德拉吉：去除“宽松偏见”获管委一致同意 但没有发送任何信号

龙听

摘要：欧央行行长德拉吉在利率决议后的记者会上表示，核心通胀受抑制，仍有必要采取大规模货币刺激措施。“宽松偏见”措辞被移除没有发送新的前瞻信号，通胀上行风险和加息没有被讨论。美国关税决定的即时溢出效应不大，欧元区经济增长面临风险依旧“平衡”。欧元兑美元先涨后跌，在记者会结束时回吐了日内全部涨幅。

原文首发于3月8日21:35，现补充记者会和市场细节。

周四（3月8日），在欧洲央行维持核心政策利率不变、货币政策声明去除了“宽松偏见”（easing bias）的语句后，行长德拉吉在记者会上“不出意外”地释放了一定程度的鸽派信号。

德拉吉首先公布了欧央行对欧元区的经济增长和通胀预期。其中，上调了2018年的经济增长预期，保持2019和2020年的预期不变；下调2019年的通胀预期，保持2018和2020年的预期不变。

预计2018年GDP增速为 2.4%（12月时预期 2.3%）；预计2019年GDP增速为 1.9%（前值预期1.9%）；预计2020年GDP增速为 1.7%（前值预期1.7%）。

预计2018年通胀率为 1.4%（12月时预期 1.4%）；预计2019年通胀率为 1.4%（前值预期1.5%）；预计2020年通胀率为 1.7%（前值预期 1.7%）。

德拉吉：核心通胀疲软，本次会议没讨论通胀上行风险

随后的问答环节主要集中在以下几个问题：欧元区的通胀前景、声明去除“宽松偏见”措辞的依据、美国关税决议对欧元区经济的潜在影响、意大利大选对欧元区改革的影响，和下一任行长人选等。

对于通胀问题，德拉吉表示，欧元区名义通胀主要由波动性较大的因素驱动，底层的基础通胀依旧疲软，与去年12月发布预测时的状况没有很大改观。虽然经济增速有所改善，今年预期也有所上调，但仍有必要采取大规模的货币刺措施，本次会议没有讨论通胀风险。他表示：

“欧洲央行的政策将继续受数据驱动，目前还不能说在通胀问题上取得了成功。”

德拉吉：去除“宽松偏见”是后顾形式，没有释放新的前瞻信号

华尔街见闻曾提到，欧洲央行今日决议堪称“鹰派”，有关资产购买项目的措辞中，去掉了“如果展望恶化，将增加购债规模或持续期限”的表述。记者会的问题也集中于作出这种调整的理由，以及是否得到了票委们的一致认同。

德拉吉表示，所谓的“宽松偏见”语句最早在2016年削减QE购债规模时提出，现在的情况与当时有很大不同。去除措辞得到了管委们的一致同意，但不代表欧央行的预期或反应机制发生变化。

他强调，调整措辞是一种后顾的形式（backward looking），是对过去状况的承认，没有发送任何新的前瞻信号。欧央行的核心利率依旧会在资产购买项目结束后，“很长一段时间内”保持现状。有一些管委也表达了耐心的重要性，认为潜在产出增速存在不确定性，经济也有一定程度的闲置。

德拉吉：美国关税即时效应不大，但威胁市场信心和汇率

对于美国关税的影响问题，德拉吉如预期一般表达得较为含蓄，即没有直接点名批评特朗普政府。他认为，贸易争端应通过多边框架解决，对贸易问题作出单边决定是危险的，引发欧央行对国际关系状态的担忧。美国关税威胁产生的即时溢出效应不是很大，但对汇率和市场信心构成威胁。

他表示，由于贸易争端存在很大不确定性，无法用历史趋势去预测或评估后果，但如果争端对信心产生了负面影响，将进而对通胀和产出有负面作用。“危险的保护主义”会为欧元区的经济增长带来风险，虽然现在区内经济前景的风险是“平衡的”。

欧央行会继续密切关注欧元汇率，以往美元在贸易争端中的升值趋势可能无法延续，毕竟此次争端是美国主动挑起的。需要关注的潜在影响为：是否有报复措施和利率如何回应。此外，全球范围内的金融去监管也是未来几年的重要风险指标。他被媒体引用最多的一句话是：

“如果美国对盟友征收关税，那么谁才是敌人？”

此外，德拉吉没有过多评价意大利的政局和大选，但认为对于高债务的国家来说，最大的担忧是财政可持续性，他也重申欧元是一个不可逆的过程。对于下一任行长接班人，他也没有给出过多评价，反而开玩笑称“媒体的问题好像他明天就要走人一样”，