特斯拉有望结束“烧钱” Model 3产量又未达标 盘后震荡走跌

龙听

摘要：特斯拉一季度调整后EPS亏损3.35美元，略好于预期，现金消耗速度也低于预计。4月Model3 产量有所上升，重申二季度末能实现每周生产约5000辆Model 3的目标。盘后股价震荡，一度涨2%，但目前转跌逾1%。

原文首发于5月3日4:26分，先更新盘后股价和财报电话会信息。

特斯拉第一财季EPS与收入均好于市场预期，现金消耗速度也低于市场预计，公司对下半年盈利状况充满信心。不过备受关注的Model 3产量又错失目标，股价盘后震荡，一度上涨2%，目前转跌超1%。



财报显示，第一财季，该公司调整后每股亏损3.35美元，好于市场预计的每股亏损3.58美元；营收34.1亿美元，也好于预期的32.2亿美元。第一财季调整后，汽车毛利率增长18.8%，市场预期增长14.3%。此外，第一财季现金余额为26.7亿美元，低于去年同期的33.7亿美元。

第一财季，特斯拉净亏损也较去年同期有所扩大。第一财季，该公司净亏损为7.846亿美元（合4.19美元/股），去年同期净亏损为3.972亿美元（合2.04美元/股）。经调整后，第一季度每股亏损3.35美元，好于去年同期的每股亏损3.58美元。

但公司对下半年盈利状况充满信心。致股东信表示，特斯拉将最快在第三或第四财季开始取得正净收入（不包括非现金股票补偿），并预计在每个季度中实现通用会计准则（GAAP）下的盈利。

特斯拉重申：二季度末Model 3周产5000辆能达标

特斯拉称，四月最后一个星期Model 3电动车产量为2270辆，高于四月第二周的2250辆。公司计划未来大约两个月内，实现每周生产约5000辆Model 3电动车的目标。在4月中旬为提高产量而关闭加州工厂前，Model 3电动车已连续三周产量超过2000辆。第二财季，预计工厂会再关闭10天左右，用来解决生产线的瓶颈问题，并将产量提升至新的水平。

为了消除投资者对特斯拉Model 3产量达标的怀疑，致股东信特别有一段谈论了电池生产瓶颈的问题。信中称，Model 3的产量速度取决于整个供应链与生产过程中最慢的环节，过去几个月是内华达州超级工厂的电池模块（battery module）成为生产瓶颈。但在开启了多条半自动化的生产线路并改善原始生产线后，这个问题大部分得到了修复，预计整车的电池模块生产率会达到每周5000件。

特斯拉CEO马斯克也表示，特斯拉现在的电池生产速度低于17分钟/件，但其超级工厂也能实现每周生产3000件整车电池模块的任务。公司认为，通过简化生产线，将在大幅降低资本开支的同时，实现提高产量目的。目前特斯拉德国团队已经设计并制造出了全自动的电池模块生产线，将在二季度运往美国安装，并正研究必要时的产能扩张功能。

二季度继续“魔鬼生产法”，特斯拉财务状况或恶化

虽然此前特斯拉屡屡推迟Model3的交付日期，但该电动车的预定仍有45万辆，客户的存款也在持续上升。华尔街见闻曾在主编精选《大特写 | 特斯拉又到了“生死时刻”吗？》提到，未来融资能否顺利也很大程度上取决于Model 3量产计划是否成功。

4月初，特斯拉曾表示没有完成第一季度生产与交付Model 3电动车指标。本次一季报显示，特斯拉在3月最后一周的Model 3产量仅为2020辆，低于原定并多次延期想要实现的2500辆/周目标。

据媒体泄露的马斯克致员工电邮显示，特斯拉计划在6月底之前，将位于加州Fremont的工厂昼夜开工，从而使Model 3产量提高至每月6000辆。但市场担心员工加班费用的增长将给特斯拉的财政状况雪上加霜。

彭博社曾报道，按照特斯拉平均每分钟消耗6500美元的速度，它的资金或将在2018年底消耗殆尽。彭博数据显示，特斯拉的自由现金流已连续5个季度出现负增长，从2016年底到2017年底的12个月周期内，特斯拉每季度的负自由现金流量至少有5亿美元。

4月13日，《经济学家》杂志表示，特斯拉今年需要再融资25到30亿美元。但马斯克随后在推特上发文称，今年三四季度特斯拉将盈利并产生正现金流，没有融资的必要。

除了Model3，特斯拉还计划生产新型号的Roadster，ModelY和全电动半卡车。