中美贸易战火燃至塑料行业 影响雷声大雨点小

龙听

中美贸易战火燃至塑料行业

　　2018年4月4日，财政部公告称，根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国进出口关税条例》相关规定，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。

　　其中，从62-105项都是塑料化工行业，PE方面涉及初级形状比重＜0.94的聚乙烯（LDPE）。

　　表1 对美加征关税清单涉及部分产品

　　序号

　　税则号

　　商品名称

　　76

　　39011000

　　初级形状比重＜0.94的聚乙烯

　　83

　　39206200

　　其他自粘塑料板、片、膜等材料

　　84

　　39209990

　　其他塑料制非泡沫塑料板片

　　85

　　39269090

　　其他塑料制品

　　86

　　39019090

　　其他初级形状的乙烯聚合物

　　87

　　39014090

　　其他乙烯-@烯烃共聚物，比重小于0.94

　　88

　　39069090

　　其他初级形状的丙烯酸聚合物

　　89

　　39041090

　　其他初级形状的纯聚氯乙烯

　　数据来源：招金期货研究院

　　中美贸易战已拉开，市场纷纷争论，LDPE会不会迎来历史性的大转折，会不会对塑料期货带来利好支撑？

　　国内LDPE装置扩能，进口比重下降

　　2016年PE进口对比

　　中美贸易战火燃至塑料行业，影响雷声大雨点小

　　数据来源：招金期货研究院

　　2017年PE进口对比

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　　数据来源：招金期货研究院

　　自2016年以来，国内石化LDPE装置陆续扩能，截至2017年，神华新疆、神华榆林、中天合创等装置陆续投产，新增产能达94万吨左右，LDPE装置产能占比上升5.5%左右，2017年LDPE进口占比较2016年有所下降。

　　涉及LDPE品种占比偏小，对期货影响可能雷声大雨点小。

　　中美贸易战火燃至塑料行业，影响雷声大雨点小

　　数据来源：金联创，招金期货研究院

　　据近三年的数据，从国产、进口、年度总进口量来分析，LDPE国内月均产量在16-22万吨，年均产量在220万吨左右，而美国进口LDPE月均量在0.94-1.29万吨，年度进口均量约13.81万吨左右，对于中国如此庞大的市场需求来说，每月来自美国的LDPE产品供应仅仅10000多吨，很难在市场掀起波澜。

　　中美贸易战火燃至塑料行业，影响雷声大雨点小

　　2017年中国进口美国高压15.49万吨，占高压总进口量的6.51%，居进口来源国第六位。从成本上来看，进口关税增加，进口成本抬升，对国内高压市场是一利好，但进口来源国众多，产品替代性较强，产生的利好将大打折扣。而中美贸易摩擦引发的金融市场动荡观望，或许利空因素在一定时间内更加明显。

　　近期塑料期货主要影响因素

　　国际油价弱势震荡

　　WTI原油期货走势图中美贸易战火燃至塑料行业，影响雷声大雨点小

　　数据来源：招金期货研究院

　　自3月底以来，国际油价震荡下滑，一是美国原油产量连续增加，美伊政治紧张局势缓解，前期风险逐渐消退，部分多头选择获利了结离场，引发油价下跌；二是中美贸易纠纷有升级之势，全球股市走弱，加之美元跌势放缓，共同施压油市气氛。

　　近期多空因素对峙：美元指数弱势格局仍未改变；中美贸易摩擦充满不确定性；美国原油产量持续增加有可能抵消部分OPEC减产对市场带来的利好支撑。综合以上因素，预计近期国际油价维持震荡偏弱行情，对PE石化成本支撑利好。

　　石化聚烯烃库存再次升至90万吨以上

　　石化聚烯烃库存变化走势图

　　中美贸易战火燃至塑料行业，影响雷声大雨点小

　　数据来源：招金期货研究院

　　受清明节假期影响，石化聚烯烃库存升至95万吨附近，维持偏高水平（正常水平65万吨附近），PE石化装置集中检修从4月下旬开始，中上旬装置开工率维持较高水平，4月份是PE传统需求淡季，另外进口货源与国产货源竞争激烈，不利于石化库存消化。

　　尽管石化生产利润连续压缩临近近两年低位，石化有挺价意向，以及现货升水期货，对期价有一定利好支撑，但是现货供需矛盾并未得到改善：一方面清明节后石化聚烯烃库存再次升至90万吨上方，延续偏高水平；另外进口库存依旧偏高，而且与国产竞争加剧，不利于石化库存消化，抑制期价反弹空间，预计4月中上旬塑料1805合约维持9000-9400元/吨区间震荡为主，建议区间操作。

　　期货主力合约向9月份转移，从4月下询开始，石化进入集中检修季，其中4-6月份最为集中，涉及装置以线性与高压居多，涉及检修产能占总产能的30%左右，损失产量达65万吨左右。届时石化库存消化速度将会加快，另外二季度是PE下游需求传统淡季，进口货源到港数量将会陆续减少，现货供需矛盾有望缓解，如果期货大盘给予配合，可择机逢低做多塑料09合约。