为什么波动率指数期货 (VIX Future) 大部分时间处于升水 (Contango) 状态？

vix future可以用一系列option去replicate，所以vix future是有index delta的。short vix future short sp500其实类比于short期权做delta 对冲。取决于不同模型，策略盈利类似于gamma trading------补充----至于为什么vix future是contango，其实跟很多contango型的资产类似。举个容易理解的例子，人民币远期contango也很厉害，为什么呢，因为市场对未来不可预期的恐慌有一个溢价--人民币远期的contango其实是市场害怕人民币大幅贬值的溢价，在前几年，如果你short cnh forward可以赚很可观的carry，但是这个carry是有代价的，8月的贬值就是赚carry付出的代价，货币上这种现象学术界叫peso risk。vix future也类似，在12-14年美股几乎就没什么大的危机，都是小打小闹，vix也不会突然暴涨很多，short vix future赚carry的策略可谓赚的盆满钵满，但要是看看08年vix那个涨势，要是不小心short了vix那个被逼空的损失还是很恐怖的。

作者：Fok Wayne
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