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能耗双控对甲醇聚烯烃的影响

能耗双控对甲醇聚烯烃的影响

8月12日,国家发展改革委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。其中,青海、宁夏、新疆、山西、云南、江苏等省份亮起了“红灯”,能耗强度降低的进度及能源消费总量的控制未达标。8月下旬,内蒙、宁夏等部分企业及地区就双控问题遭约谈。

9月11日,国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,提出严格制定各省能源双控指标,国家层面预留一定指标;推行用能指标市场化交易;以及完善管理考核制度等方面。自此,多省市能耗双控政策进一步推进,陕西、江苏等地陆续出台双控及限电措施。

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一、双控政策对烯烃板块装置的影响汇总

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二、限电措施范围扩大

自9月以来,限电措施涉及范围仍在扩大,部分省市限电升级。目前,限电措施已波及西北地区、江浙一带、广东、山东、安徽、云贵、湖南等省市。

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三、能耗双控、限电对烯烃板块的影响评估

截止到2021年上半年,甲醇产能已超过9600万吨,其中煤制工艺占比超过7成,西北煤制产能超过4600万吨。内蒙、陕西、宁夏等地有多家大型煤化工企业(一体化)及甲醇企业(非一体化)。

上半年双控未达标地区覆盖多个西北省市,近期内蒙、陕西等地先后遭遇双控加码,一度刺激甲醇行情上涨,引发市场对甲醇供应端的担忧。9月下旬,江苏双控、限电导致沿海烯烃工厂停车。

从表一来看:

1)内蒙地区双控虽然达标,但局部双控措施影响,大唐多伦停车。

2)陕西方面,榆林发改委发布《关于确保完成2021年度能耗双控目标要求任务的通知》,其压减产量及供电限制的措施提及中煤榆林能化、陕西延长石油榆林煤化、陕西延长中煤榆林能化、榆林神华能源等大企业及神木、府谷等地主流甲醇装置。但截至9月末,部分停车、部分降负,部分一体化装置维持正常运行。

3)西北部分装置的检修计划和受煤炭趋紧影响的时间段与双控交错,这些装置本就在检修中,不排除未来受影响而推迟重启的可能性。

4)江浙方面,部分地区限产限电、抓能耗双控,导致斯尔邦、兴兴检修,而诚志一期本就有检修计划,共计涉及170万吨烯烃产能,即我国主要的外采型沿海烯烃装置都受到了影响。目前仅余宁波富德是否受到限电影响未有定论。传统下游方面,江苏醋酸装置(江苏索普、南京塞拉尼斯)及醋酸下游多受到限电/限产影响。

从表二来看,重点限电省市恐影响聚烯烃下游开工负荷。江浙、山东、华南地区,塑料制品工厂集中,汇集了塑编、包装/膜厂、日用品/小家电/玩具等厂商。目前,聚烯烃上游企业受到的影响有限,部分随烯烃检修降负,近期反而有重启+投产释放压力。下游方面,包装行业已受到双控/限电影响。而此前,因聚烯烃原料价格不断抬升的缘故,部分下游或亏损停车或订单不佳,BOPP、塑编等开工皆有所下滑。

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从理性的角度来看,能耗双控、限电政策对上下游均产生影响。甲醇方面,实则为供需双减,多空难解。煤制一体化装置上下游同步检修或降负,对边际量影响抵消;久泰、江浙沿海的外采类烯烃检修或降负,导致外采需求的大幅缩减或甲醇外销,尤其是沿海烯烃厂的集中检修给予港口较大的累库压力。非一体化装置,此前煤制工艺利润承压,检修、重启交织,榆林部分甲醇检修降负虽拖累西北煤制甲醇开工率,但整体煤制甲醇(非一体化)损失量波动有限,不过西北供应趋紧会加剧内地、港口甲醇的割裂。聚烯烃方面,政策影响亦是侧重下游需求的抑制,金九末期已有“旺季不旺”的迹象,而8-9月多套新装置落实(古雷炼化、金能科技、塔里木石化、兰州榆林石化等),叠加政策加码,未来实则更倾向于供增需减。

从感性的角度来看,近期的主逻辑就是成本端强支撑+政策端多驱动(双控/限电/限产),多头筹码很多,不管政策是否同时影响供需两端,煤化工品种普遍获益并走高,且资金偏爱做供应端的减法而不是需求端的。本周末,太仓码头限电停装导致需求转向周边其他库区,再一次刺激港口甲醇价格抬升;近期聚烯烃价格也居高不下。供需驱动偏弱,空头筹码之前仅靠MTO亏损停车似乎不够。但随着政策范围扩大,下游降负停车情况变多,负反馈有望,或者说是利空释放的风险在增加。

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四、小结

从行情走势来看,9月末政策端驱动尚未停歇,脉冲式上行概率依旧不小。负反馈爆发前,甲醇偏多、聚烯烃跟涨为主的观点没变,但重点是经历持续上涨后的资金态度可能发生变化——临近十一,资金提前离场、高位获利回落风险剧增。


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