橡胶-20号胶近期强势反弹，后市能保持上涨势头吗？

　来源：广州期货

　　近期20号胶
价格重心持续抬升，涨幅一度在橡胶(16905, -135.00, -0.79%)板块中居前。3月以来，市场曾一度认为多头藏了不少货源，以此猜测橡胶存在天量的隐形库存，20号胶连连下跌。但上周公布的海关1-2月修正数据显示，深色胶的进口增量不及此前预期，利空影响减弱，因此近期强力反弹。后市20号胶将延续超强走势还是仍有变数？下面将从其基本面进行剖析。

　　原料供应方面，天然橡胶主产区泰国和马来即将步入停割期，原料价格高位震荡，利好20号胶和NR。而国内云南产区迎来开割季，供应增量情绪扰动市场交投氛围，未来将抑制RU上涨幅度。因此，从供应端来看，接下来4月份将更加利多20号胶。

　　下游需求方面，本周中国全钢胎样本企业产能利用率为69.11%，环比+0.33%，同比-1.2%；半钢胎样本企业产能利用率为83.17%，环比+0.39%，同比+3.62% 。本周半钢胎企业排产多数表现平稳，前期个别降负企业周内基本恢复至常规水平；全钢胎企业产能利用率小幅波动，多数企业排产平稳运行。轮胎库存都处于同比高位，半钢胎反季节性累库。但进入4月，将迎来物流业旺季，或推动重型卡车及其相关的全钢胎消费，同时汽车市场也将逐步回暖，利好橡胶的消费。从全球天然橡胶消费的季节图中也能得到验证，3-4月份通常为橡胶消费的旺季。因此下游端给予20号胶的支撑较强。

　　终端汽车市场方面，2月中国汽车产量为210.30万辆，环比-14.16%，同比+39.64% 。2月中国汽车库存预警指数为56.90，环比-5.40。

　　展望3月车市，乘联分会预期，车市关注度将持续升温，环比产销增长将较为迅猛。一是由于春节后是车企新品推出的重要时间点；二是在国家促消费政策推动下，很多省市出台了相应促消费政策；三是近期碳酸锂
等价格处于低位，有利于厂商持续优化新能源车型的成本结构和产品迭代。

　　展望后市，2025年汽车政策补贴力度创历史新高：报废更新及置换政策预计带动1500万辆交易，有望释放2200亿元补贴；新能源车产销预计达1600万辆，贡献2万亿元销售额；购置税免税政策进入最后一年，预计释放约2000亿元利好。预计总补贴规模超4000亿元。

　　库存方面，截至最新数据显示，青岛港口库存为60.23万吨，周度环比+0.5%。从基本面的各项数据来看，港口库存的持续累库是比较拖20号胶后腿的一个指标。后续关注港口库存去库拐点在供应下降、年内需求旺季到来之时何时出现。

　　综上所述，近期海关公布的天胶1-2月进口修正数据表明 隐形库存未达市场此前预测的增量预期，市场看多情绪升温，但橡胶板块之前走势后续将有所分化。由于泰国主产区即将停割而国内产区进入开割准备期，因此NR将强于RU。此外，3-4月为橡胶消费旺季，因此NR利好较多。策略上，建议投资者可关注逢低做多NR2505合约的机会。