8月12日，国家发展改革委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。其中，青海、宁夏、新疆、山西、云南、江苏等省份亮起了“红灯”，能耗强度降低的进度及能源消费总量的控制未达标。8月下旬，内蒙、宁夏等部分企业及地区就双控问题遭约谈。 9月11日，国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出严格制定各省能源双控指标，国家层面预留一定指标；推行用能指标市场化交易；以及完善管理考核制度等方面。自此，多省市能耗双控政策进一步推进，陕西、江苏等地陆续出台双控及限电措施。
一、双控政策对烯烃板块装置的影响汇总
二、限电措施范围扩大 自9月以来，限电措施涉及范围仍在扩大，部分省市限电升级。目前，限电措施已波及西北地区、江浙一带、广东、山东、安徽、云贵、湖南等省市。
三、能耗双控、限电对烯烃板块的影响评估 截止到2021年上半年，甲醇产能已超过9600万吨，其中煤制工艺占比超过7成，西北煤制产能超过4600万吨。内蒙、陕西、宁夏等地有多家大型煤化工企业（一体化）及甲醇企业（非一体化）。 上半年双控未达标地区覆盖多个西北省市，近期内蒙、陕西等地先后遭遇双控加码，一度刺激甲醇行情上涨，引发市场对甲醇供应端的担忧。9月下旬，江苏双控、限电导致沿海烯烃工厂停车。 从表一来看： 1）内蒙地区双控虽然达标，但局部双控措施影响，大唐多伦停车。 2）陕西方面，榆林发改委发布《关于确保完成2021年度能耗双控目标要求任务的通知》，其压减产量及供电限制的措施提及中煤榆林能化、陕西延长石油榆林煤化、陕西延长中煤榆林能化、榆林神华能源等大企业及神木、府谷等地主流甲醇装置。但截至9月末，部分停车、部分降负，部分一体化装置维持正常运行。 3）西北部分装置的检修计划和受煤炭趋紧影响的时间段与双控交错，这些装置本就在检修中，不排除未来受影响而推迟重启的可能性。 4）江浙方面，部分地区限产限电、抓能耗双控，导致斯尔邦、兴兴检修，而诚志一期本就有检修计划，共计涉及170万吨烯烃产能，即我国主要的外采型沿海烯烃装置都受到了影响。目前仅余宁波富德是否受到限电影响未有定论。传统下游方面，江苏醋酸装置（江苏索普、南京塞拉尼斯）及醋酸下游多受到限电/限产影响。 从表二来看，重点限电省市恐影响聚烯烃下游开工负荷。江浙、山东、华南地区，塑料制品工厂集中，汇集了塑编、包装/膜厂、日用品/小家电/玩具等厂商。目前，聚烯烃上游企业受到的影响有限，部分随烯烃检修降负，近期反而有重启+投产释放压力。下游方面，包装行业已受到双控/限电影响。而此前，因聚烯烃原料价格不断抬升的缘故，部分下游或亏损停车或订单不佳，BOPP、塑编等开工皆有所下滑。
从理性的角度来看，能耗双控、限电政策对上下游均产生影响。甲醇方面，实则为供需双减，多空难解。煤制一体化装置上下游同步检修或降负，对边际量影响抵消；久泰、江浙沿海的外采类烯烃检修或降负，导致外采需求的大幅缩减或甲醇外销，尤其是沿海烯烃厂的集中检修给予港口较大的累库压力。非一体化装置，此前煤制工艺利润承压，检修、重启交织，榆林部分甲醇检修降负虽拖累西北煤制甲醇开工率，但整体煤制甲醇（非一体化）损失量波动有限，不过西北供应趋紧会加剧内地、港口甲醇的割裂。聚烯烃方面，政策影响亦是侧重下游需求的抑制，金九末期已有“旺季不旺”的迹象，而8-9月多套新装置落实（古雷炼化、金能科技、塔里木石化、兰州榆林石化等），叠加政策加码，未来实则更倾向于供增需减。 从感性的角度来看，近期的主逻辑就是成本端强支撑+政策端多驱动（双控/限电/限产），多头筹码很多，不管政策是否同时影响供需两端，煤化工品种普遍获益并走高，且资金偏爱做供应端的减法而不是需求端的。本周末，太仓码头限电停装导致需求转向周边其他库区，再一次刺激港口甲醇价格抬升；近期聚烯烃价格也居高不下。供需驱动偏弱，空头筹码之前仅靠MTO亏损停车似乎不够。但随着政策范围扩大，下游降负停车情况变多，负反馈有望，或者说是利空释放的风险在增加。
四、小结 从行情走势来看，9月末政策端驱动尚未停歇，脉冲式上行概率依旧不小。负反馈爆发前，甲醇偏多、聚烯烃跟涨为主的观点没变，但重点是经历持续上涨后的资金态度可能发生变化——临近十一，资金提前离场、高位获利回落风险剧增。 | 
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