再生PP：需求兑现不及预期 传统旺季不涨反跌

　　导语

　　春节后再生PP市场交易逻辑在强预期与弱现实的之前相互交换，价格呈现报稳观望态势。3月前后，市场全面启动，又在传统旺季的加持下，多环节企业对需求预期再次升温，然而市场却差强人意—价格不涨反跌。

　　强预期遭遇弱现实，价格不涨反跌

　　尽管3月份为传统旺季，但价格却不涨反跌。春节前再生PP市场交易不及往年同期，企业普遍将预期放到年后，故节前多数提前停工。春节后多数企业持乐观预期，但下游启动缓慢，价格上涨预期随之搁浅。然而，进入3月份传统旺季后，下游需求释放力度不足，强预期遭遇弱现实，报盘一反往年惯性不涨反跌。

　　3月份再生PP各类别均表现偏淡，报盘重心普遍下行。具体来看：截至3月15日，山东白透明一级颗粒主流在6300元/吨，较上月末下跌50元/吨，较去年同期下跌650元/吨。江苏白色PPR破碎主流在6650元/吨，较上月末下跌100元/吨，较去年同期下跌400元/吨。

　　需求跟进不足，成为最大利空因素

　　尽管3月份市场全面启动，但需求端跟进乏力，对价格形成较大制约。通常，春节后下游惯性集中开工，相应节后订单陆续跟进，开工率亦同步大幅提升。然而，今年制品厂订单不及往年同期，需求跟进明显不足。数据显示，春节后下游主要领域开工率持续回升，但力度不足。2月份，下游塑编、注塑行业开工率分别为47%、46%，环比分别上涨15个百分点、10个百分点，但同比均下降7个百分点。进入3月份以来，下游塑编、注塑行业开工率持续维持在54%-55%，虽较2月份继续回升，但同比去年偏低4个百分点左右。

　　成交量数据同样不及去年同期。下游制品厂订单增量有限，再生PP出货承压。2月样本企业周度成交量30-43吨，3月份增至仅45-50吨，但去年同期成交量为55-65吨。综合来看，今年3月份需求端有所增长，但增幅有限，对再生PP价格形成明显抑制。

　　新料持续阴跌，对再生PP形成压制

　　春节后新料PP跌多涨少，且整体呈现下行趋势，进一步抑制再生PP价格。2月份新旧料价差在869元/吨，但3月份新料PP持续在下行通道，价差压缩至830元/吨。目前价差明显低于合理水平(1000-1500元/吨)，在此格局下制品厂对再生PP实行压价限收策略，再生PP出货承压后价格被动下行。

　　上游货少价挺，成本端持续支撑

　　今年毛料端货源偏紧，导致上游成本居高不下。今年毛料供应量少、集中程度低，回收站报盘持坚。面对下游不断压价采购，多数再生PP企业压缩自身毛利。与此同时，在上游成本与下游需求走势不同步的背景下，成本端同样给予目前价格强劲支撑。就目前毛利来看，3月份从138元/吨降至88元/吨，企业已处于盈亏边缘。目前部分企业表示降负荷运行，近期减少上游原料采购量，力求在上游、下游端寻找突破点。

　　需求难有预期，弱势商谈将成为主基调

　　再生PP市场需求放量力度不足，实盘侧重商谈。需求方面，下游制品厂订单缓慢跟进，且部分库存压力较大，多数将优先消化库存。另外，在新料低价运行制约下谨慎采购回料。就目前了解，短市将以本地老客户中小单成交为主，外地大单有限。供应方面，再生企业在需求偏弱、成本高企博弈下心态转淡，或普遍低负荷运行，控制库存风险。成本方面，上游货源供应不多，成本端给予价格底部强劲支撑。新料方面，下游刚需释放力度不足，报盘延续震荡态势。综合来看，短期市场交易不温不火，但在成本及供应端支撑下价格或维持整理，而企业心态欠佳，实盘将灵活商谈。预计白透明颗粒主流报6300元/吨左右，白色PPR破碎主流5600-5700元/吨。

　　文|石蓝