白糖仍然偏空对待 短期或有修复行情

龙听

来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3450-3480 元/吨;河北企业主流出厂价 3700-3800 元/吨;山东企业主流出厂价 3700-4050 元/吨大。

麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 2800-3050 元/吨;河北 2780-2830 元/吨;吉林 2720-2800 元/吨。

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3100-3200 元/吨;山东 2930-3100 元 /吨;辽宁地区价格 2800-2900 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 3980-5000 元/吨;河北出厂价 3900-4400 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 6480 元/吨，跌 20 元/吨;云南昆明市场价 6500 元/吨;广东湛江价格 6700 元/吨，跌 20 元/吨。

加工糖：福建白玉兰报价 6900 元/吨，跌 50 元/吨;中粮(辽宁)出厂价格 6980 元/吨，跌 50 元/吨。

分析：

巴西方面，近期 Unica 公布巴西中南部 11 月上半月的压榨数据，数据显示压榨量和产糖量均维持高位，其中压榨甘蔗 3477.24 万吨，同比增 32.09%;产糖 218.99 万吨，同比增 30.92%;甘蔗制糖比 49.81%，去年同期为 48.4%;

出糖率 132.69 千克/吨，去年同期 137.1;截至 11 月上半月，累计压榨甘蔗 5.95 亿吨，同比增加 14.99%;累计产糖 3941.22 万吨，同比多 739.66 万吨(+23.1%);累计甘蔗制糖比 49.41%，高于上年同期的 46%;

累计甘蔗出糖 140.59 千克/吨(去年同期 141.13)。11 月 29 日，巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB 发布报告，自 4 月 1 日开始的 2023/24 榨季，预计 2023/24 年度巴西糖产量 4688 万吨(较 8 月预估 4089 万吨增 600 万吨增幅 15%，较去年 3680 同比增 1008 万吨增幅 27.4%)，改写历史新高。

印度方面，政府和贸易消息人士周三表示，其正计划阻止将糖用于乙醇生产，以确保当地市场有足够的糖供应。减少向乙醇的转移将有助于世界第二大糖生产国增加糖的产量，由于主要种植州的降雨量低于正常水平，预计糖产量将下降。

他们称，政府可以要求工厂不要使用甘蔗汁和一种含有较高蔗糖含量的副产品(B 类糖蜜)来生产乙醇。印度的燃料零售商从糖厂购买乙醇与汽油混合，他们为用甘蔗汁和 B 类糖蜜生产的乙醇支付更高的价格。印度政策向来变数交较大，最终结果还得看实际落地。

泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在 2023/24 榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事 Rangsit Hiangrat 表示，由于主产区缺水，预计泰国 2023/24 榨季的甘蔗产量将从本榨季的 9390 万吨降至 8200 万吨;产糖量将下降 18%至 900 万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。

Rangsit 还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的 800 万吨降至 600 万吨。当前泰国仍处于压榨初期，后期随着压榨量的达峰，预计将对国际糖价形成进一步压力。

国内方面，12 月 8 日广西新增 3 家糖厂开榨，截至目前不完全统计， 23/24 榨季广西开榨糖厂数量已达 60 家，同比增加 1 家，日榨产能合计约 48.3 万吨，同比增加 1.3 万吨。

继目前广糖、东亚、中粮等集团之后，广农集团糖厂今天也已全部开榨，预计周末广西还有 3 家糖厂开榨。12月 10 日云南共有 8 家糖厂开榨。分别为: 中云的江城糖厂、上允糖厂: 英茂的景罕糖盏西糖厂、瑞丽糖厂、轩岗糖厂、文山兴街糖厂，红庆糖厂。

截至目前不完全统计，2023/24 榨季云南开榨糖厂数量已达 11 家，同比持平，日榨产能合计约 4.22 万吨，同比减少 2.39 万吨。预计本周云南还有 5-7 家糖厂开榨。

综上所述，郑糖中期走势仍然偏空对待，短期或有修复行情，但修复力度预计不大。当前下方存在多重成本线支撑，预计后期下跌行情不会十分顺畅，走势可能存在反复。