【能化月报】燃料油：需求边际将继续改善

摘要

原油方面：4月份，原油在中国、欧美国家经济数据表现强劲，OPEC和IEA上调原油需求增速预期的背景下整体走势偏强。进入5月份，虽然印度疫情恶化以及伊朗核协议谈判取得进展等利空仍存，但随着欧美国家疫苗接种的进程加快和夏季出行旺季的到来，原油或继续维持需求恢复驱动油价上涨的逻辑，预计后期油价或呈现震荡偏强走势，成本端支撑燃料油价格。

供需关系：供应方面，4月份欧洲及俄罗斯地区炼厂检修陆续结束，燃料油产量逐步回升，增加了燃料油东西套利流量，同时伊朗燃料油出口增加也促进了中东燃料油供应的回升。进入5月份，虽然欧洲地区炼厂开工率提升空间较大，但受制于产能，燃料油供应增幅有限，燃料油的市场供应增量可能主要来自于伊朗，预计5月份燃料油供应整体将维持上升趋势。需求方面，经济复苏推动全球贸易，船运指数创19年以来新高。wind统计数据显示，截至5月4日，BDI船运指数收3157，环比3月末增长54%，船运行业整体表现强势。另一方面，中东夏季发电也会分流部分燃料油，预计后期燃料油需求整体表现乐观。

库存分析：燃料油供应增长，主要港口地区库存增加。路透数据显示，截至4月26日当周，富查伊拉燃料油库存1507.5万桶，环比增加212.9万桶，相较3月末增加683.9万桶。新加坡库存方面，ESG公布数据显示，截至4月28日当周，新加坡燃料油库存减少25.4万桶至2455.8万桶，相较3月末增加139.2万桶，高于5年均值181.92万桶。后期来看，随着燃料油需求边际增速加快，新加坡燃料油库存有望迎来拐点。

综合分析，原油在需求向好的背景下重心或继续上移，成本端利好燃料油价格，同时燃料油需求向好，新加坡燃料油有望开启去库周期，预计后期燃料油或呈现震荡偏强走势。

策略

操作建议：投机策略可关注燃料油回调后的逢低买入；买入套保策略可参考FU2109下方2300-2400元/吨区间支撑。

不确定风险：国际原油价格大幅波动，燃料油供应超预期增加

一

行情回顾

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二

价格影响因素分析

1.供应分析

1.1主产区炼厂开工率及产量情况

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1.2、燃料油库存

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2、需求分析