华泰期货铝日报20231116：云南减产逐步落地 铝价震荡运行

龙听

策略摘要

铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，铝社会库存持续累库，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存拐点的到来。

氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。

核心观点

■市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水27.65美元/吨。SMMA00铝价录得18980元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18860元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-120元/吨，SMM佛山铝价录得19070元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至90元/吨。

铝期货方面：11月15日沪铝主力合约开于18940元/吨，收于18995元/吨，较前一交易日涨50元/吨，全天交易日成交132104手，较前一交易日增加19540手，全天交易日持仓149611手，较前一交易日减少6295手。日内价格震荡，最高价达到19135元/吨，最低价达到18935元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19030元/吨，收于18955元/吨，较昨日午后跌40元/吨，夜间价格震荡。

据了解，近日云南地区铝企已初步减产80万吨左右，整体减产幅度或在115万吨年化产能左右，电解铝供应端持续收紧，但具体减产进展仍需关注。消费方面，现货流通较为宽松，下游追涨采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止11月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存69.4万吨，较上周同期增加0.9万吨。近期需求不佳的情况下，库存拐点预计还未到来，关注库存变动情况。截止11月15日，LME铝库存较前一交易日减少1750吨至485825吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3002元/吨，较前一交易日下降4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得328美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：11月15日氧化铝主力合约开于2910元/吨，收于2931元/吨，较前一交易日涨33元/吨，全天交易日成交52155手，较前一交易日减少18270手，全天交易日持仓87323手，较前一交易日减少374手，日内价格震荡，最高价达到2954元/吨，最低价达到2900元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2966元/吨，收于2961元/吨，较昨日午后收盘涨30元/吨，夜间价格回升。

近日氧化铝市场成交较少，现货供应整体维持紧平衡态势，期价受宏观情绪向好等因股市影响有所提振。供应方面，近日吕梁市生态环境保护委员会办公室发布关于征求《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》意见的函，其中提到拟对重点行业企业在2023年11月15日-2024年3月31日实行差异化管控。吕梁地区氧化铝企业建成产能共1605万吨/年，截至目前运行产能为1290万吨/年，此次减产涉及产能约560万吨/年，预计实际影响减产产能约285万吨/年，关注后续生产情况。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，随着云南地区下游电解铝企业减产的逐步落地，西南地区氧化铝需求将逐步下降。此外，据阿拉丁统计，年底前国内将至少有30万吨氧化铝以现货贸易形式到港，本周将有3万吨印度氧化铝抵达鲅鱼圈港口。进口货源对氧化铝现货市场存一定冲击。           

■策略

单边：铝：中性 氧化铝：谨慎偏空。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。