行业前景乐观 芝商所天然气期货期权交易活跃

龙听

随着全球环境治理形势越发严峻，能源消费结构也出现极大的变化，天然气消费备受期待。据BP发布的数据，能源市场正在经历长期转变，随着可再生能源继续强劲增长和煤炭使用量下滑，能源结构正在向更低碳的燃料转型。其中，2016年全球能源消费增长依旧缓慢，连续第三年需求增长低于1%。由于能源需求增长缓慢和燃料向低碳化持续转型的共同作用，2016年能源消费产生的碳排放预计连续第三年无增长。

　　而天然气消费和再生能源消费则出现较快的增长。BP统计数据显示，可再生能源仍是所有能源中增长最快的部分，增幅达到12%。虽然可再生能源在一次能源总量中仅占4%的份额，但其增长在2016年占能源需求总增量的近三分之一。相比之下，煤炭这种含碳量最高的化石燃料的使用量连续第二年出现急剧下滑，跌幅达1.7%，主要原因是中美两国需求减少。

　　2016年全球天然气消费量增加1.5%，虽然低于2.3%的十年平均增长率，但是天然气消费量在欧洲（增长6%）、中东（增长3.5%）和中国（增长7.7%）增长强劲。欧洲天然气消费大幅上升，增加300亿立方米，较2015年增长7.1%，这是自2010年以来最大增幅。俄罗斯天然气消费下滑较为明显，下降了120亿立方米。

　　对于中国而言，政府致力于削减煤炭和石化能源消耗，降低经济增长过程中的资源消耗和能耗，大力发展清洁能源。尤其是国家发改委正式印发的《加快推进天然气利用的意见》提出，逐步将天然气培育成为现代清洁能源体系的主体能源之一，到2020年，天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%左右，地下储气库形成有效工作气量148亿立方米。

　　鉴于中国天然气资源储量不足，大多数天然气需要进口，需要对境外天然气进口进行风险对冲。全球天然气储量相对集中，北美地区增长明显。根据BP统计数据，2015年年底全球天然气储存量为186.9万亿立方米，其中大部分集中于中东和欧洲地区，占比分别为42.8%和30.4%。

　　从产业发展前景来看，天然气期货及期权等衍生品将迎来新的发展机会，尤其是在投资者利用天然气期货管理风险敞口需求攀升的情况下。目前，就全球来看，主要有两种类型的天然气交易中心——实体中心(如美国的亨利港中心)和虚拟中心(如英国的NBP)。与美国的亨利港中心不同的是，NBP价格反映的是整个区域的价格，价格的确定是根据上、下气的容量，并不是按照实际运输距离来计算。理论上一个天然气交易中心不能既是实体又是虚拟的，但是随着时间的推移，实体中心可以逐渐扩展为虚拟中心。天然气交易中心的建立，促进了这些国家天然气资源的优化配置，也为天然气市场实现更高水平的发展创造了条件。

　　就天然气期货而言，芝商所Henry Hub天然气期货（代码：NG）对全球天然气期货定价具有举足轻重的作用。为了方便对冲欧洲天然气市场价格风险，芝商所也推出了欧洲天然气期货产品，旗下NYMEX发布的英国NBP月度合约和荷兰TTF期货合约关于货币单位、能源单位和合同到期时间等内容均与Henry Hub合约保持一致，方便越来越多的能源企业利用欧洲天然气交易中心和美国Henry Hub交易中心之间的价差进行交易。美国天然气期货和欧洲两个天然气期货合约使得NYMEX的天然气产品组合进一步完善，并对风险进行多元化管理。

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　　图为芝商所天然气金融期权（LN）日均电子成交量走势
　　对于一个金融衍生品工具而言，流动性是其是否便利的最大考虑因素。据芝商所提供的数据，芝商所天然气金融期权（现金交割）电子交易程度不断提高，截至2017年6月，电子成交量已超过50%，其中6月1日更创下10.4万张合约的单日电子成交纪录。而芝商所资金效率相对较高，因为投资者持有的期货头寸可以相互抵充保证金。 （作者单位：宝城期货）