暴跌超八成 瑞信宣布将终止做空波动性产品XIV

摘要：瑞信宣布将于2月21日起，终止交易反向追踪恐慌指数VIX的ETN（XIV）。周一盘后XIV 下跌85%，周二早间被暂时停盘。手中持有最多XIV ETN的瑞信银行，或将成为本轮恐慌出逃的最大输家。除了XIV，其他多个做空VIX指数的工具也于周二停盘。

周二瑞信银行宣布将停止交易反向追踪VIX的交易所债券（ETN）——VelocityShares每日放空短期波动率指数（XIV） ETN。最后一天交易该产品的日期是2月20日。周一盘后，XIV下跌85%，已触发技术清算，瑞信认为该产品已经无法追踪其应该追踪的情况，即平静的市场。

XIV ETN是一种短期做空恐慌指数VIX的工具，票据的价格由与VIX波动率期货反向挂钩的指数决定。在股市处于平稳牛市阶段时，做空VIX是一种不错的投资。去年美股持续上涨，表现平稳，年中VIX创24年新低，因此XIV成为华尔街“最为拥挤”，号称稳赚不赔的交易。截止上周五，XIV市值高达20亿美元。

然而，当股市波动性加剧时，投资做空波动性的XIV就存在极大的风险，被人唯恐避之而不及。交易员们普遍认为有关XIV ETN的交易放大并恶化了市场上的波动率，进而影响到整个股市，这就是为什么此类产品被认为是触发本轮股灾的因素之一。XIV于周一盘后下跌85%之后，周二早间被暂时停盘，后又复盘，跌幅扩大至超90%。

上周美股盘整开始，昨日道指盘中一度跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅。标普创2011年8月份以来最大单日跌幅，收跌4.1%，回吐年内全部涨幅。周二早盘，衡量市场波动性的“恐慌指数”VIX继昨日暴涨116%之后，继续飙升逾30%，升破50，为2009年3月以来首次。VIX飙升，XIV暴跌就不可避免。

XIV的发行方瑞信银行称，由于截止周一（2月5日）XIV已较前一日收盘值下跌超80%，触发了“加速事件”。该产品的招股书有规定，在这种情况下可以进行清算。瑞信将该ETN的“加速日期”，即清算日期，定为2月21日, 投资者将获得相当于当天收盘价的现金支付。

周一收盘时XIV ETN面值为99美元，但随后狂泻85%，至15.43美元，而遭纳斯达克停盘。而与XIV值最相关的指标，VelocityShares网站上的收盘指示值，截止2月5日，该数字为4.22美元, 而上周四这个数字为131美元。按照这个趋势，到2月21日，投资者的资产很可能大幅缩水，XIV甚至可能清零。

其他多个押注平静市场，做空恐慌指数VIX的工具，包括ProShares做空标普短期恐慌指数ETF（SVXY），也于昨日盘后暴跌之后，被暂时停盘。在多伦多证券交易所交易的Horizons标普500短期每日反向ETF也于周一盘后宣布停止交易，并暂停赎回。

作为XIV ETN的最大持有者，瑞信手中的XIV ETN头寸高达479万单，恐成为本轮恐慌出逃的最大输家。根据最新的数据显示，截至周一的收盘，瑞士信贷拥有持有479万单位的XIV，每单115.55美元，总计超过5.5亿美元；而按照周一盘后价15.43美元／单计算，瑞信所持头寸账面价值大幅缩水4.8亿美元，已不到0.7亿美元。

瑞信周一晚间表示，XIV的暴跌对该行本身没有“实质性的影响”，手中所有XIV ETN头寸均已做过对冲。但据CNBC报道，有知情人向该媒体透露瑞信正考虑赎回XIV ETN，目前尚未作出最后的决定。

周二开盘后，瑞信股价一度急跌4%，此前瑞信在亚洲交易时段股价已大跌6.1%，截止发稿瑞信股价下跌4.14%，报17.61美元。

ETN，即交易所债券，是近年来一种新兴的投资工具，最早由巴克莱银行于2006年6月首创。ETN是一种无担保的债权，由发行机构承诺在债券期满向投资者按一定金额向持有人偿付，偿付金额与特定的资产种别或指数表现挂钩，不保本。