PTA期价下跌后企稳：加工差压缩明显 短期或将震荡

龙听

上周PTA期货震荡下行,前半周期价受下游长丝减产加码影响期价大幅回落，后半周价格企稳小有回升。主力合约TA901周下跌1.6%至7214元/吨，周成交694.6万手，持仓量增加减少23.62万手至107.34万手。由于现货价格下跌明显，近月合约TA811大幅下挫，周下跌5.8%，收于7586元/吨。

　　现货方面，上周PTA现货价格大幅回落。聚酯长丝减产力度进一步加大，主流供应商参与现货回购积极性回落，截止周五CCF现货报价7840元/吨,较上周回调1305元。

　　基本面上，上游石化产业链，从绝对价格看，原油、石脑油高位震荡，小幅上涨，PX价格回落。从加工差看，石脑油加工差位于高位，小幅回落，PX加工差压缩，但仍在相对高位，总体开工率有保证，下游聚酯需求增速有回落的担忧，供应紧张程度缓解，目前PX供应相对平衡。PTA供需方面，需求端受下游聚酯端长丝工厂开始降负减产、涤丝产销走弱影响，PTA部分装置停车检修，开工率下降，下周开工率预计较上周继续小幅下降。上周PTA 现货价格大幅回落，而PX价格相对坚挺，PTA 加工利润大幅压缩。下游聚酯端，上周涤丝价格小幅下跌。连续的产销清淡叠加下游停车的进一步加剧，涤丝工厂库存累积加速，原料价格下降叠加产销不畅，涤丝价格下降明显。织造方面，由于产销清淡，开工率进一步下滑。旺季来临，终端纺织品内贸销售成交量尚可。

　　后市展望，上周PTA受现货大幅下降影响，期价震荡下行，从成本端看，布油、石脑油维持偏强震荡，PX虽小幅回落，但PX加工差仍在高位，装置整体开工率维持稳定，成本端相对有支撑。需求端，由于PTA现货大跌，聚酯产品现金流明显好转，虽然PTA价格目前企稳，但目前下游涤丝产销依旧清淡，织机端原料库存累积加速，聚酯工厂开始负荷下降至82.3%附近，市场观望情绪加重。后续随着传统需求季节时间上的不断推移，终端需求加大，织机端和聚酯负荷或有小幅回升，短期来看，PTA加工差压缩明显，PTA装置检修幅度加大，现货价格企稳，下周PTA期价继续下跌空间不大，大概率维持震荡走势。本周重点关注现货价格及涤丝产销情况。

　　风险提示：终端需求大幅萎缩

　　一、 行情回顾

上周PTA期货震荡下行,前半周期价受下游长丝减产加码影响期价大幅回落，后半周价格企稳小有回升。主力合约TA901周下跌1.6%至7214元/吨，周成交694.6万手，持仓量增加减少23.62万手至107.34万手。由于现货价格下跌明显，近月合约TA811大幅下挫，周下跌5.8%，收于7586元/吨。

　　上周PTA期货震荡下行,前半周期价受下游长丝减产加码影响期价大幅回落，后半周价格企稳小有回升。主力合约TA901周下跌1.6%至7214元/吨，周成交694.6万手，持仓量增加减少23.62万手至107.34万手。由于现货价格下跌明显，近月合约TA811大幅下挫，周下跌5.8%，收于7586元/吨。

　　现货方面，上周PTA现货价格大幅回落。聚酯长丝减产力度进一步加大，主流供应商参与现货回购积极性回落，截止周五CCF现货报价7840元/吨,较上上周回调1305元。

二、 基本面分析

　　二、 基本面分析

　　上游石化产业链，从绝对价格看，原油、石脑油高位震荡，小幅上涨，PX价格回落。从加工差看，石脑油加工差位于高位，小幅回落，PX加工差压缩，但仍在相对高位，由于PTA现货价格大幅下滑，PTA加工利润压缩明显。上周布油价格在高位震荡，价格上涨1.2%至78.75美元/桶，CFR日本石脑油价格坚挺上涨，上周价格为692.4美元/吨，石脑油裂解价差113.6美元/吨，较上上周小幅走扩2.6美元。

　　PX端，上周CFR中国主港PX报价1276美元/吨，较上上周下滑6.4%，PX小幅回落，PX-石脑油价差压缩109.3美元至571.3美元。装置方面，上周亚洲PX装置开工率82.8%，沙特和越南各一套装置开工负荷提高，开工率较上上周上升3个百分点，本周预计装置开工负荷无明显变化。目前因PX加工差位于高位，总体开工率有保证，下游聚酯需求增速有回落的担忧，供应紧张程度缓解，目前PX供应相对平衡。进入10月后部分老装置重启，可能导致小幅累库。

【PTA期货周报】PTA期价下跌后企稳，加工差压缩明显，短期或将震荡

PTA供需方面，需求端受下游聚酯端长丝工厂开始降负减产、涤丝产销走弱影响，PTA部分装置停车检修，开工率下降。上周部分PTA工厂进入检修周期，PTA工厂开工负荷继续回落2.54个百分点至79.48%。上周PTA 现货相对充裕，价格大幅回落，而PX价格相对坚挺，PTA 加工利润大幅压缩，周均加工利润1162.9元/吨，较上上周下降959.6元。PTA库存天数上升为3.5天，09合约交割完成，郑商所仓单为0，仓单有效预报数量合计2325张。

　　PTA供需方面，需求端受下游聚酯端长丝工厂开始降负减产、涤丝产销走弱影响，PTA部分装置停车检修，开工率下降。上周部分PTA工厂进入检修周期，PTA工厂开工负荷继续回落2.54个百分点至79.48%。上周PTA 现货相对充裕，价格大幅回落，而PX价格相对坚挺，PTA 加工利润大幅压缩，周均加工利润1162.9元/吨，较上上周下降959.6元。PTA库存天数上升为3.5天，09合约交割完成，郑商所仓单为0，仓单有效预报数量合计2325张。

PTA装置动态方面，由于下游减产加码，PTA供给相对过剩，工厂装置按计划进行正常检修，上周逸盛220万吨产能装置继续停车检修，珠海BP按计划停车检修。上周PTA嘉兴石化一期（桐昆）150万吨产能装置检修一周，三房巷本周起计划检修三周装置，福建佳龙计划重启，预计本周开工率较上周稍有下降。

PTA装置动态方面，由于下游减产加码，PTA供给相对过剩，工厂装置按计划进行正常检修，上周逸盛220万吨产能装置继续停车检修，珠海BP按计划停车检修。上周PTA嘉兴石化一期（桐昆）150万吨产能装置检修一周，三房巷本周起计划检修三周装置，福建佳龙计划重启，预计本周开工率较上周稍有下降。

　　PTA装置动态方面，由于下游减产加码，PTA供给相对过剩，工厂装置按计划进行正常检修，上周逸盛220万吨产能装置继续停车检修，珠海BP按计划停车检修。上周PTA嘉兴石化一期（桐昆）150万吨产能装置检修一周，三房巷本周起计划检修三周装置，福建佳龙计划重启，预计本周开工率较上周稍有下降。

下游聚酯端，上周涤丝价格小幅下跌。连续的产销清淡叠加下游停车的进一步加剧，涤丝工厂库存累积加速，原料价格下降叠加产销不畅，涤丝价格下降明显。上周聚酯工厂周均开工率为82.3%，较上周继续下降5.64个百分点，长丝装置减负明显。现金流方面，上周长丝POY、FDY、DTY和短纤的现金流分别为1212.93、761.9、6和806.9，聚酯多数品种常规规格现金流较上周明显提升。目前涤纶长丝和短纤库存回升迅速，上周长丝 POY、FDY、 DTY和短纤的库存分别为13天、14.5天、20.5天和9天。PTA现货大幅下跌，织机端备货做库存意愿不强，主流涤丝工厂库存回升。

　　下游聚酯端，上周涤丝价格小幅下跌。连续的产销清淡叠加下游停车的进一步加剧，涤丝工厂库存累积加速，原料价格下降叠加产销不畅，涤丝价格下降明显。上周聚酯工厂周均开工率为82.3%，较上周继续下降5.64个百分点，长丝装置减负明显。现金流方面，上周长丝POY、FDY、DTY和短纤的现金流分别为1212.93、761.9、6和806.9，聚酯多数品种常规规格现金流较上周明显提升。目前涤纶长丝和短纤库存回升迅速，上周长丝 POY、FDY、 DTY和短纤的库存分别为13天、14.5天、20.5天和9天。PTA现货大幅下跌，织机端备货做库存意愿不强，主流涤丝工厂库存回升。

终端织造方面，由于产销清淡，开工率进一步下滑。没有新单的织机工厂考虑中秋停车，新单观望下终端停车加剧，开车的装置继续消化前期原料备货中，涤丝产销持续低迷，涤丝已持续三周在40-50%产销清淡的情况。截至上周五，江浙织机负荷在58%，开工进一步下降。旺季来临，终端纺织品内贸销售成交量尚可。面积增加，上周轻纺城日均成交面积1132万米，较上周日均增加57.4万米/日。

终端织造方面，由于产销清淡，开工率进一步下滑。没有新单的织机工厂考虑中秋停车，新单观望下终端停车加剧，开车的装置继续消化前期原料备货中，涤丝产销持续低迷，涤丝已持续三周在40-50%产销清淡的情况。截至上周五，江浙织机负荷在58%，开工进一步下降。旺季来临，终端纺织品内贸销售成交量尚可。面积增加，上周轻纺城日均成交面积1132万米，较上周日均增加57.4万米/日。

　　终端织造方面，由于产销清淡，开工率进一步下滑。没有新单的织机工厂考虑中秋停车，新单观望下终端停车加剧，开车的装置继续消化前期原料备货中，涤丝产销持续低迷，涤丝已持续三周在40-50%产销清淡的情况。截至上周五，江浙织机负荷在58%，开工进一步下降。旺季来临，终端纺织品内贸销售成交量尚可。面积增加，上周轻纺城日均成交面积1132万米，较上周日均增加57.4万米/日。

三、 后市展望

　　三、 后市展望

　　上周PTA震荡下行，从成本端看，布油、石脑油维持偏强震荡，PX虽小幅回落，但PX加工差仍在高位，装置整体开工率维持稳定，PX短期供需相对平衡，成本端相对有支撑。需求端，由于PTA现货大跌，聚酯产品现金流明显好转，虽然PTA价格目前企稳，但目前下游涤丝产销依旧清淡，织机端原料库存累积加速，聚酯工厂开始负荷下降至82.3%附近，市场观望情绪加重。目前随着传统需求季节时间上的不断推移，终端需求加大，织机端和聚酯负荷或有小幅回升，短期来看，PTA加工差压缩明显，PTA装置检修幅度加大，现货价格企稳，本周PTA期价继续下跌空间不大，预计维持震荡走势。本周重点关注现货价格及涤丝产销情况。