乙二醇强势突破，创3个月新高！

龙听

导读

小品种也有它的快乐。在年前强预期的推动下，化工今日爆发了，乙二醇、苯乙烯涨幅居前，热度终于从PTA(5486, 72.00, 1.33%)、沥青(3803,-7.00, -0.18%)、纯碱转移过来，击鼓传花甚是精彩。

核心观点：化工面临供需双弱的格局，但利润水平很差，供应端一直压减开工。在产业面临亏损的局面下，供应变量的影响已经边际递减，需求端影响增强。国内强预期的引导下，加上成本支撑，价格容易超跌反弹，但同时需求也要能兑现预期，如果不能逐步好转，上方压力会一直存在。

正文

小品种也有它的快乐。在年前强预期的推动下，化工今日爆发了，乙二醇、苯乙烯涨幅居前，热度终于从PTA、沥青、纯碱转移过来，击鼓传花甚是精彩。

目前内外预期的剪刀叉依然在持续中，只是美联储对于放缓加息的不确定性增加了，如果是这样，我们能不能过个好年呢？

私募魔女李蓓已经接近满仓了，半夏宏观对冲产品在两个月内股票持仓增加了总持仓的40%。她强调：市场很有可能已经走过了最低点，第一步是风险偏好修复，第二步是经济和盈利的企稳回升。

李蓓最新认为中国居民部门的消费的复苏会是非常温和的。即便地产销售有所恢复，房地产企业也需要1-2年时间来修复自己的资产负债表。鉴于利率并没有太多的向上压力，可能总体是比较平稳的，并没有太多上行压力。

目前是地产风险释放和放开后需求强预期的对冲阶段，在国内利率友好、政策宽松的背景下，温和的复苏是非常可期的。

国外机构也非常看好中国放开后的复苏，看看创新高的铁矿(858, 5.50,0.65%)石就知道了。

摩根大通首席投资策略师 Tom Kennedy 在报告中表示，中国是澳大利亚旅游和教育出口的最大消费国，澳大利亚旅游业的全面复苏将为GDP增加0.5%，而中国留学生的回归将为其GDP再增加0.4%——加起来相当于澳大利亚经济增长的近1%。

2019年，中国占澳大利亚入境游客总数的15.3%，中国游客的平均消费是新西兰游客的四倍。来自中国的学生占澳大利亚总入学人数的26%。

四个字：量大、钱多。衣食父母还不供着，难怪泰国副总理机场迎接首批中国游客，拉横幅：永远欢迎中国家人们！居然还有些国家限制我们入境……

明星原油交易员Andurand表示，如果中国经济全面重新放开，今年原油需求可能会增加400万桶/日，较去年增加4%，这远远超过了其他分析师预测的原油需求。一旦亚洲全面重新开放，油价将上涨至每桶140美元，市场低估了其带来的需求提振规模。

高盛最近也在唱多原油，不断增长的石油需求，可能让市场从6月份开始供不应求，或推动布油价格反弹至105美元/桶。

如果原油需求被重估，撬动了成本，化工启动就有了很大的动力。

简单看一下今日两个明星的概括：

乙二醇EG：乙烯制占63%，煤制29%，甲醇(2643, 12.00, 0.46%)制8%。PTA上游、化工添加剂，依赖进口。

苯乙烯EB：原油——乙烷——乙烯——乙苯——苯乙烯。主要用于橡塑。

乙二醇：

从供应上来看，新装置的不断投产逐渐带来供应压力，近期停车检修和新装置的投料试车，从量上来看大致持平。目前开工率在64%左右，处于同期的偏低水平。

从需求端来看，由于是传统淡季，聚酯开工率较低，对乙二醇拉动较弱。疫情影响，终端工厂短期缺少人工，织造行业提前放假，聚酯产销有所下滑，终端需求再度下行。

乙烯法利润-239美元/吨，煤制乙二醇利润-511元/吨。

库存端，华东主港乙二醇库存为91万吨左右，同期对比，目前处于偏高的水平。

苯乙烯：

纯苯国内产量增加，港口持续累库，下游刚需增加支撑价格。乙烯供应充足需求疲软，价格偏弱。苯乙烯装置陆续重启及新装置产出，国产增量。开工率78%，相对较低。

下游开工震荡趋弱，PS（电器、汽车硬塑料(8158, 35.00, 0.43%)，光学仪器）开工率73%，EPS（工程泡沫塑料）开工率36%，ABS（电器、汽车硬塑料，高强度、不耐热）开工率87%，同期比较都处于近年来较低的水平。

当前苯乙烯非一体化装置即时生产成本为8300元/吨左右，利润维持在盈亏平衡线附近。

华东港口库存持续上升，达到同期中高位水平。

综上所述，化工面临供需双弱的格局，但利润水平很差，供应端一直压减开工。在产业面临亏损的局面下，供应变量的影响已经边际递减，需求端影响增强。国内强预期的引导下，加上成本支撑，价格容易超跌反弹，但同时需求也要能兑现预期，如果不能逐步好转，上方现实压力会一直存在。