VIII. 资金管理与生存（VIII. MONEY MANAGEMENT AND SURVIVAL）

龙听

VIII. 资金管理与生存
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1. 成功要素
2. 资金管理
3. 资产增值--固定分数与固定比率
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1. 成功要素 - 在投资市场中生存和获利有 3 个简单要素：

i) 一个稳健、盈利、技术可靠、非优化的机械交易系统。

ii) 深刻理解成功交易所必需的个人心理特征。

iii) 完善的资金管理计划。

Anomaly2 是目前最好的交易系统之一，无疑满足了第一个要求。

关于交易心理，关于最成功的交易者和持续亏损的交易者的个性，已经有大量的论述。详细讨论这个问题超出了本手册的范围。我们强烈建议潜在的交易者投入足够的时间来了解自己的基本需求和动机，以及这些需求和动机如何影响正确的交易决策或错误。不要低估这种理解对您未来的成功，甚至对您作为商品交易商的生存的重要性。

2. 资金管理 - 关于资金管理及其在完整的整体投资战略中的重要性，同样有大量的论述。我们并不自诩为这一领域的专家，也没有任何他人尚未广泛定量探讨过的见解可以补充。但有几点值得注意和再次强调。

有史以来设计的每一个交易系统都会有较长的权益缩水期。这几乎是一个经过验证的物理定律。如果你在这些缩水期有过多的合约交易，你就会冒着把账户消耗到接近于零（或更多）的真实风险。许多文章也表明，不当的资金管理会导致净交易亏损，即使使用的是由系统生成的信号，同时在单个合约基础上实现盈利。

有鉴于此，我们建议交易者将利润再投资到账户中，以增加交易的合约数量，获得复利收益。但是，必须以严格控制的方式进行。否则，可能会在系统进入缩水阶段并出现一系列亏损时，大大增加交易合约数量和账户总风险。这种错误可能比其他原因毁掉更多经验丰富的商品交易商！有几条简单的规则可以让你远离麻烦：

a)在任何一笔交易中，风险永远不要超过您资产的 4.0%。我们所说的风险资产是指您在任何一笔交易中可能损失的金额（每份合约 2,100 美元），而不是交易需要的保证金。

b)在根据上述准则计算您可以承受的亏损额时，切勿将未结利润算作资产。未结利润有一个令人不安的习惯，即当市场大幅波动时，未结利润会迅速蒸发。将您的风险额度建立在这些未结利润上，而当您的交易水平上升时，这些未结利润也随之蒸发，这会使您在市场中的风险严重过高。

3. 使您的资产复利--固定零碎资金与固定比率--专业交易者常用的资金管理方法有两种--固定零碎资金和固定比率。

固定零碎 - 在每笔交易中，您都要承担一定比例的平仓资产风险，这就是所谓的 "固定零碎 "资金管理方法。这意味着您愿意在任何单笔交易中承担总交易资本的某个恒定（"固定"）百分比（"分数"）的风险--通常在 1% 到 4% 之间，但有些交易者使用 10% 到 20%。根据这个数值，您在下一笔交易中可以交易的合约数量会随着您的资产价值的增减而增减。每个交易系统都有一个最佳风险值，从理论上讲，随着时间的推移，该值应能产生最高的净利润。通常情况下，这个最佳比例可以达到 25-30%，甚至更高。但是，我们必须认识到，这总是伴随着风险的增加。交易者需要有钢铁般的胆量和冰水般的意志，才能承受 75% 以上的净值缩水（高杠杆系统中经常出现这种情况），同时在整个缩水期间仍然坚持使用自己的交易系统和资金管理规则。

固定比率 - 一种压力较小的资金管理方法称为固定比率。这种方法是根据净值的递增来增加交易合约的数量。所使用的增量通常是最坏预期系统组合缩水的 100%，以及最坏预期缩水的 50%。如下表所示，假设标准增量股本等于 50,000 美元，根据交易开始时的增量股本数量增加交易的合约数量。假设起始资本为 50,000 美元。



作为您购买 Anomaly2 系统的额外奖励，我们提供了不同的 Excel 电子表格，您可以使用每种资金管理方法中的不同变量计算历史回报和缩水。所有 Anomaly2 的周历史交易都已输入电子表格。要查看使用不同风险百分比会如何影响一段时间内的总体回报，请在 Excel 中打开电子表格（"FixedFraction-Master.xls 或 FixedRatio-Master.xls），然后单击工作表左下角的<Instructions>工作表选项卡，查看操作说明。除了测试任一资金管理策略对整个 21 种商品投资组合的影响外，您还可以定制和测试不同商品的投资组合。具体做法是根据电子表格说明，从 TradeStation 或从 Windows 单机版软件中将每种商品每笔交易的原始损益数据导入电子表格。输入任何所需的变量变化，只需按一次键，即可计算出该特定投资组合的交易总数、净利润以及最大平仓交易至平仓交易缩减。或者，您也可以输入您个人的一系列盈利和亏损，只需点击屏幕上的<计算>按钮，就会根据您选择的风险百分比参数，立即计算出您下单交易的合约数量。电子表格包括固定分数和固定比率两种资金管理方法。这些都是非常强大的工具，能以严格控制的方式确定复利的效果。

必须指出的是，这两种资金管理策略都只适用于整个投资组合的盈利和亏损，而不适用于单个商品，因为在单个商品的趋势跟踪系统中会出现序列依赖性。

最后，无论如何都要注意安全......这关系到您的交易生死存亡！分散投资，不要过度交易！老话说得好："你最糟糕的缩水就是你将来会看到的缩水"。

龙听

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