读懂报告 | PMI指数何以折射经济枯荣？

龙听

摘要
经济回暖了吗？这是2023年很多人都想知道的答案。有人找观点，可是各家媒体众说纷纭，很难找到准确的答案。有人看生活，在饮食、交通里看经济态势，但这也难免视野局限。很多研报，采用大量数据去印证市场的态势，经济复苏的预期。这些数据，成为了研报专业性的有力支撑。但不少人也表示，这些数据堆在一起“让人头皮发麻”“有极好的助眠效果”。在众多数据中，PMI指数值得我们注意。

经济回暖了吗？

这是2023年很多人都想知道的答案。

有人找观点，可是各家媒体众说纷纭，很难找到准确的答案。

有人看生活，在饮食、交通里看经济态势，但这也难免视野局限。

很多研报，采用大量数据去印证市场的态势，经济复苏的预期。这些数据，成为了研报专业性的有力支撑。

但不少人也表示，这些数据堆在一起“让人头皮发麻”“有极好的助眠效果”。

在众多数据中，PMI指数值得我们注意。

“我国1月PMI指数回升至50.1%，行业景气度明显回升”

“美国PMI指数维持在枯荣线下方，经济软着陆前景黯淡”

......

我们可以在新闻资讯中看到，PMI指数往往和经济景不景气联系在一起，PMI指数上升则代表经济好转，PMI指数下降则表明经济衰退？

那么PMI指数是什么，何以折射经济的枯荣呢？

一

PMI指数的英文全称是Purchasing Manager Index，即采购经理人指数。

PMI指数首先起源于美国。了解美国经济发展史的人，肯定会知道美国遭遇过很多次经济危机，30年代的大萧条、80年代的滞胀，这些都是知名的历史阶段。要保持经济增长，不肯能像盲人摸象一样探索，在经历了多次经济危机之后，美国发现PMI指数是个好用的经济指标。

PMI指数准不准，在2008年的金融危机中也有体现。

2008年的7月，中国制造业的PMI指数首次落至枯荣线以下，11月下降到最低点38.8%，与之对应的是制造业的大幅回落；2009年3月，PMI指数呈现出底部企稳的迹象，随后中国经济率先回暖。

PMI指标对经济风向的灵敏觉察，让它在一众经济指标中脱颖而出。

二

PMI指数难道没有缺点吗？

诚实地说，确实有。

数据都会被统计时的样本影响。

就像一个城市调查当地学生的体质健康情况，不可能是把全市所有学生都一起检查一遍，一般都是抽查。

比如今年抽高一的学生，明年抽高二的学生，后年再抽高三的学生。

(抽的都是同一批人？)

我国的PMI指数根据统计样本的不同，有官方PMI和财新PMI两个数据，他们往往是经济指标中最先发布的数据。

官方PMI是国家统计局和中国物流与采购联合会两家机构联合发布，会在当月的最后一天公布，偏向统计的是大中型企业、央企等。财新PMI指数则是由Markit财经信息服务
公司编制，授权财新发布，在次月的第一天发布，偏向调查中小企业、民企等。

这也是我们有时候会看到两组PMI指数相互“打架”的原因。

图片来源：国家统计局

在今年1月31日公布的BMI指数中，我国大、中、小型企业PMI分别为52.3%、48.6%和47.2%，高于上月4、2.2和2.5个百分点，各规模企业景气水平均有所回升。

在这组官方公布的数据中，我们可以了解到经济有所回升的。

不过，如果我们了解PMI指数是以50%为枯荣线的话，我们也可以看到对应中小企业来说，低于50%的PMI指数仍然不够乐观，这也符合我们普罗大众的生活感受：尽管日子好过点了，但没有特别好过。这也反映了，很多中小企业还需要奋力渡过难关。

三

有很多人可能会问，我寻思PMI指数有48%不是挺高的吗？我银行
存款利息才3%。

这里就是PMI指数和很多经济指标有很大区别的地方。很多经济指标都不会有明确的划分线，但PMI指数的50%划分线是明确的标准。

PMI是个环比数据，意思就是说它不是跟去年的状态比，而是跟上个月的经济状况比。

如果12月是50.1%，则说明12的蛋糕比11月做的大了那么一点；如果12月是49%，就是说12月的蛋糕比11月做得小了点。

我们还可以把PMI指数拆开了看。比如构成制造业PMI指数的5个分类指标，是新订单指数、生产指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数。

如果计算一家奶茶店的PMI指数，我们可以算算这个月的奶茶订单比上个月增加了多少(新订单指数)，这个月做了多少杯奶茶(生产指数)，店里的珍珠、芋圆、鲜奶有多少(原材料库存指数)、几个人做奶茶(从业人员指数)和原料供货时间要多久(供应商配送时间指数)。

我们如果能拿到这些数据，也能估计出一家奶茶店的经营状况。

当然，奶茶店生意火不火，在店门口转一转就大概知道了。

不过，对于我们目光所不能及的地方，我们还是看一下PMI吧。