美国大豆进口征税25% 豆粕如何是好？

龙听

2018年4月4日，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期另行公布。该消息一出，瞬间引发CBOT大豆电子大跳水，其中主力05合约盘中跌破1000美分/蒲重要心理大关，一直之间各方关注度空前提升。此消息袭来，下周国内豆粕改何去何从？
　　进口大豆成本抬升已成定局 具体上涨多少？
　　美豆期价在经历突如其来的暴跌后，短期对国内油厂在CBOT上点价给予了不错的机会，有效地令进口大豆成本得到了一定程度的降低。但如果后市对美过大豆进口关税提高事件坐实，那将意味着国内油厂的进口大豆成本抬升。具体会上涨多少呢？在理想的供需关系均衡变化的情况下，增加的关税成本可能由供需双方分担。以目前的CBOT大豆期价和升贴水计算，目前大豆到港成本在3300元/吨左右，关税提高到25%，进口成本将达到4000元/吨左右，涨幅达到700元/吨左右，中国需求方至少要增加一半的成本即350元/吨。但关税加征之后，大豆的整体供需形势将发生变化，估计均摊成本是最乐观的想法了。
　　美豆大跌，美国农户种植大豆的积极性是否受挫？
　　在刚刚上周过去的USDA公布的本年度大豆种植面积意向预估为为8898.2万英亩，低于2017年的9014.2万英亩，同时更是低于市场原先预期的9105.6万英亩。该数据的公示，立即引发CBOT大豆和国内豆粕一轮飙升。那今日将可能对美国大豆大幅提高关税的一纸公文，已然令美豆期价大幅重挫。毕竟目前我国依旧是美国大豆第一大进口国，2017年度进口美国大豆仍达3285.5万吨，占到美国大豆出口的60%以上。中国市场受阻，美国大豆销路将成为一大难题。目前正值美国大豆春播之际，中国对进口美国大豆加征关税可能进一步压减美国农户种植大豆的意愿，从而导致美国新年度大豆产量下降。
　　据此前普渡大学的两位农业经济学家泰勒（Wally Tyner）和塔河博（Farzad Taheripour）的模型计算，在中方对美征收30%反制关税的情况下，美国对华大豆出口将暴跌71%；美国总体对外大豆出口将下降40%；美国整体大豆产量将下降17%。此次我国宣布将加征25%的关税，基本接近两位经济学家研究的上限。如果两位经济学家的研究结论成立，也就意味着，美国大豆可能以牺牲种植和产量来保持价格水平，从而将关税成本更多转移给中国需求方。
　　对美国大豆的制裁是否可能导致南美大豆涨价？
　　目前中美贸易摩擦升温，作为已经成为中国大豆最大进口国的巴西在此状况下，多少感觉有点幸福来的太突然。毕竟中国对美国大豆的施压，对巴西大豆出口多少能起到提振作用。据最新的3月数据显示，三月巴西大豆出口数量已达881万吨，时间不知不觉又到一年当中巴西大豆出口的高峰期了。在未来的几个月里，我国大豆进口数量的主力都将在巴西方面。值此之际，巴西国内农户的大豆惜售心理，等待观望将会有所加强。此外据今日4日最新的进口大豆船期升贴水数据显示，目前进口巴西大豆五月船期升水210，六月升水213，七月升水215。呈现出一路攀升态势。并且我们可以想象的是，后市在中美贸易关系没有得到实质性改善前，巴西大豆对中国远期将升水幅度将可能进一步扩大。
　　饲料配方调整 替代品空间有多大？
　　由于我国蛋白消费处于刚性增长过程中。大豆进口加征关税之后，即使相关产品价格出现上升，也很难导致需求的明显下降。在这种情况下，消费端更多是考虑以其他蛋白品种进行替代，饲料生产势必会再度调整配方。
　　在正常蛋白使用中，菜粕和DDGS是与豆粕替代量最大的品种，其他包括棉粕、葵花籽粕及棕榈粕等杂粕，但替代品的使用一方面供应有限，另一方面也受到技术上的限制。我国从2017年1月份开始对美国进口的DDGS实施征收反倾销税和反补贴税，税率分别高达40%以上和10%以上。DDGS进口之路基本被关闭，即使在大豆加征25%关税之后，DDGS进口仍然不具备竞争力。而国内DDGS供应能力有限。我的农产品(7.53 +5.02%,诊股)网数据显示，国内DDGS不到600万吨，今年平均开机率已经在75%以上，即使达到满负荷状态，也只能多提供150万吨的产量，对应豆粕约90万吨（大豆120万吨）。
　　菜籽压榨方面，根据我的农产品网产能调查显示，目前国内进口菜籽压榨能力在1200万吨左右，2017年我国进口菜籽475万吨，理论上还可以增加700万吨左右的进口量，但这一供应量远远无法满足。我国最大的油菜籽进口国加拿大可供增加的出口量相对有限。加拿大农业部数据显示，2017/18年该国油菜籽产量约2100万吨，其中出口1150万吨，国内用量900万吨左右，库存200万吨。而乌克兰，澳大利亚等出口国的产量有限。
　　结语：在目前我国已将美国进口大豆列入加征商品关税种类清单中，无论是短期还是长期都将对国内豆粕市场产生深远影响。虽说目前我国短时期进口大豆的来源国将转向南美的巴西，给予我国大豆的时间也将有半年左右，但短期我们将面临的南美大豆的可能涨价以及国内豆粕需求相对稳定，一时之间难于彻底解决进口替代国与取代饲料原料中豆粕的巨大比例。
　　另外，今日在消息公布后，无论是油厂还是贸易商方面，都有一定的停售现象；且部分企业成交的价格亦较此前上午报价有所上涨。大多以现货成交为主，中下游企业风险已悄然之间加大。值此敏感之际，豆粕市场各方，尤其是中下游企业，在今年豆粕一路上行的态势下，维持乐观情绪固然可以，随着大势走亦自然没错，但若贸然激进恐踏中潜在风险。毕竟当前中美贸易关系并未没有不可缓和的可能，且具体实施提征关税时间并未明确。总之：机遇自当好好把握，但风险亦值得重视！