商品期权：预期和现实背离下的苯乙烯期权

龙听

　【20231110】商品期权：预期和现实背离下的苯乙烯期权

　　本周亮点

　　根据数据监控，本周除有色类商品期权外，其他类商品期隐含波动率水平都有所回升。本周值得关注的是苯乙烯期权和菜油期权的隐含波动率水平本周波动较大。这两个商品期权在数据监控方面都呈现出了过山车状的表现。

　　其中苯乙烯期权隐含波动率(IV)与历史波动率(HV)的差值为0.20，隐含波动率(IV)显著大于历史波动率(HV)。后续可以关注IV和HV差值收敛情况。

　　数据来源：紫金研究所

　　近一周(2023.10.30-2023.11.03)商品期货和期权市场整体受到国内外经济政策的刺激和供需因素的影响呈现不同涨跌走势。期货价格方面：本周除黑色类，其他三类商品期权均呈跌势；平值期权价格指数方面：能化类商品受到PTA期货合约换月影响，导致平值期权波动较大，其他三类商品期权平值期权价格指数本周涨跌不一。

　　数据来源：紫金研究所

　　标的价格&平值期权价格指数：能化类期货价格波动不一，乙二醇涨幅为：2.63%,甲醇涨幅为：1.59%。PVC跌幅为：0.42%,聚乙烯跌幅为：0.51%。平值期权价格指数方面，PTA因换月判定影响较上周有较大涨幅，涨幅为：19000.00%,聚丙烯较上周有较大涨幅，涨幅为：584.21%。甲醇较上周有较大跌幅，跌幅为：17.32%,原油较上周有较大跌幅，跌幅为：48.08%；

　　市场情绪方面：本周日均持仓量PCR指标中，能化类商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。乙二醇期权本周持仓量PCR数值为0.44，市场短期看空情绪较强；LPG期权本周持仓量PCR数值为0.97，期货价格可能出现短期震荡局面；

　　隐含波动率回顾：本周能化类商品期权各个品种主力合约隐含波动率，除苯乙烯期权外，大多处于较低历史区间。

　　数据来源：紫金研究所

　　标的价格&平值期权价格指数：有色类期货价格波动不一，沪锌涨幅为：1.00%,工业硅涨幅为：0.21%。沪铝跌幅为：0.49%,沪银跌幅为：0.62%。平值期权价格指数方面，工业硅因受到换月判定影响较上周有较大涨幅，涨幅为：417.95%。沪银跌幅为：0.83%,碳酸锂较上周有较大跌幅，跌幅为：12.16%；

　　市场情绪：本周日均持仓量PCR指标中，有色类商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。沪铝期权本周持仓量PCR数值为0.69，市场短期看空情绪较强；沪铜期权本周持仓量PCR数值为1.41，市场短期看多情绪较强；

　　隐含波动率回顾：本周有色类商品期权各个品种主力合约隐含波动率，除碳酸锂期权外，大多处于较低历史区间。其中沪锌期权隐含波动率水平处历史新低位置。

　　数据来源：紫金研究所

　　标的价格&平值期权价格指数：各品种黑色类期货本周价格涨幅不一，铁矿石涨幅为：4.00%,螺纹钢涨幅为：1.94%。。平值期权价格指数方面，螺纹钢较上周有较大涨幅，涨幅为：14.17%。铁矿石较上周有较大跌幅，跌幅为：15.13%；

　　市场情绪：本周日均持仓量PCR指标中，黑色类商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。铁矿石期权本周持仓量PCR数值为0.81，期货价格可能出现短期震荡局面；螺纹钢期权本周持仓量PCR数值为0.85，期货价格可能出现短期震荡局面；

　　数据来源：紫金研究所

　　标的价格&平值期权价格指数：农产品&软商品期货价格波动不一，白糖涨幅为：1.49%,橡胶涨幅为：0.77%。豆1跌幅为：0.02%,花生跌幅为：0.15%。平值期权价格指数方面，豆2因受到换月判定影响较上周有较大涨幅，涨幅为：200.00%,棕桐油较上周有较大涨幅，涨幅为：7.45%。棉花跌幅为：3.82%,菜油跌幅为：4.10%；

　　市场情绪：本周日均持仓量PCR指标中，农产品&软商品商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。橡胶期权本周持仓量PCR数值为0.39，市场短期看空情绪较强；棉花期权本周持仓量PCR数值为1.33，市场短期看多情绪较强；

　　隐含波动率回顾：本周农产品&软商品类商品期权各个品种主力合约隐含波动率，除菜油期权外，大多处于较低历史区间。

　　数据来源：紫金研究所

　　商品期权市场总成交量：本周主力商品期权合约成交量约为13,026,424手，相比上周10,767,375手，上涨20.98%。

　　商品期权市场总持仓量：本周主力商品期权合约持仓量约为11,112,812手，相比上周10,198,001手，上涨8.97%。

　　数据来源：紫金研究所

　　能化类商品：本周日均持仓量PCR指标中，能化类商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。乙二醇期权本周持仓量PCR数值为0.44，PVC期权本周持仓量PCR数值为0.47，聚丙烯期权本周持仓量PCR数值为0.50，甲醇期权本周持仓量PCR数值为0.52，聚乙烯期权本周持仓量PCR数值为0.59，苯乙烯期权本周持仓量PCR数值为0.61，原油期权本周持仓量PCR数值为0.65，PTA期权本周持仓量PCR数值为0.66，市场短期看空情绪较强；LPG期权本周持仓量PCR数值为0.97，期货价格可能出现短期震荡局面。未来短期能化类商品期货价格可能出现短期震荡向下局面。

　　数据来源：紫金研究所

　　有色类商品：本周日均持仓量PCR指标中，有色类商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。沪铝期权本周持仓量PCR数值为0.69，沪锌期权本周持仓量PCR数值为0.70，市场短期看空情绪较强；沪银期权本周持仓量PCR数值为0.75，工业硅期权本周持仓量PCR数值为0.94，沪金期权本周持仓量PCR数值为1.05，期货价格可能出现短期震荡局面；碳酸锂期权本周持仓量PCR数值为1.27，市场短期看多情绪较强；沪铜期权本周持仓量PCR数值为1.41，市场短期看多情绪较强。

　　数据来源：紫金研究所

　　黑色类商品期权：本周日均持仓量PCR指标中，黑色类商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。铁矿石期权本周持仓量PCR数值为0.81，螺纹钢期权本周持仓量PCR数值为0.85，期货价格可能出现短期震荡局面。未来短期黑色类商品期货价格可能出现短期震荡向下局面。

　　数据来源：紫金研究所

　　农产品&软商品类商品期权：本周日均持仓量PCR指标中，农产品&软商品商品期权指标涨跌不一，市场多空情绪分化明显。橡胶期权本周持仓量PCR数值为0.39，豆1期权本周持仓量PCR数值为0.44，豆油期权本周持仓量PCR数值为0.55，市场短期看空情绪较强；棕桐油期权本周持仓量PCR数值为0.72，豆粕期权本周持仓量PCR数值为0.74，花生期权本周持仓量PCR数值为0.79，菜油期权本周持仓量PCR数值为0.83，白糖期权本周持仓量PCR数值为0.84，菜粕期权本周持仓量PCR数值为0.87，玉米期权本周持仓量PCR数值为1.04，豆2期权本周持仓量PCR数值为1.09，期货价格可能出现短期震荡局面；棉花期权本周持仓量PCR数值为1.33，市场短期看多情绪较强。

　　数据来源：紫金研究所

　　数据来源：紫金研究所

　　*风险提示：在PCR的使用中，投资者需注意：一是从成熟市场经验来看，PCR值与标的资产价格长期表现的相关性较弱，期权PCR作为短期的预测指标，效果比较好；二是PCR指标容易受市场流动性的影响，影响因素比如标的品种、上市时间等。

　　能化类商品期权：本周能化类商品期权各个品种主力合约隐含波动率，除苯乙烯期权外，大多处于较低历史区间。聚乙烯期权隐含波动率历史分位数为2%，聚丙烯期权隐含波动率历史分位数为7%，原油期权隐含波动率历史分位数为11%，PTA期权隐含波动率历史分位数为13%，PVC期权隐含波动率历史分位数为16%，甲醇期权隐含波动率历史分位数为18%，LPG期权隐含波动率历史分位数为19%，苯乙烯期权隐含波动率历史分位数为97%，处于较高历史区间。根据波动率均值回归角度判断，可以关注隐含波动率后续向历史均值的回归。

　　数据来源：紫金研究所

　　有色类商品期权：本周有色类商品期权各个品种主力合约隐含波动率，处于较低历史区间。沪锌期权隐含波动率历史分位数为0%，处历史新低位置；沪铜期权隐含波动率历史分位数为1%，沪银期权隐含波动率历史分位数为1%，沪铝期权隐含波动率历史分位数为3%，工业硅期权隐含波动率历史分位数为7%，沪金期权隐含波动率历史分位数为17%，处于较低历史区间，碳酸锂期权隐含波动率历史分位数为74%，处于较高历史区间。根据波动率均值回归角度判断，可以关注隐含波动率后续向历史均值的回归。

　　数据来源：紫金研究所

　　黑色类商品期权：本周黑色类商品期权各个品种主力合约隐含波动率，大多处于较低历史区间。铁矿石期权隐含波动率历史分位数为6%，螺纹钢期权隐含波动率历史分位数为12%，处于较低历史区间。根据波动率均值回归角度判断，可以关注隐含波动率后续向历史均值的回归。

　　数据来源：紫金研究所

　　农产品&软商品类商品期权：本周农产品&软商品类商品期权各个品种主力合约隐含波动率，除菜油期权外，大多处于较低历史区间。豆油期权隐含波动率历史分位数为3%，棕桐油期权隐含波动率历史分位数为6%，花生期权隐含波动率历史分位数为15%，白糖期权隐含波动率历史分位数为15%，玉米期权隐含波动率历史分位数为18%，棉花期权隐含波动率历史分位数为18%，橡胶期权隐含波动率历史分位数为20%，豆1期权隐含波动率历史分位数为26%，豆2期权隐含波动率历史分位数为26%，处于较低历史区间，菜油期权隐含波动率历史分位数为99%，处于较高历史区间。根据波动率均值回归角度判断，可以关注隐含波动率后续向历史均值的回归。

　　数据来源：紫金研究所