橡胶基本面

龙听

我们讲讲橡胶基本面吧,实际上这就是微观经济学

橡胶具备了工业属性\农业属性\金融属性三重特性，自古以来，车辆运行一直存在摩擦力和振动不能克服的要素，以木轮和金属轮胎为主，持续了几千年。到美洲无意中发现橡胶，并无意中硫化，成为轮胎用材，橡胶产业开始蓬勃发展，最早的主产地在巴西，但后来疾病摧毁了巴西产业。在巴西主产时，英国人偷盗橡胶苗到马来西亚引种成功，到一战后，马来西亚、泰国、印尼逐渐替代巴西成为出产国，日本在二战中攻占东南亚，一是为了石油，二是为了橡胶。苏联被断绝供给，不得不发展合成胶。

橡胶主要的67%用途用于轮胎，其余用于输送带、胶垫、手套、避孕套、床垫、雨鞋等等，乳胶垫是近年来发展的新产品，假如中国13亿人口有一亿人用乳胶垫，一床乳胶垫用10公斤乳胶，则会多100万吨需求，这个要注意的。

所以从微观经济学来说，需求端主要是物流业--货车--全钢胎，少量从乘用车到半钢胎，医疗、日常用品。

橡胶的种植周期是45年以上，可以收割40年以上。马来因为经济多元化，工业进程较快，橡胶业逐渐萎缩，泰国、印尼、越南慢慢成为主产国，其中印尼经济严重依赖初级产品，有色矿产、橡胶、棕榈油，华人控制了大部分橡胶产业，以福建人为主。东南亚的胶厂，现在分布在当地华人、新加坡资本、中国资本、日本资本手里，其中中国的投资重头是国营资本，中化国际和广垦，少量国内私营资本，以福建人、云南人为主，山东人虽然是用胶大省，有这些进取精神的不多。但山东是轮胎大省，其中多有转移投资到泰国设轮胎厂的企业，也有到印尼的企业。

橡胶需要收割，因此割胶工的生活成本决定橡胶的真实成本低限。一旦割胶工无法生存，就会弃割，这是一个重要的成本核算方法，所以在橡胶成品到达9000的价格时，胶水到了25泰铢，也就是5元人民币，基本上就接近了极限，全球橡胶供需紧平衡，略多供给，当割胶工弃割或者放弃养护，就会带来供应衰减。

所以，9250是期货的底部，现货到过1160美金，这是历史性大底，我曾开玩笑说6000会到，这并不意味着真的会实现，而是一种除非出现恐慌性超卖，才会达到，因为那个价格会严重损害供给端，胶农会破产，即时到了那个价格，也是瞬间的，非常短暂，不会持久。

回到橡胶的金融属性，是指货币宽松与紧缩，会直接导致橡胶种植周期和库存周期的变化，价格周期是其反应指标，轮胎业反映了宏观经济，因为经济周期会反应在物流业，物流业是经济的晴雨表，物流业的兴衰直接导致橡胶的需求端，也就是轮胎业的变化，一桶胶水到胶厂制作成胶块，通过贸易，远洋运输，其周期到国内是一周，报关后或者保税进入轮胎厂，密炼、硫化成型等等步骤，进入货车行业，中国周期大致在一个月左右，货车行业则由物流业决定，这是微观经济链条的一根脉络。

套利方面是数学问题，考虑价差，我最近没计算，不是很清楚。

农产品属性是指橡胶产业的种植面积，气候和农民养护产生的单产，加1000块正常价差，比如拉尼娜引发的泰国南部大雨和大水，对短期供应有相当大的影响，但还要看全球供应，因为柬埔寨、缅甸、越南、泰国东北在增产，泰国政府在抛储。

商品属性，也就是工业属性，其实是说需求端，农产品属性指的是供给端。

中国去年的供给侧改革涉及到了橡胶，并不是直接对橡胶，而是对轮胎产生了影响

中国政府GB1589，严查超载，导致重卡增加，重卡大致增加了40万台的增量，同时营改增和乘用车购置税优惠带来其余车辆需求增加，去年货车增量在10%以上，轮胎增量则在20%，16-18年总预期增量是40万辆，但16年已经完成了增量20万辆，所以要看20万辆是否集中在17年增加，如果只有10万辆，则今年的需求端会同比迅速萎缩，重卡增加的主要区域是在华北华东区域，因为钢铁业主要集中在这里，华南都是抛货，云贵川铁路不行，也是货车重要需求地，但同样重货不及华北，所以，如果今年加息--房地产萧条--钢铁业萧条--重卡物流业萧条，需求下行。而另一个现象是，虽然现在换了新标准重卡，司机仍旧必须超载，不超载仍旧赚不到钱，因为什么？所有人都不知道这点，所有的分析师和拍脑袋的领导，在折腾完司机的血汗钱之后，浪费了这么多车，一，车辆总供给增加，二需求减少，三各种费用罚款，成本上扬。所以，我非常痛恨那帮制定经济政策和行政命令的人，所以，很难预测今年的全钢胎增量是否还会像去年这样增长，我个人对今年的橡胶看法悲观，春节期间，我开车在泰南转了一圈，看了二百处胶林，没有那么悲惨，互联网经济会替代实体零售业，增加的是末端物流，也就是人力配送那一段，中间的集中运输，也就是过去零售业的集中运输，没有多大增量的。

今天我讲的就是橡胶业的基本面分析，也就是微观经济学的一部分链条，另外还有就是资本的配置，比如中国的资本配置在橡胶业和轮胎业两端，山东资本在轮胎，华东资本在轮胎和橡胶制品，福建资本在鞋类，由于山东是加工产业，青岛的保税区就很重要，转口贸易非常发达，上海同样保税区转口，所以，山东和上海就产生保税区产业，包括金融和物流业。这里我们就延伸开来，一个地区经济怎么搞？山东为何成为轮胎大省，因为山东融资成本低，税收低，土地成本低，指轮胎这个产业，总体成本低于云南这个产胶地3%以上，所以云南反而用山东轮胎，山东的产业，集中在东营，为何集中在东营？东营是自发的产业岛，是民间力量，然后各种供应链集中，产生马太效应，所有的产业供应链集中，代表着成本和效率集约化。

我们延伸开来说欧洲的一体化，欧洲一体化是对的，从资本角度来说，货运可以畅通无阻，不需要报关，因此工厂，比如宝马，发动机可以在德国，外壳可以在波兰，轮胎可以在意大利，诸如此类。欧洲不大，近距离配送，根据成本原则，消除了关税壁垒后，达到最优配置，山东的轮胎业也是如此，而山东有优良港口和保税区，中国鼓励出口，从青岛到东营轿车只要2到2个半小时，货车最多4小时，海运成本低，从东南亚装船，到青岛。我们举例说，当年福特工业化生产卡车，从巴西到美国迈阿密港口，再到南卡等地的橡胶制造基地。非洲橡胶到法国，从科特迪瓦到法国港口，同样的，非洲橡胶到中国，距离就太远，生产周期和运费上扬，所以后来美国的轮胎业转移到中国不少。但对日本来说，普利斯通就占据优势，从东南亚到日本和到青岛是同样距离，另一方面是什么？除了运费、税收，还有电力和劳工成本，山东的大厂多半自己建发电厂，成本低到2毛，山东的轮胎业劳工成本这两年急速上扬，一线工人已经到了6000，再回头与东南亚比较，东南亚除了人工便宜，但在电力、税收、土地成本上没有多大优势，同时人工便宜，但效率低，综合成本不行。那么美国呢？美国除了人工，所有的成本都比中国低，多一道运费，综合成本比较下来，就难说，应该是美国仍旧高。这是轮胎业的比较，但美国可以用高关税壁垒对付中国轮胎，那么，对山东的外向型经济打击就很大，山东轮胎不得不销往欧洲、中东、非洲、美洲，印度有橡胶的高关税壁垒，橡胶关税30%，这对印度轮胎业不利。所以，中国还没有遭遇印度的轮胎恶性竞争，这就是整个橡胶轮胎产业的微观经济学，包括了社会制度、政策、税收、基建、土地、港口、距离、劳工等等。我相信其他行业也是这样分析，只是细节，我并不清楚而已。

我们再讲未来，早三年前，我在业内就说，未来上下游会寡头化，大规模兼并。上游在去年剧烈发声，我这些理论被少数人接受，并用于自己集团的战略，现在全球橡胶业慢慢积聚到诗董、中化、农垦手里，剩下的部分是新加坡资本、部分泰国马来的原有产业，诗董占地利人和，因为泰国人和东盟会支持，中化是纯以资本砸人，洪曼丽这些受伤不轻，泰华已经被并购了，新加坡一些资本也被中化买断，丸红等日本资本在东南亚有布点，但没有扩张，我认为未来如果诗董不犯大错，会成为首屈一指的寡头。然后是轮胎业，我们先回顾国际化巨头：米其林，普利斯通，马牌等等，然后国内，我认为未来的上轮（华谊集团）、中策、风神会很强，印度的阿波罗集团会很强，山东的玲珑、金宇等等会成为区域品牌，未来会并购，这些上下游的巨头形成后，就没有贸易商什么事了。因为贸易商存在的理由是给下游输血，一直是国内外负基差，未来江浙沪的投资公司、贸易商，都不会在橡胶业有任何优势。个人投资者完全无法对抗产业巨头，期货厚度会减少，变得像日胶、cbot大豆一样，我个人在这个年龄，失去了天时，在东南亚和山东，上下游都没有地利人和，所以我不会长久在橡胶业厮混的，最终我是会突破到宏观领域生存，也就是货币市场、股市和国债等等，一样通，百通。而我也会在媒体业突破，这才是主战场，我讲的橡胶基本面大家了解了吗，这部分本来是要在期货培训上说的，可能不及培训的课件详细，但差不多都说了概略