在市场交易中，最令人感到毛骨悚然的情景就是彻底迷失方向，这就彷如一个瞎子，行走在不可预知充满荆棘的原始森林之中。而对于一些交易员来说，当前的市场，或许就很容易让他们产生类似的感觉。
在过去100多个交易日内的绝大多数的时间内，素有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所的波动指数（VIX指数）一直徘徊在11左右。从历史波动性来看，这是一种非常低的水平。
VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。通常被称为“恐慌指数”或“恐慌指标”，它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法，往往被视作衡量股市波动预期的“晴雨表”。下载APP 阅读本文更深度报道
VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。通常被称为“恐慌指数”或“恐慌指标”，它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法，往往被视作衡量股市波动预期的“晴雨表”。
VIX指数和标普500指数通常呈负相关关系，即股市上涨时VIX指数往往下跌，反之亦然。然而，在过去三个月内，标普500的涨跌幅超过1%的交易日仅有一个，这导致VIX指数与股票的联动性大幅下降。过往，标普500指数和相应的VIX指数在某些年份的相关性一度高达-90%。但从2月以来，多个交易日里，VIX指数和标普500指数甚至多次发生同向波动的反常现象。
显然，多个迹象正显示出，当前的VIX指数正颇有些失灵的迹象。这导致一些过往主要参照该指标评判市场风险情绪的交易员，彻底成为了“睁眼瞎”，不少市场人士也对此现象深感忧虑。
那么，在VIX指数越来越“无效”之际，投资者是否能够找到新的替代指标，来准确地评估当前金融市场的情绪变化呢？对此，彭博社周四列举了以下几大“备胎”，投资者在之后的市场交易中或许可以借鉴参考：
美元指数 一些刚刚接触市场的投资者看到美元指数可能会感到有些惊讶。但其实，早在去年年底，国际清算银行（BIS）研究主管Hyun Song Shin在报告中就表示，VIX指数已不再保有市场风险晴雨表的地位，美元正在逐渐取而代之。美元这种世界上最成熟的货币正在成为一种恐惧指标，美元走强会抑制信贷需求，也反映了投资者对高风险资产的投资欲望降低。而年内以来美元的跌势，对于风险资产而言或许是一个好信号。当然，从更长期的角度看，目前美元指数仍处在近年来的高位区域。
全球金融压力指数 美银美林(BofA Merrill Lynch)的全球金融压力指数(简称“GFSI”)亦可用来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素，对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。当前，该指数位于0.1附近，虽然低于过去一年的平均水平，但依然高于过去五年的均值。此前，由于去年年初全球市场表现低迷，该指数曾在2016年2月升至四年高位0.85。
黑天鹅指数(CBOE SKEW Index) 与VIX指数一样，有“黑天鹅指数”之称的偏斜指数(CBOE SKEW Index)也是由芝加哥期权交易所推出，两者通常可互为补充，在全面反映市场运行风险方面发挥了重要作用。通常，波动率指数是基于期权市场价格编制的反映投资者对股市未来波动预期的指数，而峰度和偏度指数则是预期峰度和预期偏度的指数化产物。而两者当前的对比显然一目了然，就在VIX指数表现低迷的同时，偏斜指数却在3月大涨了12%，目前该指数正处在去年6月英国退欧公投以来的最高水平。
债券波动率指数 除了股市波动外，债券收益率的波动情况也可以作为投资者观察市场情绪的衡量标的之一。而目前，反映投资者对美国国债波动预期的美银美林MOVE指数正降至去年10月以来的最低水平。另一波动率指标芝加哥期权交易所(CBOE)/芝加哥期货交易所(CBOT)10年期美债波动性指数也与其出现几乎如出一辙的走势。两者的最大区别是，后者通过交易日的实时行情变化提供更多的即时信号，而不像MOVE指数，它只在当天交易结束时更新。
VolDex指数 芝加哥期权交易所推出的VIX指数并非没有竞争者，设在芝交所对面的指数供应商NationsShares就曾推出过VolDex指数，宣称相比VIX指数，能更有效反映金融市场波动。而目前，把两者放在一起不难发现，VIX指数在3月虽陷入低谷，却并未创下新低，而VolDex指数则在本周一刷新了历史低位。到目前为止，VolDex指数的跌势要比VIX指数更为猛烈。
瑞信恐惧指数 瑞信恐惧指数(CSFB)专门设计来评估美股市场信心，观察法人如何透过衍生性商品控管风险，方式是追踪投资人有多少意愿利用标普500指数3个月期选择权的区间交易(collar trade)，针对美股下跌进行避险。若指数上升，代表有过多投资人需要替资产组合避险，或是美股买权需求低落。而目前，瑞信恐惧指数已经在本月升破了去年美国大选时的高位。在去年6月英国退欧公投时，该指数曾创下历史最高点。
整体来看，上述多个反映市场情绪和波动率的指标，在当前虽颇有共同之处，却也不乏特立独行的走势出现。 对此，瑞信恐惧指数的联合创始人戴维特(Dennis Davitt)认为，包括VIX指数在内，每个波动指数都有自己的优点，因为他们对交易者的期望略有不同。投资者在使用时，应该综合评判它们的表现，若只观察一两个指标，可能会一叶障目，从而令自己的交易陷入麻烦。 | 
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