【双焦月报】补库力度偏弱 供需格局切换中

龙听

　来源：华泰期货黑色研究

　　7月份，焦炭(2268, 26.00, 1.16%)基本面供需偏紧，价格偏强表现，但受下游需求表现疲软影响，下游补库偏弱，叠加受粗钢平控政策影响，钢厂进一步压缩焦炭库存。焦煤(1512, 41.00, 2.79%)端，7月整体供需偏紧，价格持续上涨，焦煤中下游补库情况整体好于焦炭。展望8月，焦煤供应有望回升，粗钢平控政策虽然进程缓慢，但难缺席，势必对下半年双焦需求及价格进行压制，后续双焦价格将跟随板块偏弱波动。

　　■市场分析

　　焦炭方面，纵观7月，主力合约2309震荡上行，月底盘面最终收于2282元/吨，环比上涨157.5元/吨，涨幅为7.41%。过去一个月，由于焦煤涨价幅度大于焦炭四轮提涨幅度，焦化利润偏弱压制焦炭产量释放，整体焦炭弱稳供应。需求端尽管有唐山环保限产及粗钢平控预期，但日均铁水产量始终维持在240万吨/日以上的高位，需求表现偏强。库存端仅港口因投机需求增加而出现累库，其余环节及总库存继续降库。

　　从供给端看：本周Mysteel统计230家独立焦企全样本：产能利用率为74.3%，增加1%；焦炭日均产量68.5万吨，增加0.9万吨，焦炭库存73.1万吨，增加4.1万吨，炼焦煤总库存897万吨，增加16.7万吨，焦煤可用天数9.8天，增加0.1天。

　　从消费端看：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周增加1.22%，同比去年增加10.66%；高炉炼铁产能利用率90.05%，环比增加0.23%，同比增加10.45%；钢厂盈利率64.94%，环比增加0.44%，同比增加22.95%；日均铁水产量240.98万吨，环比增加0.29万吨，同比增加26.67万吨。

　　从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂焦炭库存552.2万吨，减少10.3万吨，焦炭可用天数10.47天，减少0.4天；230家焦企焦炭库存53.5万吨，增加2.3万吨；全样本焦炭总库存844.8万吨，增加3.8万吨。

　　焦煤方面，纵观7月，主力合约2309震荡上涨，盘面最终收于1462元/吨，环比上涨111元/吨，涨幅为8.22%。7月焦煤国内供应端持续偏紧，主要受到安全检查影响，蒙煤供应端稳步攀升。需求端中下游出现了比较明显的一轮补库行情，助推焦煤价格向上运行。库存端中下游库存小幅补库至中低位水平，但整体库存依旧偏低。

　　从消费端看：本周Mysteel统计230家独立焦企样本：产能利用率为75%，增加0.4%；焦炭日均产量56.2万吨，增加0.3万吨，焦炭库存53.5万吨，增加2.3万吨。

　　从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：炼焦煤库存730.94万吨，减少14.7万吨，焦煤可用天数11.96天，减少0.2天；230家独立焦企样本：炼焦煤库存756.4万吨，增加15.7万吨，焦煤可用天数10.1天，增加0.2天。

　　综合来看：7月份，焦炭基本面供需偏紧，价格偏强表现，但受下游需求表现疲软影响，下游补库偏弱，叠加受粗钢平控政策影响，钢厂进一步压缩焦炭库存。焦煤端，7月整体供需偏紧，价格持续上涨，焦煤中下游补库情况整体好于焦炭。展望8月，焦煤供应有望回升，粗钢平控政策虽然进程缓慢，但难缺席，势必对下半年双焦需求及价格进行压制，后续双焦价格将跟随板块偏弱波动。

　　■策略

　　焦炭方面：震荡偏弱

　　焦煤方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　■风险

　　粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。