燃料油自身供需趋势无逆转 下游船燃需求有小幅好转

龙听

来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

【市场要闻与重要数据】

1.上期所燃料油期货主力合约FU2309夜盘收跌0.85%，报3138元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2308夜盘收跌0.53%，报4093元/吨。

2.消息人士：伊拉克和库尔德地区接近达成协议，恢复北部石油出口。

3.随着经济从新冠疫情中复苏，德国2022年原油进口量增长8.5%，而由于油价飙升，德国的原油采购支出也大幅增加。德国外贸办公室发布的统计数据显示，俄罗斯仍是德国最大的供应国，但其份额从2021年的34.1%降至25.4%。德国去年的其他主要供应国是美国、哈萨克斯坦、英国、挪威和欧佩克成员国。数据显示，2022年德国在原油进口方面花费609亿欧元，而2021年为355亿欧元。

4.巴西国家石油局：巴西3月石油和天然气产量环比下降了11.95%。

5.美国财政部发布警告，称(俄罗斯)可能通过东西伯利亚太平洋管道和港口逃避俄罗斯石油价格上限。

6.市场消息：G7集团官员表示，G7将维持对俄罗斯原油每桶60美元的价格上限。

【核心观点】

市场分析：排除原油成本端的波动，燃料油自身供需趋势没有逆转，但近期有一些边际上的变化。其中，高硫燃料油基本面整体保持坚挺，但巴基斯坦采购需求低于预期。低硫燃料油市场则出现边际改善的迹象。一方面，下游船燃需求有小幅好转。另一方面，阿祖尔炼厂的意外检修缓解了短期的供应压力。具体来看，由于装置问题，该炼厂第二套CDU装置停产，导致科威特低硫燃料油产量和出口阶段性下滑，对市场形成支撑。预计检修不会持续太久，装置回归后市场将重新面临供应端压力。

策略：中性偏多，逢低多FU或LU主力合约。

风险：原油价格大幅下跌;全球炼厂开工超预期;FU仓单量大幅增加;LU仓单大幅增加;航运业需求不及预期;汽柴油市场大幅转弱;电厂端燃料油需求不及预期;俄罗斯燃油供应降幅不及预期;伊朗燃料油出口超预期。