欧洲天然气危机对化工行业的潜在影响会有多大？

龙听

　　欧洲天然气危机对化工行业的潜在影响会有多大？

　　主要逻辑：

　　欧洲天然气价格因为北溪一号的减量再度飙升，面对可能的再度减量，欧盟成员国同意将天然气需求在过去5 年平均消费量的基础上减少15%。本地分销区（LDZ）的消费者（例如家庭）是受欧洲法律保护的客户，欧洲可以削减需求的行业就集中在工业和天然气发电两个部门。

　　削减天然气需求对化工品供应的影响将是广泛且重大的。欧洲化工业40%以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。

　　我们认为随着事态的严重程度，有这样的几个发展路径：

　　第一种：天然气价格高企，以天然气为原料的化工品生产无以为继，纷纷减产，那么影响最直接的是：甲醇和尿素，考虑我国尿素在出口层面的法检时间过长，价格高企导致的减产最直接的将是甲醇。

　　第二种：欧洲需要削减更多的天然气化工需求，欧洲化工品供应减量，这将对我国上市的化工期货品种带来广泛的利多作用，按照他们在全球的比重进行排序，减量比例大的将依次是：纯碱、PVC、苯乙烯、PE、PP、纯苯等。MEG 全球供需宽松，且欧洲占比较小，欧洲MEG 减量这个因素对EG 价格利多较小。

　　现在尚未看到欧洲化工企业出现大面积的减停产，极端短缺时就会发生第二种普遍的化工生产减量，这是需要警惕并持续关注的。另一方面，天然气价格高企重创了欧洲经济，欧洲的化工品需求也会受到拖累。届时需要对供需双重减量进行重新评估。

　　建投视角

　　欧洲天然气价格因为北溪一号的减量再度飙升，面对可能的再度减量，欧盟成员国7月26日达成一项政治协议，欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。若届时出现天然气供应短缺等情况，欧盟将采取强制措施减少天然气需求。本地分销区（LDZ）的消费者（例如家庭）是受欧洲法律保护的客户，欧洲可以削减需求的行业就集中在工业和天然气发电两个部门。

　　削减天然气需求对化工品供应的影响将是广泛且重大的。

　　1、欧洲化学工业天然气用气量有多大比重？

　　德国是全球第四大经济体，化工行业位居欧洲第一。以德国为例，最可能削减用气的行业就是工业，工业用气占比最高。工业用气中化学、食品、金属、造纸排在用气量的前四位。

　　

　　代表1900家公司的德国化学协会VCI7月19日表示，德国化学工业已经尽其所能来节省气体的使用，可以节省空间有限，过去几年就已不断提升效率，该协会警告说，该行业剩下的唯一步骤将是缩减或完全放弃生产。

　　被称作全球化工中心的——巴斯夫路德维希港基地——是世界上最大的由一家公司拥有的综合化工综合体，该化工中心约占德国天然气总需求的4%，除德国外我们看到，荷兰、比利时、法国、西班牙在欧洲的化工体系中也是非常重要的国家。

　　

　　2、天然气在化学工业中有多重要？

　　天然气是化工生产的原料和重要的能源供应。我们仍以全球龙头企业巴斯夫为例。天然气进入巴斯夫后，有约60%用于发电和蒸汽生产，其他40%用作原料。巴斯夫位于路德维希港化工综合体核心的是两台巨大的蒸气裂解装置，其中一台占据了13个足球场大小的区域。这些装置使用天然气运行的大型熔炉将一种石油产品——石脑油裂解成为后续生产的基本成分。

　　

　　据IEA和彭博的统计数据，欧洲化工业40%以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。

　　3、欧洲天然气危机对那些化工品价格影响最大？

　　

　　我们认为随着事态的严重程度，有这样的几个发展路径：

　　第一种：天然气价格高企，以天然气为原料的化工品生产无以为继，纷纷减产，那么影响最直接的是：甲醇和尿素，考虑我国尿素在出口层面的法检时间过长，价格高企导致的减产最直接的将是甲醇。

　　第二种：欧洲需要削减更多的天然气化工需求，欧洲化工品供应减量，这将对我国上市的化工期货品种带来广泛的利多作用，按照他们在全球的比重进行排序，减量比例大的将依次是：纯碱、PVC、苯乙烯、PE、PP、纯苯等。MEG全球供需宽松，且欧洲占比较小，欧洲MEG减量这个因素对EG价格利多较小。

　　现在尚未看到欧洲化工企业出现大面积的减停产，极端短缺时就会发生第二种普遍的化工生产减量，这是需要警惕并持续关注的。另一方面，天然气价格高企重创了欧洲经济，欧洲的化工品需求也会受到拖累。一旦化工厂生产受损，将冲击下游多个行业，如农业、食品、汽车、化妆品、卫生、建筑、包装、制药和电子产品等。化工厂一旦停摆，要恢复生产往往需要数月的时间，这对于产业链的冲击往往将持续更长时间。届时需要对供需双减的情况进行重新评估。