市场倾向交易事实 中远期我国豆粕行情波动风险加大

龙听

国庆长假以来，我国豆粕市场一波走势凌厉，因市场进一步担忧今年四季度到明年一季度的国内进口大豆供应问题，而周四美国农业部供需报告中性略显偏多，对国内影响相对有限，因而连粕八连阳之后在多头避险情绪的影响下出现高位调整行情，但周度依然录得2.2%涨幅，当然近期非洲猪瘟频频发生，导致母猪补栏受限，一定程度也抑制盘面上涨动力。我国豆粕现货则跟随盘面涨势一路走高，伴随着中美贸易战恶化预期的加剧，下游看多情绪浓厚，也带动成交明显好转。总体而言，对应国内11-1月进口大豆去库存加速，明年一季度供应缺口预期基本坐实(若中美贸易关系持续紧张升温的背景下)，因而趋势上仍然看好豆粕现货及基差走势，但由于市场倾向于交易事实，因而中远期我国豆粕行情波动风向仍将进一步加大。

　　截至周五(10月12日)我国连粕主力1901收于3441元/吨，较上周五上涨74元/吨，涨幅为2.2%；前三个交易日连续上涨最高触及3539元/吨，担忧四季度和明年一季度大豆供应问题，支撑盘面涨势，但随着价格触及年度高点、多头避险情绪浓厚，临近周末又连续两日下跌。国内豆粕现货则持续大幅上涨，主流油厂豆粕报价3630-3650元/吨，较长假前集中涨幅130-170元/吨。中美贸易关系悬而未决、美国农业部报告预期利空且中期供应庞大压力不改、非洲猪瘟疫情仍在出现以及行业协会给出低蛋白日粮配方比例调整的参考标准等等，都使得市场面临短期冲高回落整理行情，但贸易战主导的大趋势格局未改，M15价差从3月底-180持续扩至目前570。



　　由于经过国庆长假，下游市场补货较为集中，截至10月12日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为92.05万吨，日均成交量为18.415万吨，环比长假前一周65.30万吨的总成交量增加26.75万吨，或增幅40.96%，同比去年同期成交量则下滑29.47%。国内油厂停机比例有所增加，但由于下游市场采购和提货需求下降，因而油厂豆粕库存略显增幅，预计长假后一轮备货之后，豆粕库存或面临再次下降；此外由于跨月因素，油厂豆粕未执行合同量大幅增加。



　　根据汇易统计数据显示，截至10月5日，我国主流油厂豆粕库存总量94.29万吨，环比上周91.39万吨略增2.9万吨，或增幅3.17%；当周豆粕未执行合同量为579.86万吨，环比上周475.99万吨大幅增加103.87万吨，或增幅21.82%，同比去年增幅则为43.42%。迄今为止，国内大豆和豆粕库存总体开始消耗，10月供应量开始逐步走低，到12月已经不足一个月需求，但由于前面的库存后移，市场还不至于紧缺。





　　但若中美关系持续恶化，则国内豆类供应最为紧缺的时间段应在于明年春节前后，即2-3月份期间。目前华东11-1月油厂基差报价在200附近，若到11月中旬国内仍然没有美豆买船，那么缺货的情绪将开始进一步体现，1-2月基差将体现这一情绪。根据贸易厂商最新预估数据显示，10月预计740-760万吨,11月-12月到港均有所上调，11月预计达到620-630万吨、12月预计超过700万吨。