棉花需求持续疲软 轧花厂套保意愿增强

来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

现货：

新疆市场棉花(13395, 75.00, 0.56%)价格稳中有降，下跌100-300元/吨，3128B机采棉价格14100-14300元/吨，手采棉价格14400-14600元/吨，强力28。内地市场新疆棉价格稳中有降，下跌100元/吨左右，3128B机采棉价格15400-15700元/吨，手采棉价格15500-16000元/吨，强力28。棉企出货积极，新棉报价资源逐渐增加，由于公检进度较慢，纺企刚需采购，对“盲盒”资源整体拿货意愿不高，交投难有改善。籽棉交售进度慢于同期，部分棉农惜售心理仍较强，截至目前，北疆棉花加工量远多于南疆。

分析：

近期郑棉
大涨的主要原因有如下几点：

首先，由于新疆疫情导致新疆棉公检、入库偏慢，市场对于01合约能否如期交割存在担忧；其次，上周相关防疫政策实质性放松的消息频频释放，对市场形成提振作用，商品整体偏强反弹，郑棉期货亦有明显反弹；

再者，受新作美棉质量担忧以及活跃的美棉买盘提振，美棉连续涨停，带动郑棉低位反弹；

最后，10月以来郑棉期货大幅下跌，但新棉现货回落幅度有限，新棉基差升至1300元/吨以上的高位，高基差为期货提供了修复基础。经历了之前的大幅杀跌后，目前远近月合约价格再次上行至前一轮下跌前的13000以上，郑棉主力01合约最高涨至13465元/吨，而新棉预售价在13500-14000元/吨，新棉基差大幅修复。

但中期来看，棉花供需宽松格局仍未改变。虽然由于疫情扰动对新棉公检、入库、运输造成不利影响，但随着疫情防控措施的边际放开，后期供应有望较快提升；另一方面，随着交割月的临近，主力合约持仓将会因为换月而逐渐降低，交割压力也将缓解。

当前纺织行业正处于消费淡季，叠加主要销区疫情再起，对下游需求进一步形成冲击。下游纱厂采购意愿较低，上游资源有价无市，走货缓慢。受低迷的需求拖累，棉花现货价持续阴跌，现已跌破10月以来的低点。由于下游需求持续疲软，轧花厂售棉压力较大，且期货盘面上涨后基差明显修复，加工套保利润尚可，轧花厂的套保意愿或将明显增强。