电煤跌价叠加集中到货，铝锭表现弱势

龙听

宏观分析

　　国内：国家能源局要求守住油气供应安全线。国家能源局召开工作推进会，要求守住油气战略安全底线，用国内油气增产和保供的确定性，来应对外部环境的不确定性。大力推动相关规划落地，和增加上游投资，帮助保障经济发展和民生。

　　国际：日本大幅下调2022经济增速预期，欧央行官员再放鹰。日本因海外需求放缓，并且批发和消费者通胀预期都大幅提高，而下调经济增速预期至2.0%，1月时预期3.2%。欧央行管委会成员表示本次加息可能不是唯一的前置性操作，9月仍需要较高幅度加息。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金跌0.53%报1718.2美元/盎司，COMEX白银跌1.51%报18.335美元/盎司。联储加息在即，贵金属受到激进的加息预期影响，价格承压有所下行。当前来看加息前后美债实际收益率或仍有上行空间，短时间内可能对贵金属价格持续施压，而加息后贵金属可能迎来企稳机会，建议关注1700支撑位附近的表现。白银在当前节点受工业属性影响，预计较黄金表现将更弱。COMEX黄金核心价格区间【1700，1800】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【17.80，20.30】。

　　投资策略：政策节点附近推荐观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　铜

　　 LME铜涨1.25%,报7482.0美元/吨。上海升水490，广东升水225。供应扰动下，广东库存继续下降，且报关货源不多，贸易商挺价情绪渐强。此前市场交易国内地产风险事件发酵，下跌幅度较大，但基准假设下，地产风险酝酿成为系统性风险的概率仍低，随着风险偏好修复，价格有所反弹。且往前看，近期海外通胀数据、国内经济数据已经披露完毕，后续宏观偏空因素较少，反弹或有一定空间,初步观察58000-60000反弹高度。预计伦铜【6800,8300】美元/吨；沪铜【52000，63000】元/吨。不过考虑到下半年铜价整体趋势已经向下，且国内疫情、地产仍有一定风险，企稳和反弹节奏力度较难预测。

　　投资策略：投机头寸可以考虑阶段性了结。56000附近价格，产业可以考虑分批采购。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

　　铝

　　昨日LME铝收2408.5，日涨67。国内因集中到货库存积累，后期到货量仍有限，是否开始持续累库仍有待观测；国内冶炼亏损或其他原因减产增多，截止上周约10w产能减产，若短期电煤跌价幅度能到200-300元/吨，冶炼减产的规模明显扩大的可能性才会降低；截止昨日电煤跌价20-30元/吨，后期关注下跌空间；现货升水方整体涨价后现货升水表现有转差；海外现货升水环比基本持平。因境内外冶炼在18000以下的亏损仍较大，对价格不过度悲观，预期绝对价格短期在18000附近相对偏弱震荡，价格区间在17000-19000，LME在2300-2500。

　　投资策略：保值空头可考虑18500-19000调回正常比例，投机空头建议19000以上逐步介入。

　　风险提示：暂无。

　　铅

　　隔夜铅价窄幅震荡，伦铅涨0.05%至2011美元，沪铅上涨0.07%至15220元。现货市场升水收窄，价格反弹后成交有走弱。短期市场矛盾点围绕国内旺季需求兑现幅度展开。美联储议息会议临近，我们预计宏观利空影响已得到部分释放，对于铅市场而言，虽然价格强劲反弹后下游备库积极性或有一定抑制，但从后续两月旺季预期来看，刚需有望进一步支撑当前铅价，预期铅价仍有回升空间，沪铅价格主要波动区间【14800,15500】元，伦铅波动区间【1950,2100】美元。

　　投资策略：关注价格下跌后低位买入，近期内外比价持续回落，符合我们推荐的跨市反套可逐步获利了结判断。

　　风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　锌

　　昨日伦锌夜间震荡走低，最终收报2960.5，涨幅0.02%。现货市场，上海现货对08合约升水250元/吨附近；广东市场，现货对09合约升水420-450美元/吨。周度上看，初级加工品开工略有边际改善，价格表现稳定后，下游接货兴趣增加。由于本周即将美联储议息会议，因而市场静待会议结果，短期锌价看，建议观望，建议获利空头可以部分了结，预计短期锌价核心运行区间3000-3100美元/吨；关注伦锌3100美元附近的压力，沪锌主力22500-23000元/吨。

　　投资策略：等待联储议息会议决议落地。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜伦镍宽幅震荡开盘22150美元/吨，盘中下挫至20500位置收于22025美元/吨下跌325美元或下跌1.45%，沪镍主力夜盘上涨1380元/吨至172780元/吨或上涨0.82%。价格上涨产业现货成交偏谨慎，加之进口物流持续流入，现货资源获得补充。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源偏紧，镍豆以及新能源中间品货源充足，镍铁相对过剩。而后市随着印尼新增产能的持续投放，镍市将从资源结构性过剩转为全面过剩。因此操作上维持镍市反弹抛空观点，低位搏反弹交易头寸需注意周中美联储利息会议对持有头寸波动的冲击，短期低库存和交割资源紧张矛盾下的月差正套逻辑持续。

　　投资策略：月差正套继续持有，远月价格175000元/吨上方择机布空。

　　风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　锡

　　 LME锡收于24645美元/吨，跌355美元/吨或1.42%，沪锡夜盘收于192000元/吨，跌1050元/吨或0.54%。近期宏观利空因素基本落地，国内处于政策窗口期，增量刺激政策尚未出台。而基本面上，供应环比收缩，而消费基本维持现状，锡锭或回归至紧平衡附近，预计价格将震荡表现。但从库存数据上看去库较为缓慢，现货市场也并未进入明显缺货状态，升水表现疲软，在后续复产预期下锡价反弹强度可能一般。中长期角度看，锡元素过剩局面尚未扭转，锡矿库存堆积令未来供应有较强弹性。未来终端行业虽有环比修复逻辑，但整体锡消费仍然难以维持正向增速。基准假设下，今年下半年锡品种仍将维持过剩，对锡价有压制作用，整体价格重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

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