持续去库抵消成本坍塌 铝价久盘之后能否出方向

龙听

　　据SMM数据统计，12月13日，国内电解铝社会库存91.5万吨，较上周四下降3.7万吨。受此消息影响，沪铝今日开盘后，经历了一段小幅震荡下行后，走势偏强，开启上行之路顺利翻红，截至午间收盘，小幅上涨0.58%。沪铝近期结束了此前一段时间的暴跌之势后开始横盘整理，且振幅越来越小，是否意味着铝价即将出方向？

　　现货价格走势与期货表现大致相同。11月下旬开始，电解铝持续去库，铝龙头下游加工企业开工率保持幅度的稳定上涨。截止12月10日，铝龙头下游加工企业平均开工率上升0.9个百分点至67.6%。当地下游需求较强，且去库条件下加剧持货商挺价意愿。受此影响，近一个月来看，铝现货价格进入了相对稳定的小幅波动阶段。

　　但需要注意的是，SMM认为，国内电解铝去库和成本压缩同步，去库支撑铝价同时，氧化铝和电价下行带动成本坍塌，北方氧化铝最低成交价已低于3000元/吨，市场普遍观望情绪较浓。

　　SMM预计12月沪铝区间震荡运行为主，重心将出现小幅下移。

　　供给端

　　国内预计暂无新的减产出现，同期暂时不会出现大规模复产。当前12月电解铝运行产能维持在3740万吨附近水平，且进口铝锭窗口关闭持续，整体供给低位运行。

　　消费端

　　虽限电缓解短期下游开工有所回升，但仍需关注采暖季大气污染防治及冬奥会带来的北方地区下游加工企业再度遭遇限产情况。随着天气持续转冷，月底下游消费有转弱的可能，这将使得12月社会铝锭库存去库幅度有限。同时，电解铝成本端，氧化铝、阳极价格仍有持续走弱可能，动力煤价格受限下，电解铝成本有进一步下移趋势。综合来看，预计12月电解铝价格上冲动力十分有限，月底可能因下游消费转弱、成本下移等因素使得价格重心逐步下移。