广发期货铝日评：美联储加息如预期落地，减产干扰，需求下滑

龙听

铝：减产不断，宽幅震荡

　　【现货】：9月26日，SMMA00 铝现货均价18470元/吨，环比-240元/吨，对主力贴水40元/吨，环比+10元/吨。

　　【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。

　　【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月23日当周，铝型材开工率66.7%，周环比+1.3个百分点；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。

　　【库存】：9月26日，中国电解铝社会库存65.2万吨，较上周四-1.4万吨；9月26日，LME铝库存338850吨，环比-1500吨。

　　【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能约150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。美国8月CPI同比增长8.3%，高于预期，加息预期仍存。预计铝价18000-20000宽幅震荡。

　　【操作建议】：区间操作

　　【短期观点】：中性