燃料油高低硫价差将走扩

龙听

近期，由于国际油价回落，高低硫燃料油价格走势也随之波动加大，单边操作需谨防行情反复。燃料油板块内部前期高硫弱、低硫强格局出现松动，高硫燃料油需求端支撑企稳，而低硫燃料油供应端偏紧格局有所转弱。

成本端波动加大

国际油价方面，俄乌局势仍在升级，供应偏紧格局延续，伊朗方面暂无明显变动，短期产量难有显著增长。而需求端，美联储加息背景下，市场对美国经济衰退的担忧延续，多空博弈仍激烈，外围宏观风险拖累原油需求。短期来看，原油将延续高波动现状，若后期基本面出现松动，叠加宏观面持续施压，油价恐面临较大下行风险。

燃料油现货方面，新加坡低硫燃料油跌势明显。0.5%低硫燃料油价格在789.07美元/吨，周度环比下跌10.29%；高硫380cst燃料油价格在456.24美元/吨，周度环比上涨1.81%；柴油10ppm价格在136.43美元/吨，周度环比下跌5.64%。保税船燃方面，新加坡低硫燃料油跌势明显，跌幅达11.85%，令保税船供油市场整体下行。国际油市价格压力凸显，美国及欧元区7月制造业PMI数据均创两年新低，叠加美联储连续两个月加息后，市场对于经济增长放缓的隐忧依然存在。整体上，宏观经济前景依然偏弱，市场担忧情绪难解，油价存在下行空间。预计短期内低硫燃料油价格将继续跟随成本端油价波动。

高硫燃料油在单边价格受到成本端国际油价影响的同时，其基本面与低硫燃料油近期出现分化。从需求季节性角度来看，高温天气下，高硫燃料油处于发电需求旺季，中东、南亚发电厂对高硫燃料油需求有增量。据悉，7月沙特燃料油进口量为120万吨，环比上涨10万吨，同比增加40万吨。另外，相比天然气，高硫燃料油用于发电，价格更具备优势，预计后期需求仍有进一步增长空间。在季节性需求旺季及价格经济性支撑下，高硫燃料油基本面企稳。

供需面边际走弱

相对高硫燃料油而言，近期低硫燃料油市场一改前态，基本面出现松动。受海外汽柴油裂解价差波动影响，低硫燃料油BACK结构恐有转弱预期。随着海外炼厂开工率回升，汽柴油溢价走弱，低硫燃料油供应趋紧状态将逐渐缓解。叠加近期波罗的海指数持续走弱，目前报1872点，环比下滑342点，表明终端船运需求仍受制约，整体表现低迷。

高低硫燃料油价差方面，截至目前，燃料油板块内部前期高硫弱、低硫强格局已出现边际转向。同时，目前低硫燃料油与高硫燃料油价差在2174元/吨水平下，仍处于相对高位。脱硫塔安装存在估值优势，对于高硫燃料油市场来说是一个中长期利多因素，不过，考虑到实际的安装周期，预计短期内影响可能不太显著。

综上所述，短期高低硫燃料油盘面均受成本端原油波动及宏观因素扰动的影响。低硫燃料油市场近期偏紧格局出现松动，而高硫燃料油当前处于季节性需求旺季，需求预期将进一步兑现。投资者可把握逢高空低硫与高硫燃料油价差机会。后期仍需重点关注国际局势变化、中东及南亚地区发电需求情况及海外汽柴油市场表现等因素。（作者单位：徽商期货）