【国泰君安期货•产业服务研究所】调研报告——华东地区PTA产业调研活动（二）

龙听

一、调研背景

2017年10月26日，由郑商所主办，交易之家承办的华东地区PTA产业链调研活动进行到第二日。今天调研的对象为B工厂。

二、企业介绍

B控股集团有限公司成立于1992年，总部位于苏州盛泽。目前，集团形成了以石化、纺织、能源为主业的国家级创新型高科技产业集团。目前B工厂聚酯产能190万吨，PTA产能150万吨，印染厂23家，在有市场需求的情况下有意向发展成为专业化聚酯生产商。

三、关于PTA基本面的提问

在这次调研中，团队的成员向B工厂的负责人进行了积极的提问。主要问题包括B工厂PTA装置运行情况，

聚酯对PTA的需求情况，聚酯下游的终端需求情况。

1 B工厂PTA的供应情况

B工厂的PTA产能和聚酯是匹配的。公司为优化物流结构，也会用一定的商品量参与市场，大概在4-5万吨/年。PTA的加工费不包括折旧和财务费用，PTA装置在9月刚进行过检修，因此，后期不会有大检修。如果是小检修，会停2-3天。PTA的产能要看其装置规模，像逸盛比较大的装置，其产能就代表了他的最高负荷。小装置的产能往往按照100%计算。

目前，在库存较少的情况下，为了保证货物能够按时供给市场，所有的PTA工厂都在尽力开工，B工厂也是。

2 关于聚酯下游的需求

今年的需求很好，织造的原料和成品库存也较低。本来，B工厂认为在9月底-10月份需求会转弱，但实际上并没有出现这种情况。因此，对后市双11之后的需求，并不能确定会走弱，B工厂也只能走一步看一步。关于环保对织造工厂的影响，B工厂的负责人认为，首先，盛泽的织机本来就是过剩的，目前淘汰的就是落后的喷水织机。其次，今年上了很多大圆机装置，不用上浆，不用喷水，无污染。实际上喷水织机的负面影响不大，反而促进了盛泽织机行业产业升级。例如绍兴去年关闭了许多染厂，但今年合格的染厂数量反而增加了。

3 关于PTA库存

聚酯工厂的PTA库存2-3天，PTA工厂库存1天，在途库存4天。目前的PTA库存是近几年中，所认知到的最低水平。

4 关于PTA未来的价格走势

首先，B工厂不确定新增PTA产能投放时间，不确定需求是否转弱。其次，目前PTA加工费和聚酯利润都不错，企业宁愿维持现状。最后，即使在新增投产不增加的情况下，01合约多逼空可能性也不大，因为最可能逼成功的逸盛的定价模式存在上限。

5 结论

与A工厂不同的是，B工厂更多看到了需求的因素。对于需求是否会季节性转弱打上了疑问。按往年规律，11月需求会环比下降。但是从目前了解到的情况看，需求并不一定会走弱。今年需求的情况到底怎么样，是否存在我们看不到的地方，我们需要引起注意。不过，整个聚酯行业的景气度在上升，聚酯的成品库存较低，那么是否在需求稍微好转的时候就能刺激贸易商囤货，从而导致货物流向贸易商，当然以上只是猜测。

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