Cboe比特币期货XBT与CME比特币期货BTC的区别

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2018-5-3 12:59

Cboe比特币
期货（XBT）与CME比特币期货（BTC）的主要区别（图片来源：新浪财经）

　　据最新消息，Cboe比特币期货（XBT）计划于12月10日（周日）上市，原本更早放出消息要在本月第二周上市的CME比特币期货（BTC）则预计在12月18日上市，反被“抢跑”。《线索Clues》栏目比照了该合约与CME比特币期货合约（BTC）的主要区别。

　　从目前两个交易所网站披露的可比信息看，XBT比BTC有更小的合约价值，更多的合约周期种类，更宽松的持仓限制。

　　在交易价格限制方面，BTC设7%、13%、20%三档日内波幅限制。成交价格不允许超过“参考价”的20%。

　　XRT暂无限价方面的说明（http://t.cn/RjDUK7X），但适用Cboe的错价交易保护机制，当交易价格超过市场价格5%（任意一边）可调用CFE错单交易处理政策（CFE error trade policy，CFE为Cboe期货交易所的英文缩写），该政策可在交易价格脱离“真正市场价格”时豁免成交。

　　在最小价格变动方面，BTC比XBT有优势，BTC的最小价格变动等价于5美元/比特币，XBT的最小价格变动等价于10美元/比特币。

　　在交易时间方面，BTC与XBT均为芝加哥时间（下同）每周日下午起始交易，周五下午结束当周交易。BTC逢周一~周四下午闭市1小时（4：00PM-5：00PM），XBT则闭市15分钟（3：15PM-3：30PM），XBT逢周日的交易起始时间会较平常晚1.5小时，由3：30PM延迟到5：00PM。

　　BTC与XBT均为现金结算，保证金比例方面，CME为35%，Cboe为30%，根据合约乘数，Cboe的合约参与门槛约为CME合约的17%。结合比特币价格（北京时间16：41，11742美元），BTC、XBT的具体参与门槛分别为20549美元、3522美元。

　　除了合约价值方面的显著差异，CME比特币期货与Cboe的竞品还有一个重要差异，BTC的结算参考价格为CME CF Bitcoin Reference Rate （BRR），这个指数是CME与总部位于伦敦的加密货币机构合作推出，跟踪若干比特币交易所成交价的加权平均值获得。XBT的结算参考价以旗下公司Gemini交易所的官方拍卖价（Gemini Exchange Auction price）为依据。市场上存在批评声音，认为两个指标都未能完美代表比特币的真实市场价格，前者不包含目前最大比特币交易所Bitfinex的成交数据，后者的比特币成交量目前徘徊在全市场第10名左右。

　　此前，《线索Clues》曾分析，对于个人投资者而言，比特币期货一旦正式上市，最大的意义是，专门暴露于比特币价格波动的基金产品（特别是交易所交易基金）有望获得美国证券交易委员会（SEC）放行，投资者拥有更便捷的途径进行投资。

　　目前，投资者如果希望将部分资产暴露于比特币，可以通过一些ETF实现。

　　ARK Web x.0 ETF （ARKW）、ARK Innovation ETF（ARKK）都属于这类产品，它们的比特币资产暴露主要通过持有目前在OTC市场交易的比特币投资信托（GBTC）实现。

　　但投资者应特别关注比特币投资信托（GBTC）这一工具的溢价情况。比特币期货一旦上市，比特币ETF一旦获批上市，GBTC可能面临估值修复，这将影响ARKW、ARKK等产品。