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三季度豆粕需求或好转 猪价反弹高度有限

三季度豆粕需求或好转 猪价反弹高度有限

报告摘要

  调研背景:

  2018年春节后,生猪价格超预期下跌,结束了持续将近三年的正利润猪周期。在饲料原料涨价、生猪价格持续低迷的背景下,目前生猪自繁自养利润为负。后期猪价季节性反弹能到达多高?2018年下半年养殖利润是否可以由负转正?山东作为养殖饲料大省,全省年度饲料产量2500万吨以上,生猪出栏5000万头左右,也是了解豆粕需求端的重要区域。我们于5月28号至6月2号走访了山东青岛、日照、潍坊、烟台等地区的贸易商、油厂、饲料厂以及生猪养殖散户,深度挖掘豆粕需求变差的内在原因。希望能够对广大投资者有所帮助。

  主要结论:

  1、需求方面:本次调研的几家饲料厂4月猪料销量降幅明显。4月猪料下降原因第一是3月饲料涨价导致养殖户提前备货,透支一部分4月需求;第二是猪价低迷,大猪集中出栏,而补栏积极性又差;第三是现在生猪养殖利润差,低端料使用多,而低端料普遍蛋白比例低;第四是由于自配料价格比全价料低400元/吨左右,行情低迷的情况下,很多养殖户全价料转自配料。

  2、饲料配方:本次调研中,配方的调整主要体现在以下两个方面:(1)在自配料中下调豆粕添加比例,用玉米和麸皮替代。(2)全价料中,用花生粕、棉粕、国产DDGS等杂粕替代豆粕,这种替代在禽料中更明显。

  3、散户方面:部分散养户受到养殖利润亏损、环保因素的冲击,出现减小养殖规模的情况。散养户使用全价料较多,由于成本较低,没有减少饲料方面投入。散户存在能繁母猪淘汰、出栏体重下降情况,后备母猪补栏积极性也较差,普遍看跌后市猪价,在长期亏损状态下,出栏体重还有进一步下降的空间。

  一、调研概况

  (一)调研背景

  2018年春节后,生猪价格超预期下跌,结束了持续将近三年的正利润猪周期。在饲料原料涨价、生猪价格持续低迷的背景下,目前生猪自繁自养利润为负。后期猪价季节性反弹能到达多高?2018年下半年养殖利润是否可以由负转正?

  山东作为养殖饲料大省,全省年度饲料产量2500万吨以上,生猪出栏5000万头左右,也是了解豆粕需求端的重要区域。我们于5月28号至6月2号走访了山东青岛、日照、潍坊、烟台等地区的贸易商、油厂、饲料厂以及生猪养殖散户,深度挖掘豆粕需求变差的内在原因。希望能够对广大投资者有所帮助。

  (二)调研目的

  获取以下方面最新进展的情况:

  1、山东地区主要油厂销售模式,开机压榨、库存情况;

  2、山东地区主要贸易商经销模式,库存情况;

  3、山东地区生猪存栏情况及饲料需求情况;

  4、了解市场各方对豆粕、猪价的市场看法。

  (三)调研路线

  青岛、日照、临沂、潍坊、烟台

  (四)调研时间

  2018年5月28日-6月1日

  二、调研内容

  (一)油厂:油厂停机范围超预期,油粕库存压力暂缓

  1、基本状况:该油厂年加工大豆180万吨,精炼油脂56万吨,小包装2000万箱,饲料21万吨,棕榈油分提21万吨。有两个大豆榨油厂,日榨油能力6000吨,两个油脂精炼厂,日生产能力达到1600吨,饲料厂日产500吨。

  2、开机方面:3月到5月工厂正常运转,豆粕库存也有高位之时,但还没到憋停状态。受上合峰会影响,5月30到6月12号日照油厂多数停机(超出青岛周边200公里的限产范围),停机前双线开工。为停机期间做备货准备,豆粕提货量有明显的增加,4月提货量较低,日均2800-3000吨/天,5月提货量4000吨左右/天。

  3、豆粕库存方面:该油厂主要客户是中小型养殖户,饲料厂偏少,基差销售为主,一口价为辅。当前豆粕库存1万吨,仓储能力3万吨。

  4、豆粕需求方面:4月下游需求明显减少,终端库存偏低,因为生猪价格较低,养殖户亏损,禽类蛋鸡养殖利润也较差,加上年后豆粕价格偏高,导致饲料需求低迷,养殖户随采随用。5月终端库存稍微大一些,现在备货5天,正常2-3天,主要是受到峰会影响。

  5、油脂方面:目前油脂消费需求较差,通常二季度是全年油脂需求淡季,其中5月需求最差。豆油6月基差目前报价-150,豆油库存仍将会增加,出货缓慢,但因目前峰会停机豆油库存略有缓解。

  (二)饲料厂:猪料销售降幅明显,豆粕添加比例下调

  1、饲料产量:山东省全年饲料产量总计2500万吨以上,是全国排名前列的饲料养殖大省。全省混合饲料2300万吨左右,其中猪料600-700万吨,占26%;蛋禽料200-300万吨,占10%;肉禽料1300-1500万吨,占52%。全省每年豆粕消耗量700万吨以上。

  2、饲料配方:本次调研中,配方的调整主要体现在以下两个方面:(1)在自配料中下调豆粕添加比例,用玉米和麸皮替代。(2)全价料中,用花生粕、棉粕、国产DDGS等杂粕替代豆粕,这种替代在禽料中更明显。

  3、需求方面:本次调研的几家饲料厂主要生产全价料,4月猪料销售降幅明显,禽料销售情况相对较好。

  猪料:4月环比降30%,同比降15%-30%。5月猪料销量环比4月持平,同比去年下降5%。5月小猪料环比4月+2%,同比去年还是下降。4月猪料下降原因第一是3月饲料涨价导致养殖户提前备货,透支一部分4月需求;第二是猪价低迷,大猪集中出栏,而补栏积极性又差;第三是现在生猪养殖利润差,低端料使用多,而低端料普遍蛋白比例低;第四是由于自配料价格比全价料低400元/吨左右,行情低迷的情况下,很多养殖户全价料转自配料。

  禽料:4月肉禽料销量环比3月增加5%左右。鸭料增3-4%。目前5月肉禽料销量环比下降5%,同比增加15%。

  4、库存方面:终端饲料厂渠道物理库存平均5-6天,属正常水平,但只看天数已经不能准确反映库存。主要原因是目前提货非常差,库存天数被高估,如果后期需求恢复正常,豆粕库存很快消化。5月份全国整体略降,但山东区略增,峰会影响明显。

  5、后市看法:全价料方面,豆粕价格在高位时,配方中出现了杂粕替代豆粕的现象。但随着5月份中美贸易摩擦缓和,豆粕价格不断下跌,配方中又出现了豆粕反替代杂粕的现象。再加上杂粕的总量有限,短期6-9月可使用的杂粕量也越来越少,全价料中豆粕添加比例继续下调的空间不大,可能还有上调的空间。自配料方面,养殖户配方的调整更多的还是关注养殖利润。近期养殖利润有所好转,所以短期6-9月自配料中豆粕添加比例下调的空间也不大。因此,6-9月猪料豆粕消费环比会有比较好的表现,但同比会有下降。

  (三)养殖户:能繁母猪淘汰、出栏体重下降,普遍看跌后市猪价

  1、大型养殖场方面:大型养殖场的扩张计划仍较快,但由于资金压力以及行情疲弱,心态谨慎,扩张速度放缓。在养殖利润亏损的背景下,大型养殖场收紧粗放式扩张模式,包括早淘母猪、淘汰能力较弱合同户等。但饲料配方上未有明显调整,以保证存栏猪的质量。

  2、规模养殖户方面:调研的规模养殖户存在扩产能情况,虽看跌后市猪价,会通过科学喂养,降低成本。

  3、散户方面:部分散养户受到养殖利润亏损、环保因素的冲击,出现减小养殖规模的情况。散养户使用全价料较多,由于成本较低,没有减少饲料方面投入。散户存在能繁母猪淘汰、出栏体重下降情况,后备母猪补栏积极性也较差,普遍看跌后市猪价,在长期亏损状态下,出栏体重还有进一步下降的空间。

  4、环保方面:此次调研的临沂地区散养户面临的环保压力较大,春节后也有拆猪场的现象,预计到今年年底会逐渐拆除完毕。

  三、调研结论:三季度豆粕需求环比或好转,猪价反弹高度有限

  总观点:目前,山东部分油厂因上合峰会停机库存压力暂缓,随峰会结束开机率恢复,同时大豆到港量庞大,后期油厂豆粕库存压力会有回升。下游需求,春节后猪价低迷,养殖利润快速恶化抑制豆粕需求。而近期猪价有所反弹,养殖利润略有好转,短期生猪出栏体重下降空间有限,自配料中豆粕添加比例下调空间也有限,预计三季度豆粕需求持平或略增,但同比仍偏差。随着生猪产能不断释放、出栏量的增长,猪价季节性反弹后仍有可能再次探底。

  1、需求方面:本次调研的几家饲料厂4月猪料销量降幅明显。4月猪料下降原因第一是3月饲料涨价导致养殖户提前备货,透支一部分4月需求;第二是猪价低迷,大猪集中出栏,而补栏积极性又差;第三是现在生猪养殖利润差,低端料使用多,而低端料普遍蛋白比例低;第四是由于自配料价格比全价料低400元/吨左右,行情低迷的情况下,很多养殖户全价料转自配料。

  2、饲料配方:本次调研中,配方的调整主要体现在以下两个方面:(1)在自配料中下调豆粕添加比例,用玉米和麸皮替代。(2)全价料中,用花生粕、棉粕、国产DDGS等杂粕替代豆粕,这种替代在禽料中更明显。

  3、散户方面:部分散养户受到养殖利润亏损、环保因素的冲击,出现减小养殖规模的情况。散养户使用全价料较多,由于成本较低,没有减少饲料方面投入。散户存在能繁母猪淘汰、出栏体重下降情况,后备母猪补栏积极性也较差,普遍看跌后市猪价,在长期亏损状态下,出栏体重还有进一步下降的空间。
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