PVC远月预期与当前基本面劈叉 价格近强远弱

龙听

导言：9月大幅下跌后，随着偏空情绪的释放，目前国内PVC供应仍保持一个相对平稳走势，后期虽有较大规模的产能待投产，但预计对产量的影响要延后至明年年初，因此四季度新产能释放的压力暂不会大幅增加。预期四季度PVC供需维持基本平衡状态的概率较大。

　　一、基本面情况总结



　　二、成本端：原油震荡偏强，乙烯延续回落

　　上周原油震荡偏强，伊朗原油出口下降三分之一，EIA库存连续第五周下降，创2015年2月份以来新低，供应端呈偏紧状态，但贸易摩擦使得市场担忧远期需求下降，且特朗普敦促欧佩克降低油价，使得油价高位承压。

　　乙烯重心持续回落，CFR东南亚下跌35美元至1161美元/吨，东北亚下跌15美元至1286美元/吨。乙烯远洋货物流入，现货供应明显增加，乙烯市场需求提升有限，下游对于后市预期偏空，基本面较弱。

　　 EDC供应紧张推动价格持续上涨，远东上调22美元至383美元/吨，东南亚上调21美元至373美元/吨；VCM受下游需求减弱影响，重心下跌，远东下调14美元至697美元/吨，东南亚下调25美元至697美元/吨。

　　三、成本端：电石重心上移，南方带动北方

　　电石各地区重心与不同程度的上涨，南方受运输检查较严影响，市场货源供应紧张，涨幅大于北方，华东、华南上涨100-125元/吨，涨幅较大，西北上涨60元/吨，华北略有抬升。华北-西北价差缩小45元/吨，华东-西北价差扩大40元/吨。

　　电石上周开工情况好于前期，但供应尚未明显增加，仍是相对偏紧的状态，需求端一方面配套电石的PVC企业外采仍较多，另一方面各地下游采购较为积极，需求情况良好。电石基本面情况较好，后期走势预计震荡偏强概率较大。

　　四、供应端(利润情况)：电石法PVC利润下降，氯碱综合利润维持高位

　　电石价格上涨，电石法成本增加，西北电石法PVC外销出厂价小幅下滑，利润明显减少，目前电石法利润在480元/吨左右，环比前一周继续减少40元左右，目前外采电石法企业利润处于中性位置，上游维持较高的开工率。

　　乙烯价格重心明显回落，乙烯法成本下降，乙烯法PVC价格下跌，利润略有减少。目前乙烯法PVC利润在540元附近，环比前一周减少30元左右。

　　烧碱价格维持上涨趋势，西北烧碱上涨100元至3900元/吨，但近期原盐价格开始上涨，烧碱利润维持1870元/吨左右，受电石法PVC利润降低影响，氯碱综合利润环比略有减少，整体综合利润仍处于高位，利润变化对开工的影响有限。

　　五、供应端(开工、产量)：开工率小幅回落，9月检修损失预计低于去年同期

　　上周宁夏英力特（000635）、甘肃银光、青海宜化仍在检修中，检修装置略有增加，上游开工率小幅下降0.66%至81.22%，电石法开工率下降0.85%至80.24%，乙烯法开工率上升0.4%至86.63%。

　　9月计划检修装置数量不多，开工率环比缓慢下滑，同比持续处于高位，检修装置预计减少10万吨左右的产量，检修损失产量预计低于去年同期，后期产量维持偏高的预期，供应稳定。

　　六、需求端：下游原料库存维持低位

　　原料现货价格偏弱，下游亏损企业减少，利润较前期有所改善，普遍在200-500元/吨。金九旺季接近尾声，下游需求情况尚可，但进一步提升空间有限，下游维持谨慎心态，价格下跌过程中观望增加，旺季下原料库存不及市场预期，低于去年同期水平，维持随采随用状态。

　　七、进出口情况：外盘重心大幅下跌，出口窗口关闭



　　亚洲地区PVC重心大幅下跌，交投较为清淡，CFR远东下跌57美元至872美元/吨左右，CFR东南亚下跌57美元至949美元/吨左右，印度PVC报盘下跌至937美元/吨，内盘电石法PVC平均价格下滑50元/吨左右。近期内盘价格跌幅放缓，外盘跌幅较大，出口成本增加，出口窗口关闭，出口窗口打开时间较短，出口情况较差。

　　八、现货走势

　　目前华东地区电石法PVC市场价(中间价)为6900元/吨，环比前一周跌75元/吨；乙烯法市场价(中间价)为7250元/吨，环比前一周跌75元/吨。电乙价差300元/吨，环比前一周持平。

　　华南-华北价差305元/吨，缩小20元，主要受华南跌幅略大于华北的影响。

　　华东-华南价差-130元/吨，扩大5元，变化不大，华东、华南均小幅走弱。

　　九、期货：期货持续弱于现货，基差维持偏强

　　截止9月21日基差为130元/吨，较前一周缩小60元，基差变化有限，周内主力期货合约小幅下跌后反弹，现货重心跌幅相对较大，当前期货走势反应的是对远期供需结构走弱的预期，现货更多反应9月旺季需求，基差预计偏强。

　　1-5价差80，较前一周缩小65，上周01合约走势弱于05，价差维持正套格局，但明显缩小。