收购赞比亚世界级铜矿？中国铜业的第三驾“马车”要来了！

龙听

　　近日，据外媒消息，加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）正在与江西铜业（00358）谈判，以出售其在赞比亚铜矿的股份。媒体援引知情人士说法称，交易的具体细节尚未敲定，目前尚不清楚交易最终能否落成。

　　第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）是过去十年成长最快的国际矿业公司之一。2022年，第一量子生产了77.6万吨铜，是全球第七大铜矿生产商。但无奈的是，2023年，第一量子在巴拿马遭受重创，旗下全球最大的铜矿之一Cobre Panama被勒令关闭，该矿约占公司收入的40%。

　　据悉，第一量子大约有10.5亿美元的债务将于2025年初到期，如果Cobre Panama被永久关闭，在损失40%收入情况下，可能导致其债务违约，此次传出出售赞比亚铜矿的股份，也是其不得不卖矿还债。

　　据相关媒体报道，早在2019年，江西铜业就有意收购第一量子（First Quantum Minerals）的赞比亚矿山，但这些谈判最终以江西铜业获得第一量子的股权而非矿山股权告终。

　　2019年，江西铜业通过全资子公司以11.159亿美元的对价，获得第一量子（First Quantum Minerals）约1.24亿股股份（占其已发行股份的18.015%），江铜间接全资成为了国际铜业巨头第一量子的第一大股东。

　　目前，江铜通过增资，将其在第一量子（First Quantum）的持股比例提高至19.5%。但受到该矿商在2020年制定了“毒丸收购保护防御（poison pill taeover defence）”战略政策限制，江西铜业不得获取超过20%的股权。

　　目前，第一量子在赞比亚拥有Kansanshi矿80%的股份和Sentinel矿100%的股份Kansanshi矿其余股份归赞比亚政府所有。

　　赞比亚Sentinel铜矿测定和指示资源量为8.282亿吨，铜品位为0.45%，储量为7.217亿吨，铜品位为0.46%。该矿2016年第四季度正式商业化运营，设计总产能28-30万吨/年，2022年 ，Sentinel铜矿全年铜产量为24.2451万吨。

　　赞比亚Kansanshi矿是非洲第一大铜矿之一，于2005年8月实现商业生产。目前拥有铜资源金属量1000万吨，产能25万吨铜金属量；配套铜冶炼厂于2014年底投产，处理Kansanshi及Sentinel所产铜精矿，设计年处理精矿量120万吨，年产30万吨铜、100万吨硫酸。

　　据第一量子提交的监管文件显示，在截至2023年9月的季度里，两座赞比亚矿山共创造了9.43亿美元的收入和2.1亿美元的营业利润。

　　根据这些收益，两座矿山的估值可能在60亿美元左右。只是不知道江西铜业最终会收购其中一个，亦或买下部分股份。

　　长期以来，江西铜业一直赚铜加工的钱。江西铜业在2014年共生产铜精矿含铜21万吨，而到了2022年度为20.4万吨，可以说是原地踏步。而阴极铜方面，2014年产量为120万吨，2022年产量小幅增至184万吨，增长近64万吨。原料自给率不足，加工利率低，这也造成了其营收很大，但利润不高。

　　2022年，据江西铜业年报显示，公司2022年营业总收入4799.38亿元，归母净利润59.94亿元，同比增长6.4%。从业务结构来看，“阴极铜”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“阴极铜”营业收入为2518.03亿元，营收占比为52.6%，毛利率为3.1%。

　　以紫金矿业2022年数据作为对比：

　　营收方面：江西铜业是紫金矿业的1.7754倍；

　　归母净利润：紫金矿业是江西铜业的3.3437倍；

　　扣非净利润：紫金矿业是江西铜业的3.6053倍；

　　综合毛利率：紫金矿业15.74%，江西铜业2.99%，紫金矿业远超江西铜业。

　　目前，江西铜业拥有五座全资在产矿山，即德兴铜矿（包括铜厂矿区、富家坞矿区、朱砂红矿区）、永平铜矿、城门山铜矿（含金鸡窝银铜矿）、武山铜矿和银山矿业公司。德兴铜矿为公司核心矿山。德兴铜矿年产铜约15-16万吨左右，为亚洲最大的露天铜矿。

　　海外铜矿山方面，江铜拥阿富汗艾娜克（Mes Aynak）铜矿等项目，但均未投产。如果此次能够获得加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）在赞比亚的铜矿，则直接能在铜精矿产量方面“再造一个江铜”。

　　江西铜业、洛阳钼业（03993）、紫金矿业（02899），将形成中国铜业的三足鼎立！

　　本文来源于微信公众号“矿业汇”；智通财经编辑：陈筱亦。