采暖季NYMEX Henry Hub天然气期货交易策略

龙听

2月，中国天然气供应紧张局势再度显现，1月31日，中石油下发严格执行日供气量计划的通知，通知说明中亚来气由1.2亿立方米进一步降至0.7亿立方米。同时，自1月30日夜间，北京油气调控中心已经开始执行到量关阀，使城市燃气供应再次趋紧，甘肃兰州、河南平顶山等多地城市燃气公司纷纷下发错峰用气通知。

　　对于天然气市场而言，自2016年全球大宗商品企稳反弹以来，国际天然气价格表现不及原油和煤炭价格。数据显示，截至2月6日，NYMEX原油活跃合约2016年和2017年涨幅分别达到43.42%和9.68%，而NYMEX Henry Hub（亨利港）天然气期货(NG)在2016年大幅反弹58.28%之后，2017年再次下跌19.79%，2018年1月短暂反弹之后，2月继续下跌。澳洲纽卡斯尔港的煤炭船货价格自2016年触及低位以来几乎上涨了一倍，至每吨逾100美元。

　　从全球天然气市场来看，近10年全球天然气产量增速整体略高于消费量增速，整体处于过剩状态。供应方面，以页岩气为引领，生产端降成本支撑了全球产量稳中有升，美国占到全球产量增加的40%。全球液化天然气（LNG）供应过剩正引发“页岩革命”后第二次天然气革命，全球一体化天然气市场日趋显现。

　　世界天然气资源丰富。截至2015年年底，世界常规天然气可采资源量为567.5万亿立方米，累计产量99.3万亿立方米；非常规天然气可采资源量为583.9万亿立方米（其中致密气98.9万亿立方米、页岩气224.1万亿立方米、煤层气52.9万亿立方米、水合物气184.0万亿立方米、水溶气24.0万亿立方米）。近年来美国二叠盆地等页岩层系、地中海周边以色列和塞浦路斯、中美洲等新地区和新层系不断取得重大发现，进一步展示了世界天然气资源的巨大潜力。

　　BP数据显示，2016年全球天然气探明储量达到186.57万亿立方米。其中，北美地区天然气探明储量为11.13万亿立方米，中南美地区天然气探明储量为7.59万亿立方米，欧洲及欧亚大陆地区天然气探明储量为56.69万亿立方米，中东地区天然气探明储量为79.38万亿立方米，非洲地区天然气探明储量为14.25万亿立方米，亚太地区天然气探明储量为17.54万亿立方米。

　　从2007年到2016年，全球天然气产量从29645.4亿立方米增长至35515.8亿立方米，年复合增长率1.8%；已探明储量161.6万亿立方米增长至186.6万亿立方米，年复合增长率1.45%。

　　据IEA预计，美国天然气未来五年产量将增加1400亿立方米，每年将增长2.9%，到2022年，美国将生产约8900亿立方米，占全球天然气总产量的22%，美国未来五年产量的增加将占全球产量增长的近40%。相比之下，美国天然气消费量为7786.4亿立方米，同比增长仅0.70%，占全球消费量比重为22%，意味着未来五年美国将有近900亿立方米的天然气出口增量。

　　消费方面，天然气消费量从2007年的29691.9亿立方米增长至2016年的35428.8亿立方米，年复合增长率1.8%。其中2016年全球产量和消费量略有放缓，产量微增0.3%，消费量增长1.4%，均低于近十年平均水平。IEA《天然气2017》预测，未来五年天然气需求将以每年1.6%的速度增长，相当于新增需求量2926.5亿立方米。

　　不过，由于中国煤改气进度超预期、天然气储气调峰能力和接收站接受天然气能力尚未成熟，这导致中国天然气需求在短期集中释放，从而增加进口需求，大大缓解了国际天然气的供应压力。发改委数据显示，2017年冬季采暖季天然气需求高达1182亿立方米，而天然气供给总量为1120亿立方米（其中管道气进口量维持在6%左右增速、LNG进口增速50%产量增速维持在10%），供需缺口达62亿立方米。2017年，天然气进口量926亿立方米，同比增长24.4%，高于上年的18.7%，对外依存度升至39.4%。

　　因此，从交易策略上来看，由于2017年至2018年北半球寒潮和出口需求强劲，1月26日当周美国48个周可用天然气库存降至2.197万亿立方英尺，低于2017年同期的2.711万亿立方英尺。在3月份采暖季结束之前，国际天然气价格跌势在一定程度上有支撑，但是3月之后天然气价格再度面临较大的下行风险。

　　（作者单位：宝城期货）