欧洲央行换个方式QE？经济学家：明年退出PEPP 扩大APP

龙听

　据外媒对经济学家进行的调查，欧洲央行将寻求缓冲明年退出紧急抗疫购债计划(PEPP)的情况，以免通胀前景走强导致该央行不得不在2023年结束所有量化宽松政策。

　　调查显示，预计决策者下周四将决定于明年3月份停止1.85万亿欧元(合2.1万亿美元)的PEPP，暂时加快其常规购债计划(APP)的步伐，以减轻影响。将近一半的受访者预计明年将出现10多年来的首次加息。

　　这些调查结果让我们得以一窥欧洲央行在通胀率飙升至近5%(欧元区成立以来的最高水平)后退出超宽松政策的路径。拉加德与鲍威尔不同，她认为欧元区的通胀是暂时的，但目前仍不清楚要多快通胀率才能回落到欧洲央行2%的目标下方。

　　然而，在通胀高企的同时，欧洲新一波新冠确诊人数的激增和奥密克戎变异株的出现使经济情况变得不明朗。

　　Oxford Economics分析师Oliver Rakau表示：

　　“欧洲央行或将承认，当前的高通
胀和近期的上行风险证明，有理由取消欧洲央行的部分紧急政策支持。但同样，委员会的鸽派将希望避免过早收紧政策。”

　　经济学家表示，根据欧洲央行的疫情紧急购债计划，该央行明年2月份的购债规模应放缓至每月500亿欧元；11月和10月的购债规模约为680亿欧元。

　　受访者预计，目前每月200亿欧元的定期债券购买规模将在明年第二季度增加一倍，并在10月前逐渐恢复到目前的规模。然后，从2023年7月开始为期三个月的Taper，直至完全结束。

　　经济学家 David Powe ll、Maeva Cousin表示：

　　“欧洲央行下周可能不会公布APP的确切购买金额和(或)持续时间，而是更倾向于对扩大购买规模做出更模糊的承诺。随着更多关于奥密克戎变异株的信息出炉，欧洲央行将在新的一年对扩大购买规模进行评估。”

　　欧洲央行政策制定者的一个主要担忧是，欧洲央行是否应该保留其疫情工具的一些灵活性，以应对3月之后欧元区债券市场可能会出现的任何动荡。一些人认为，PEPP可能会继续发挥作用；根据目前的计划，PEPP将至少在2023年之前进行再投资。

　　相关官员表示，欧洲央行可能延长到期证券
的展期，并在此类购买的地域配置上赋予更大的灵活性。

　　多数受访经济学家预计，欧洲央行将战略性地利用再投资来解决潜在的市场分化问题。超过40%的人称，如有需要，央行可能重启该计划，约20%的人预计欧洲央行将出台新计划。

　　意大利联合圣保罗银行
经济学家Luca Mezzomo表示：

　　“从PEPP的退出可能不会完全到位，也就是说，2022年3月31日会否结束净购买仍将取决于明年初疫情情况。如果有必要，之后可能会恢复净购买。”

　　随着欧元区确诊病例激增，一些国家已经启动了新的封锁和限制措施，疫情再次成为政策制定者最大的担忧。相比之下，对供应链问题的担忧有所减弱。

　　经济学家们表示，欧洲央行将上调通胀预期，同时明年下调的经济增长前景。9月份，欧洲央行预计，2022年通胀率将降至1.7%，2023年降至1.5%。

　　Bantleon Bank AG的Joerg Angele表示：

　　“欧洲央行将继续强调，通胀飙升是暂时的。然而，其将承认，通胀需要更长的时间才能再次回落，因此，2022年的通胀率将远高于9月份的预测。”