易系统已大功告成，赚钱已经像吃饭喝水一样简单，交易行为完全是机械的，不利的人性在交易过程中基本磨灭，此阶段是交易者财富暴增的过程，有些人一年盈利可以达到几十倍，此时的交易理念、资金管理和操盘技术在别人看来好像是骗人的，所以很难与别人进行交流，经常会感到孤独。

　　小结：能达到此阶段的交易员非常之少，有人就算达到了初级阶段往往也很难再前进一步，因为此时最难的地方就是坚持自己的方法，技术上走火入魔也容易出现在初级阶段，但高级阶段则是功力大成，基本上没有什么弱点。

　　第四阶段：退隐。

　　此时的交易员已非常富有，日内操作也不太可能继续按以前的资金量去下单，所以很多小行情都放弃了，一年往往只做几次交易，但都是熟得不能再熟的日内大行情，其它的时间则花在教学生或是与交易完全无关的爱好上，此时交易员的心态已经不像是做期货的，家庭住址往往会选在郊区别墅，过的是隐居安逸的生活。

　　小结：能达到此阶段的人可谓凤毛麟角，而且大都不图名利，性格已经返朴归真

　　经典网文摘录

　　4、大师的境界，也称第四阶段

　　在投资界能称得上大师的人物，都是万里挑一的。这类人物，据说在中国暂时还是空缺，也许是因为中国的股市时间太短，还不足以锤炼出大师级的选手。至于外国嘛，当代最著名的就是把菲特、索罗斯啦。大师们的境界那要比所谓的高手要高得多。不但体现在知识、经验、能力、心态、策略、纪律上，更主要的是体现在智慧和眼光上。

　　准确地说，大师们的眼光很高远，看的问题也都是战略层次的东西，比如世界的宏观观经济运行情况、某个国家的宏观经济运行情况、某些行业的成长性、某些上市公司的管理等高层次的问题。他们眼中不会关注大盘何时见底、在什么位置获得支撑、何时反弹、反弹高度多少、在什么位置受阻、现在炒作什么题材等问题。这些都是所谓的高手、庄家、操盘手以及普通投资者关注的问题。总之，大师们看问题的层面高，时间跨度大，地域空间广。

　　与高手相比，大师们更相信时间的力量，相信时间可以改变一切。大师们信奉自然界的规律，相信经济的牛熊循环规律，并顺应这一规律。而其他人往往觉得时不我待，一万年太久，只争朝夕，耐心远远不够。

　　《孙子兵法》上有言:“古之所谓善战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，无智名，无勇功，故其战胜不忒。不忒者，其所措胜，胜已败者也。故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”股神巴菲特说:“在股市上不要试图越过七尺高的栅栏，我们需要四处寻找能轻松安全跨过去的一尺高的栅栏。”大师的智慧可见一斑。大师往往不需要什么高招，他们的行为往往很从容很平淡无奇。

　　要达到大师的境界，你必须是一个品德高尚、心胸宽广、热爱生活、知足常乐的人，能正确认识金钱和时间的价值，心理健康，举止从容，为人低调。当然还得有足够的悟性和机缘。当然还得十几年甚至几十年的磨练。

　　威廉·江恩一生的进步也是如此。江恩在年轻的时候“武功”非常繁琐复杂，但是到了老年，化繁为简，“不滞于物，草木竹石均可为剑。渐进于无剑胜有剑之境。”他在著作中非常注重时间，“时间优先”、“时间决定一切”是他一直强调的。但是时间在他年轻时候和老年时候所感受的含义是不一样的；时间在他作为投机者和作为投资家的时候所领悟的含义更是不一样！投资家和投机客最大的区别就是对价值的认识不一样，其中最主要的就是对时间价值的认识不同。虽然大家都赞同时间就是金钱，但是投机客对此的理解是“时不待我，争分夺秒，不图长久，只争朝夕”，所以他们无论做什么都精于计算，讲究速度，千方百计占时间的便宜。而投资家却坚信在投资方面，时间就是阿基米德的棍子！阿基米德说过一段著名的话:“给我一根足够长的棍子和一个支点，我可以举起地球。”在投资方面，这根棍子就是时间，支点则是正确的投资理念和方法。时间会把若干最没有吸引力的投资变成最有吸引力的投资，时间越长，价值越高。所以几百年前一个普通的瓦罐，一枚最便宜的铜板几百年后都会变为价值不菲的古董文物。

　　若只盯着眼前，只顾眼前利益，只顾着追求短期利润最大化，形成了典型的投机心态，即便暂时赚了，迟早还是要还回去的！只有眼光看长远，在结合当时的市场情况，认真分析，以投资的心态去做，才可能取得成功！而99％的期货投机人，做到现在，都是巨亏，为什么？因为你的眼光过于短视，总是想着一天要赚多少倍，一年要翻多少翻，你想想可能吗？要知道，欲速则不达！快的极致就是慢了！只有每天慢慢的小盈利，才是长期的大盈利！

　　期货本来就是零和游戏市场，除了利润转移，期货市场是没有增值价值的！不要以为做了十几年期货，对她有了感情，舍不得，或者觉得离开了期货，就是承认十几年的期货交易结果是以失败告终，心有不甘，非要混出个摸样，证明自己的实力才肯罢休！

　　你没有正确悟到资金管理的方法,当然体会不到资金管理的好处,就无法去对理解资金管理进行正确的定义,真不知道你怎么会把资金管理和过量交易联系在一起了,离谱

　　资金管理追求高速增长，同时还怕遇到反向跳空，我认为只有一种方式，就是你在赢利后每天都加码，将止损设在当天最低点或收盘价附近。加码的数量是确保被止损后初始本金不受损失。确实，如果行情一直向前发展，你会大赚。但是行情很多情况不是一直向上的，所以你的正确率会大大折扣，最后统计下来，虽然某次大赚但多次会被止损出局，弄不好还会小亏。以为理论上止损会全身而退，但是，实际上会打折扣。而且，碰到反向跳空，那就会大大加大亏损额度。最后总体还是不一定令人满意。

　　livermore 曾经说过,大意是投资者最容易犯的错误就是这种追求高速增长,偶尔,他们能做到,但是最后他们把钱留住了吗？没有。钱来得容易取得也快。一旦突发事件出现，没有预料的事情发生。。。这都是前人总结好的经验。而且我认为无论股市还是期货，其实赚钱

　　都很容易，关键的不是什么操作系统和资金管理，而是自我控制，自我完善。一个有很强自我控制能力，并且有自我提高能力的人才是更完善的人，做什么容易成功。而且在投机领域中更容易成功。

　　livermore 曾经说过，投机有三大要素，时机，资金管理和情绪控制，我认为，从这些要素的次序，我们可以看出那个更重要。

　　短线抄底反映出的是散户投资者一种严重的急功近利思想。你即便成功抄底打了把漂亮短线，但你却失却了淡定从容的境界。而失却境界，是最终会让投资人吃大亏的。

成交量与持仓量分析

就长期来看，供需的基本因素使得市场价格上扬或下滑，然而就短期而言（通常是数小时，数天或是数个星期），市场走势往往都是心里的判断，时时受希望、恐惧和贪婪等因素所左右。

期货市场中持仓量的变化可以反映出现货市场的情况。这项命题对于任何期货市场的分析都很重要。

一、成交量

合约买进数量=合约卖出数量=1/2总成交量

交易所公布的成交数据代表合约买进+卖出的数量。至于买盘多余卖盘或者卖盘多余买盘的说法，对于成交量和持仓量而言是不成立的。要表示价格上涨时，比较适当的说法应该是：潜在的买盘大于卖盘。

成交量的重要性

成交量所衡量的是迫切性，它是市场上投资者之交易需求所产生的结果，因为在市场上没有比亏损部位来的更紧迫的事情。从任何图形分析，都可以看出市场输家正在做什么，所以技术操作者都会监视市场中的迫切性（也就是成交量），以评估当时价格方向的强度（上涨、下跌或盘整）。

特定的成交量数字并不具有特殊意义。我们必须将成交量的数据划分为三项：高、低或是一般量。

理想而稳健的价格上升趋势

理想的多头市场有量价俱扬的现象。强进的价格上升趋势应该展示，收盘价上涨时，成交量放大；收盘价下跌时，成交量减少，即：

价格上涨——>成交量增加

价格下跌——>成交量减少

即使在多头气势最旺盛的时期，价格也不可能持续上涨。市场上一定会有获利了结的卖盘使价格回跌。我们可以借着观察这类周期性且不可避免的盘整，来检查多头走势的强度。

假如在市场上没有急迫的卖盘，那么在价格下跌时会出现什么类型的成交量呢？答案是成交量会跟着减少。虽然收盘低于前一个交易日不利于多头，但从成交量来看多头并不急于杀出，因此低量杀出是很好的多头指标。他告诉投资者，价格的主要趋势依然保持上扬的局面。

理想而稳健的价格下跌趋势

典型的空头市场是在价格下跌时，成交量反而增加。强劲空头走势的特色是：价格下跌时，成交量增加；价格上涨是，成交量反而减少。即：

价格下跌——>成交量增加

价格上涨——>成交量减少

即使是长期的空头市场，价格也不可能持续下跌。空头走势也会伴随价格反弹，有可能反弹数天，甚至数星期。如果空头不急于回补他们的仓位，成交量会有什么情况发生呢？答案是成交量会减少，这就是所谓的无量反弹。这样的反弹也是偏空的。这个信号告诉投资者，空头走势依然会持续，市场价格会进一步下跌。之后，成交量会开始回升。

暴增量

暴增量所带来的咨询是，价格趋势至少会暂时反转。这个信号不一定会和极端价格在同一天发生，暴增量通常会在最后的高价或低价产生的前一个交易日出现。谨慎的交易者开始平仓，采取回避的策略，大胆的交易者开始建立反向头寸。

突破大量与暴增量的区别：

1.突破大量通常发生在价格走势开始发动之时，尤其是突破趋势线。

2.暴增量通常发生在价格走势持续发展了一段时间之后。

二、 持仓量

持仓量的意义

1.持仓量是维持价格走势的燃料。

2.持仓量是市场存有不同意见的指标。

3.持仓量决定亏损的部位是否被取代

理想而稳健的价格上升趋势

不论是多头还是空头都不断增加仓位，持仓量也随之增加，多头控制了市场走势，形成获利的一方。

注意：在认定持仓量减少是价格即将到达顶峰的预警之前，必须注意一点，通常持仓量减少的信号发生在价格到达顶峰前的概率相当低，仅约15%—20%。虽然如此，这个信号还是相当重要的。忽略持仓量的变化，将会使投资者失去对市场重要变化的洞察力。仅参考价格将错失市场潜在或正在发生的变化。

理想而稳健的价格下跌趋势

在稳健的空头市场中，价格下跌，持仓量增加，但只要持仓量没有开始减少，则下跌走势会持续下去，获利的资金（空头）获利了结之后，持仓量才会随之减少，持仓量的减少代表市场降低了对价格持续下跌的预期心理，而且促成下跌的燃料减少了。如果市场的持仓量开始随着价格下跌而减少，便是价格即将反转的信号。

注意：理想而稳健的空头市场通常比理想而稳健的多头市场少发生。这是因为一般投资者的投资习惯偏多。他们不喜欢空头市场，而且不愿进场放空。

有一派技术分析师指出：在空头市场，持仓量至少持平，他们便会感到满意。因为在这种情况下，亏损的多头逐渐被取代，而空头的燃料依然维持一定的水准。

空头市场中比较常见的持仓量减少的现象。价格下跌且持仓量减少，是出清部位的迹象，这代表目前的市场趋势呈现疲弱的技术面。基本上，如果投资者仅在持仓量巨增时才进场放空，则他们早有放空的机会。

上述评论尤其适用于投资大众特别偏好做多的期货市场。如农产品及金属市场。

总结：

稳健价格趋势的一般法则：价格朝主要的趋势方向移动时，成交量和持仓量也要随之增加。

《以交易为生》：

未平仓量(Open interest)是指某特定市场在某交易日结束时，多方所持有或空 方所抛空的契约口数。它代表市场当时所存在的契约口数，未平仓量等于多头的总 部位或空头的总部位。 在股票市场中，只要公司继续挂牌，它的股票就可以继续交易。在另一方面， 期货与选择权则是属于未来交割的契约，它们的交易将终止于某特定时间。 期货或选择权的买方与卖方，如果希望接受交割或进行交割，必须等到第一通 知日（译按：选择权未必完全如此，但指数选择权大多是如此）。这段等待期间可 以确保多头与空头的契约口数一定相等。 可是，期货与选择权的交易者，很少希望接受或进交割，他们大多希望在第一 通知日之前结束部位。 当新的交易者进场或原有的交易者出场，未平仓量将因此而增加或减少。唯有当新的买方与新的卖方完成一笔交易，未平仓量才会增加。换言之，他们之间的交 易将构成新的契约。举例来说，如果四月份COMEX黄金的未平仓量是8500口契约，这 代表多方在当天交易结束时持有8500口契约，空方也有8500口契约。如果未平仓量 增加为8600,这代表买进与放空的新契约净增加100口。 当原有的多方卖出1口契约，而原有的空方回补1口契约，唯有在这种情况下， 未平仓量才会减少1口，因为这口契约已经不存在了。如果原有多头卖出1口契约给 新进场的多头，则未平仓量不变。同理，如果原有空头所回补的1口契约是由新进场 的空头所卖出，未平仓量也不变。

┌───────┬───────┬───────┐

│买方 │ 卖方 │ 未平仓量 │

├───────┼───────┼───────┤

│新的买盘 │ 新的卖盘 │ 增加 │

├───────┼───────┼───────┤

│新的买盘 │原先的多方卖出│ 不变 │

├───────┼───────┼───────┤

│原先的空方回补│ 新的卖盘 │ 不变 │

├───────┼───────┼───────┤

│原先的空方回补│原先的多方卖出│ 减少 │
└───────┴───────┴───────┘

大多数期货与选择权"交易所"公布的未平仓资料都较价格落后一天，某些"交易 所"可以透过电话查询预估的未平仓量。 一般来说，未平仓量的图形都是以曲线表示，并列于价格走势图的下侧（参考 图34－1）。某些图形服务公司也提供过去数年的平均未平仓量。当未平仓量偏离正 常的季节性形态，往往代表重大的意义。许多商品的未平仓量都有季节性的形态， 因为市场中有许多商业使用者将根据季节循环进行避险。

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2018-10-24 16:21

图34－1 未平仓量：未平仓量是代表某期货或选择权市场的多头或空头部位数 量，未平仓量可以显示多／空双方意见冲突的强度。 未平仓量增加代表多／空双方的冲突更加尖锐，既有的趋势将继续发展，未平 仓量在价格涨势中增加，多头可以加码（A点与D点）。未平仓量持平，显示输家进 场的意愿不高，既有的趋势开始老化。应该获利了结或调紧停止价位（B点与E点）。 未平仓量下降代表赢家与输家纷纷离场，趋势即将结束，缺乏燃料，火势无法持续。 未平仓量在明确趋势中下降，这是趋势即将反转的讯号。 在图形的最右侧，价格由十月份的跌势中回稳，未平仓量也走平，可可的前一 波跌势，驱使立场不稳的多头出场，价格即将恢复上升趋势，这时候可以做多，停 损设定在最近低点的下方。 外汇期货的未平仓量，每年通常都会下降四次，发生在契约展延的时候。如果 未平仓量在展延时没有下降，代表交易者对于既有的趋势有强烈的认同感，该趋势 很可能会加速群众心理

期货或选择权的每口契约，都需要一个多头与一个空头来共襄盛举。多头认为 价格将上涨，所以买进；空头认为价格将下跌，所以放空。当两人之间发生交易， 未平仓量将增加1口契约。当然，他们所买／卖的单口契约不足以推动行情。可是，当数千位交易者同时进行这类的交易，他们将推动趋势或造成反转。 未平仓量可以反映多／空双方之间的冲突强度。它反映多方继续持有多头部位 的意愿与空方继续持有空头部位的意愿。如果多方与空方认为行情不会朝有利方向 发展，他们将结束部位，未平仓量也随之下降。 每笔交易都涉及立场对立的两个人，每当价格发生变动，其中一人就会受伤： 价格上涨，空头受害；价格下跌，多头受害。只要输家不绝望而继续挺着，未平仓 量就不会变化。 未平仓量增加，代表一群充满信心的多头面对着另一群充满信心的空头。两个 阵营之间的对立更加尖锐，其中某一群必定会发生亏损。但只要潜在的输家继续涌 入，既有的趋势便会持续发展。L.Dee Belveal在他的经典之作Charting Commondity Market Price Behavior中，明确指出这个观点。 只要多头与空头对于未来的价格发展存在强烈的歧见，他们就会追加部位。趋 势的维持需要歧见与信心。未平仓量增加代表输家的供给继续成长，目前的趋势应 该可以持续发展。在上升趋势中，未平仓量增加代表多头买进而空头卖出，多头认 为价格将继续上涨而空头认为价格已经太高，一旦空头受到上升趋势的挤压，他们 将被迫回补----回补的买盘将进一步推高价格。 在下降趋势中，未平仓量增加代表空头积极抛空而多头在底部承接。如果价格 继续下跌，多头将被迫退出，他们的卖压将驱使价格进一步下滑。未平仓量增加代 表当时的趋势很安全。 如果多头相信价格将走高而买进，但空方因为害怕而不愿意抛空，则多头仅能 够由另一些希望获利了结的多头手中接取契约。他们之间的交易不会构成新契约， 未平仓量维持不变。如果未平仓量在涨势中持平，代表输家的供给已经不再成长。 如果空头相信价格将走低而放空，但多方因为害怕而不敢接手，则空头仅能够 将契约卖给另一些希望获利了结的空头。他们之间的交易不会构成新契约，未平仓 量维持不变。如果未平仓量在跌势中持平，代表输家的供给已经不再成长。如果未 平仓量的走势趋于平坦，警告的黄灯已经亮起----趋势的发展已经进入末期，来日 不多。 未平仓量下降，显示输家认赔出场而赢家获利了结。当他们的意见分歧程度下 降，透露趋势即将反转的征兆。当输家绝望而离开市场，而他们的地位不能由新的

输家取代，未平仓量将下降。当多方决定结束多头部位，空方决定回补空头部位， 他们将彼此进行交易。在这种情况下，既有的契约将消失，未平仓量减少。未平仓 量减少，代表赢家把筹码兑换为现金，输家也不堪损失而离场。于是，红灯亮起---- 趋势结束的讯号。
交易法则 未平仓量发生10%的变动，就值得注意；25%的变动，代表主要的交易讯息。未 平仓量上升、下降或持平，它们所代表的意义取决于当时的价格是上涨、下跌或横 向发展。

1.未平仓量在价格涨势中增加，这可以确认上升趋势。多头可以加码，这代表空头持续进场，当他们认输回补时，买盘将进一步推升价格。

2.未平仓量在价格跌势中增加，显示低档承接者相当活跃。空头可以继续加码，因为当多头认赔出场时，他们的卖压将进一步迫使价格下滑。
3.未平仓量在价格横向走势中增加，这是空头的征兆。在这种价格走势中，空 头部位大多来自于商业避险者而不是投机客。如果价格没有明显的趋势而未平仓量 暴增，代表精明的避险者正在抛空行情。
4.未平仓量在价格横向走势中减少，代表商业避险者正在回补，这是买进讯号。 当商业使用者开始进行回补时，显示他们看多后市。
5.未平仓量在价格涨势中减少，显示赢家与输家都觉得"脚底发冷"。多头获利 了结，空头认赔回补。市场会预先反映未来，如果绝大多数人都接受某个趋势，代 表该趋势即将反转。如果未平仓量在价格涨势中减少，结束多头部位，准备放空。

6.未平仓量在价格跌势中减少，代表空头获利了结，多头认赔出场。在这种情况下，应该回补空头部位，准备买进。
7.未平仓量在价格涨势中走平，这是上升趋势老化的警讯，涨势已经缺乏后劲。 在这种情况下，多头部位应该调紧停止价位，避免新的买进。在另一方面，如果未 平仓量在价格跌势中走平，显示下降趋势已经成熟，最好调紧空头部位的停止价位。 如果价格与未平仓量都持平，这没有显著的意义。
再论未平仓量 未平仓量愈高，市场愈活络，进／出的滑移价差比较不严重。短线交易者应该 专注于未平仓量最高的市场，在期货市场，应该选择未平仓量最大的交割月份契约。

必须留意《交易者承诺报告》(Commitments of Traders)，藉以了解新的买盘 与卖盘主要是来自于小额或大额的投机客或避险者（参阅第7章）。 很少技术指标考虑未平仓量，"海利克精算指数"是其中最著名者。