棉糖：美棉强弩之末，糖价箭在弦上-20220411

棉花

　　1.逻辑分析

　　USDA3月全球供需报告显示，2021/22年度全球棉花产量2609.5万吨，较上月调减6.6万吨；消费2711.5万吨，较上月调增2.4万吨；期末库存1797.8万吨，较上月调减37.3万吨。全球棉花产量及库存调减，报告略偏多。

　　销售/库存：美棉本周销售转差；国内棉花商业库存高位，纱布环节原料下调，产成品库存高位，下游新订单缺乏。

　　价格/价差：郑棉5月基差本周1000元左右，周环比持平。内外棉价差-700元/吨，周环比+300元。CF5-9价差680元/吨，周环比+70元。

　　成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。本周纺纱理论利润亏损。

　　2.行情前瞻

　　主要产棉国预期种植面积增加，随着美棉移仓近月逼空降温，美棉干旱威胁未解但随着种植进度提升炒作难以持续。

　　3.操作建议

　　建议企业CF2205合约21500-22500元/吨区间卖空套保，并积极组织交割。

　　内外棉价差方面，从统计的角度来看，均值1500元，目前下降至-700元，建议关注抛外买内机会。

　　4.风险提示

　　俄乌冲突，美联储加息超预期，储备棉政策。

　　5.下周行业要闻及数据日历表

　　5.1 USDA4月全球棉花供需平衡表。

　　5.2 中国和美国棉区天气。

　　白糖

　　1.逻辑分析

　　截至3月31日印度产糖3098万吨，同比增加311万吨有余，泰国产量已超1000万吨之前的预估，短期仍给国际糖市带来较为充裕的供应。印度政府限制食糖出口，年度计划出口800万吨，本年度已签约720万吨，后市出口对国际原糖市场冲击减弱。巴西2022/23年度甘蔗榨季开始，巴西含水乙醇销售较糖获得的回报高，将刺激乙醇的生产而非糖。若预期逐渐兑现，国际原糖突破目前20美分高点的概率增加。

　　国内南方甘蔗陆续收榨，减产确定。进口食糖持续减少，且内外价倒挂背景下，后续进口减少仍是大概率事件。当前国内食糖库存偏高，整体供应宽裕，但后市将逐渐趋紧。

　　现货报价方面，广西现货市场制糖企业报价5800元/吨，周环比+40元。昆明现货市场新糖报价5710-5730元/吨，周环比+50元。大理制糖企业报价至5690-5710元/吨，周环比+50元。

　　2.行情前瞻

　　巴西乙醇价格上调，进口糖减少，巴西2022/23榨季食糖产量减少。

　　3.操作建议

　　维持多单持有。

　　4.风险提示

　　俄乌冲突，美联储加息超预期，原油回落。