欧元跌至20年新低仍未见底？法兴：能源危机不结束 欧元就难反弹

龙听

　　财联社8月25日讯（编辑 刘蕊）在欧元已经跌至近20年来新低之际，法国兴业银行表示，在欧洲天然气危机结束之前，欧元兑美元不太可能反弹。

　　法兴银行认为，今年能源危机持续恶化的环境下，欧洲作为能源买方，外贸地位愈发被动；而美国则作为能源供应商大赚一笔。这方面的分歧预计持续打压欧元兑美元汇率，其影响力甚至更胜于欧洲央行和美联储的货币政策分歧。

　　截至发稿，欧元兑美元跌破平价后，目前徘徊于0.9996美元左右。今年以来，欧元兑美元汇率已累计下跌逾12%，跌至2002年以来新低。

　　欧洲和美国贸易地位差距造成欧元疲弱

　　法国兴业银行首席外汇策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）在报告中表示，目前影响欧元兑汇率的最大因素在于欧美在能源市场上的贸易地位差异。

　　他指出，今年的能源市场是卖方市场，美国作为全球最大的能源生产国之一，一直从能源价格上涨中受益，美元也随之飙升；而欧洲各国作为天然气进口国，其被动的贸易地位使得欧元持续受到冲击。

“只要能源危机持续，欧元就会稳定（在当前位置），”他说，“在我们度过天然气危机之前，我认为没有任何一种欧洲货币可能出现大幅反弹。”

　　朱克斯预计：“欧元兑美元预计将在今年第三季触底，底部预计在0.95-1.0区间内。虽然这一支撑位水平可能大致正确，但预计欧元在触底后也很难在年底前反弹。“

　　能源飙升环境下欧洲最“受伤”

　　在俄乌危机爆发后，尽管欧美对俄罗斯进行了大规模制裁，但现在来看，欧洲似乎反而成了这场冲突中最“受伤”的一方。

　　在俄罗斯减少对欧天然气供应后，欧洲天然气价格不断飙升，并将欧洲电力价格也推至创纪录高位，使得欧洲企业和家庭背负了沉重的经济压力。目前人们已经普遍预期，这场能源危机将把欧盟推进经济衰退的深渊。

　　朱克斯还将当前的情况与2008年能源价格飙升的情况做出对比。

　　他提到，在2008年全球金融危机爆发前，国际油价也一度飙升，但当时欧洲和美国的进出口交换比率（terms of trade，简称TOT）都受到了影响。

所谓进出口交换比率，指的是一国商品出口价格与进口价格之间的比率。一般来说，TOT越高，意味着该国出口商品价格相对于进口商品价格更高，也即该国能以较少的出口商品换取较多的进口商品，这对该国说来是有利的；相反，如果TOT越低，意味着一国要出口更多商品才能换回与原来相同的进口商品，显然这对该国是不利的。

灰线为美国TOT，红线为德国TOT

　　从上图可以看出，在2008年上半年国际油价飙升时，欧洲最大经济体德国和美国的TOT都同步出现下跌趋势，甚至当时美国的TOT跌幅更大；然而，今年国际油价飙升的同时，德国和美国的TOT却走出了截然相反的趋势：德国的TOT近乎直线下跌，而美国的TOT却震荡走高。

　　“这一次，相对效果完全不同。”朱克斯表示，“对欧元而言，这突显出欧洲大陆面临的挑战有多艰巨。”

　　为了对抗高通胀，美联储和欧洲央行今年都在持续大幅加息。尽管美联储在加息道路上比欧洲央行动作更加激进，但单凭这一因素也难以令欧元跌至当前水平。

　　朱克斯强调，事实上，当前德国和美国之间的TOT差异非常显著，

“在影响欧元兑美元汇率前景方面，这一因素的影响力甚至比美联储或欧洲央行采取的措施更重要。”